从中美贸易战看国际收支平衡的重要性

中美贸易战激战正酣，但实际上，这次贸易战并不只是中美之间的事情，特朗普政府正端起关税这挺机关枪，向全世界全面扫射，包括美国的传统盟友如欧盟、日本、加拿大等，无一幸免。

近期看了许多解读中美贸易战原因的分析文章，发现很多内容主观有余客观不足，有主战派，有妥协派，有遏制中国的学说，也有认为是崛起帝国与守成帝国之间的休昔底德之争，但几乎没有分析能够全面解释目前美国所有行动的合理性，比如，遏制中国的学说很难解释美国为什么会对其传统盟友也展开贸易战；有关中国出口美国的2000亿美元的出口货物增加10%的关税，通过人民币兑美元贬值10%的方式可以进行对冲，应该不会影响到这些货物的正常出口，同时美国政府可以得到10%（200亿美元）的关税（财政收入），按照我们传统的理解方式，何乐而不为呢？但美方却声称，要把10%的关税提高到25%，这可是不想做生意的节奏啊，如何来解释美方的种种行为呢？

今天我们试图从中性客观的角度来解释美方行为的合理性，究其原因，根本上还是国际收支不平衡导致的一系列问题。

一：一段众所周知的历史

鸦片战争之前，中国与英国之间的贸易一直都是中国贸易顺差。英国那时正处于工业革命时期，先富起来的英国人从中国大量进口茶叶，丝绸、手工制品以及中国的瓷器等，导致当时的交易货币英国白银大量外流。而中国因为清朝政府闭关锁国的原因，对于英国出售的产品并不了解，同时也不会考虑到贸易平衡的问题，所以英国与中国一直处于贸易逆差的状态，因此才有了后面的鸦片战争。

一句话，都是国际收支不平衡惹的祸。

二. 特里芬难题(Triffin Dilemma)

1960年，美国经济学家罗伯特·特里芬在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中提出“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国国际收支来说就会发生长期逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定，这又要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。”这一内在矛盾称为“特里芬难题(Triffin Dilemma)”。

简单来说，美元成为全球交易货币和储备货币之后，各个国家、财团、金融机构、跨国公司、民间个人等，都会持有美元，如果这些美元货币不回流美国，就会造成美国国际收支的不平衡，如果大量美元沉淀在美国以外，美国就只能被动印钞（我们是因为美元流入而被动印钞，而美国是因为美元流出而被动印钞），美元的币值稳定就无法保证，一旦持有大量美元的国家或国际组织集中抛售美元，美国的金融体系就无法保持稳定。

美国开打全球贸易战的真实背景，就是为了解决国际收支过度失衡的局面。

三. 美国是如何解决特里芬难题(Triffin Dilemma)的

随着全球化自由贸易体系的建立，在追求低成本的利益驱动下，全球产业链布局发生了巨大的变化，中低端制造业向发展中国家全面转移，而中国作为全球最大的发展中国家，经过几十年的努力，已经成长为全产业国家，同时也赚取了大量的外汇储备，最多的外汇储备当然就是美元。

全球产业链的加速变化，导致美国的制造业外流，使得美国不得不大量进口海外货物，由此成为长期的贸易逆差国家。随着大量美元的持续流出，美国国际收支不平衡的局面愈加严重。

为了解决国际收支失衡的问题，美国也采取了很多措施，试图来解决这个特里芬难题：

压缩贸易量来减少美元的流出

要求贸易顺差国家多进口美国的货物，或者减少对美国的出口，甚至动用汇率战来减少外国对美国的贸易出口。当年美国要求日本签署著名的“广场协议”，逼迫日元快速升值，就是一个最好的案例，表面上看是为了保护美国的制造业，但深层次来看，就是为了解决国际收支失衡的问题。

从这个角度就可以解释美国这次为什么会向全球其他国家，包括他的传统盟友，展开贸易战，也可以解释为什么会将中国出口美国的2000亿美元货物的关税从10%提高到25%

对企业来说，跨国贸易的净利润都不会超过25%，加征25%的关税意味着生意是没法做了，做的越多亏的越多，而这正是美方的意图，其目的就是少做生意，压缩贸易总量，减少美元的流出，因为生意做的越多，美元流出就越多。在美方公布的加征关税的产品清单中，我们可以发现，跟所谓的“中国制造2025”根本就没有什么大的关系，导致美方产生贸易逆差越多的产品，就越要加征关税。

列位，看到这里，主战派和妥协派、遏制中国学说和休昔底德之争学说，都会觉得“凉凉的”，美方根本就没有打算通过谈判来解决贸易战的问题，所谓的谈判目标和谈判本身，都是幌子和借口，美方需要改变的是前十年量化宽松导致的美元大量流出的局面，全球贸易战只是第一步，贸易战只是节流，减少美元的流出，接下来美方需要想尽一切办法来回流美元。

2. 加大垄断产品的出口来回流美元

美国的垄断产品就是高端军火，美国的历任总统，都是不错的军火推销员。为了大量销售军火，美国不惜到处点火，制造地区局势的紧张，伊拉克战争、阿富汗战争、利比亚战争、乌克兰战争、叙利亚战争，包括目前的伊朗局势的再度紧张，表面上是为了销售军火，但根本上还是为了解决国际收支不平衡的问题。

换句话说，只要美国的贸易逆差问题得不到根本的解决，全球局部地区的紧张局势就不会消停。

3. 输出大宗商品来回流美元

美国为何从零开始，坚持不懈的要开发页岩油，就是因为其大宗商品的属性，页岩油的开发，从一开始就遭到中东产油国的成本打压，如果没有华尔街金融资本的坚定支持，美国就不可能成为今天的石油净出口国，其根本目的，还是

为了美元的回流，同时也确定了美元的锚（黄金和页岩油）。

4. 动用美元利率的周期性变动来回流美元

美国通过美元周期性的利率波动来控制全球美元流动性的走向，基本上十年一个轮回，现在再次进入了美元加息走强的升值通道中，美元也步入了回流美国的态势。部分发展中国家的货币已经开始顶不住了，俄罗斯、委内瑞拉、伊朗、土耳其等国家的本币都出现了崩盘的情况，通过贸易制裁、撕毁协议、制造地区局势动荡，甚至瞎编借口等惯用的手法，就是要让全世界的资金认识到，只有回流美国才是最安全的，从而实现美元回流的目标。

美国会把上述招数也用在中国身上吗？拭目以待吧。

5. 制造长期股市牛市来回流美元

美国股市不是美国人的股市（美国人几乎不炒股，都是由专业投资基金在管理），美国股市是全球美元的蓄水池，是全球财富的管理平台，华尔街认为，要成为全球财富的管理平台，其长期牛市必须清晰明了，一个牛市趋势不确定的股市是无法吸引全球资本长期持续流入的，牛市必须要长到让你怀疑人生的长度。熊市可以有，但必须快速刺破资产泡沫，尽快结束，这就是为什么2008年美国次贷危机爆发之后，美国股市只有半年熊市的原因。

通过制造长期牛市则可以吸引美元的长期回流，当然，美国也通过发行国债来持续的吸引美元回流，其根本目的，还是为了解决国际收支平衡的问题。

四. 中国会有特里芬难题(Triffin Dilemma)吗？

随着人民币国际化和"一带一路"倡议的持续推进，越来越多的国家将会以人民币做为贸易结算货币和储备货币，若干年后，中国将同样面临特里芬难题。

“一带一路”上的发展中国家，相比中国的经济实力，都要弱一些，我们现阶段需要输出人民币，提供人民币贷款来帮助这些国家搞一些基础设施建设，包括公路、铁路、桥梁、电力等的建设，对这些国家来说，等于就在引进外资，同时由于这些国家的成本优势，我们的一些低附加值的产业也会转移出去，若干年后，这些国家也会向中国出口商品。

到那个时候，“一带一路”上的发展中国家，都会储备一些人民币，同时他们也将成为人民币的贸易顺差国，而我们就是人民币的贸易逆差国，当出现人民币流出多、流回少的这种国际收支不平衡的时候，我们又该如何应对呢？

人民币国际化的过程，也是我们面临特里芬难题的时候，我们需要提前谋划，未雨绸缪，妥善解决可能出现的国际收支不平衡的情况。

五.人民币的机遇和挑战

美元的回流周期，对人民币来说，既是机遇又是挑战，如果我们能及时填补美元撤出的空缺位置，发展中国家就可以越来越多的使用人民币作为国际贸易的交易货币和结算货币，这是一种机遇，这也是有观点认为贸易战是中国历史性崛起的背后逻辑。

但挑战也是很明显的，那就是人民币跟美元形成竞争关系之后，首先要摆脱用美元来进行的背书，我们需要找到人民币的锚，那就是黄金和大宗商品（可燃冰，一种石油天然气产品），同时，美国也一定会知道人民币可能会填补美元的国际空间，会来找茬打压人民币的稳定性，我们需要全面应对各种挑战。

六.贸易战什么时候会结束呢？

贸易战总有一天会结束的，那就是华尔街认为美元回流的规模达到预期，美国的国际收支平衡达到预期，全球其他地方的泡沫资产基本崩盘，到那个时候，贸易战就会无疾而终，美元就可以重新流出来抄全世界的底。

一出大戏正在上演，特朗普的角色就是一位前台的明星演员，而真正的操盘手则是华尔街的精英集团。