近期人民币汇率不断贬值,创出了五年来的新低,受益于此,我国纺织服装出口企业业绩开始出现小幅上涨,而纺织服装板块也出现上涨,最近两年的时间,纺织服装板块整体上走出下跌通道走势,目前处于下跌通道的下轨,两次回踩确认职场有效,有望启动上涨波段。
近十年来纺织服装发展可以划分为三个阶段:2009-2011 年高速增长阶段、2012-2016 年深度调整阶段、2017 至今的复苏阶段。本轮的纺织服装复苏与之前复苏的内因不同,目前是服装消费红利结束后轻装前行的可持续复苏。
消费者的观念也发生了非常大的变化,新生代人群的消费态度,体现在服装领域,以个性化为代表的潮牌、小众品牌正在快速崛起 ;品牌的口碑传播速度更快、更广。未来,周期有望被熨平、甚至延长,中观产业层面的增长韧性和持续性更长。随着国内品牌质量的不断提升,国内消费者对本土服装和鞋类品牌的偏好有所提升,同时底线城市以及农村的消费力不断释放,也使得消费弹性更加旺盛。在外部环境趋于友好的背景下,本土品牌也从产品、渠道及供应链等多个角度精炼内功,提升自身竞争力,效果开始逐渐显现。产品端新家比提升,时尚度提高,丰富度提升;
人民币汇率波动利好纺织出口企业,短期影响主要体现在企业报表端 ,中长期来看纺织品服装出口与 综合竞争力更相关 。人民币贬值对出口型企业盈利的短期影响主要体现在三个方面。第一从订单的签订到收入确认阶段,在营业成本以人民币计量的背景下,订单货币美元折算为报表货币人民币,表现为销售收入和毛利率的提升;这类交易型收益对报表的影响最大。第二,报告期末将外币资产结转为本位币时,汇兑收益以财务费用或收益的形式增厚利润。再次,基于衍生金融工具操作进行汇率套保的收益,主要体现为衍生金融工具产生的公允价值变动收益;这类收益与纺企的实际操作相关。强势美元背景下人民币步入贬值阶段,强化出口型纺企短期盈利改善预期。
目前的发展趋势是,品牌品牌零售企业经营改善持续性较强,成本汇率压力缓解助力上游制造业绩改善。背靠广阔且最具成长性的低线市场,本土大众品牌龙头有望享受稳增长溢价,其中森马服饰和太平鸟分别享受作为童装龙头和本土快时尚品牌的稳增长溢价,估值中枢有望上移。