我有一位好朋友，他基本思想是价值投资，利用价值投资理论选股。但面对市场的波动，加上长期的技术分析研究经历，总是无意识中试图预测市场，忍不住想做波段，想做T，试图“降低成本”，可是结果却是屡屡“抬高了成本”！有感于此，故写此文。

投资的路有两条，一条是技术分析，一条是基本面分析。

技术分析门派多花样多，主要是通过分析统计历史价格和成交量来预测未来，如均线理论、波浪理论、蜡烛图技术和各种各样的技术指标，林林总总，不可胜数，

但其理论基础是三点：

1、市场价格反映一切信息；2、价格沿趋势运行，直到趋势改变；3、历史会重演。

看起来似乎挺有道理，其实经不起推敲。

1、“市场价格反映一切信息”，其实就是说市场是完全有效的。根据这一理论假设，公司的价值等于市值。也就是说，市场先生是极其聪明和灵敏的，所有有关公司经营、影响公司价值的的信息都能立刻反映在市场价格上。这一理论假设不能解释为什么公司的价值会在短期内波动得如此剧烈？就算出现了一些影响公司生产经营的事件，市场的反应真的恰如其分吗？比如贵州茅台价格从5月2日最低价645.06元到6月12日803.5元，市值增加1997亿元，增长24.5%。到8月17日价格最低为630.01元，市值又减少2185亿元（几乎相当于一个格力电器），下跌21.6%。价值变化如此之大，可是贵州茅台公司的经营状况和经营环境真的发生什么重大变化了吗？

再例如，8月16日下午，双汇发展突然跌停，市值减少了82亿元，难道一次小小的猪瘟事件就能使公司价值减少82亿元之巨吗？其实，根据市场先生的表现，把他看作是一位间歇性狂躁症患者才是恰当的。也就是说，市场不是完全有效的，市场先生有时候是理性的，有时候是非理性的。你能说2007年和2015年的大牛市是理性的、有效的吗？

如果认为这一理论假设中的“一切信息”正包括了市场情绪，“市场价格反映一切信息”这一理论假设仍然是成立的。那么根据这一理论假设，就要求我们猜对下一时刻市场的情绪才能赚钱。我们连自己老婆或者领导的情绪都琢磨不透，要猜市场中千千万万人的情绪，难度也忒大了点。如果有这能耐，不如去猜彩票中奖号码靠谱些。

2、价格沿趋势运行，直到趋势改变。这句话是一句非常正确的废话，解决不了预测未来价格的问题。趋势走出来之后才知道是趋势，何时改变却不知道。事实上，当趋势逐渐清晰明朗的时候，改变趋势的条件往往已经成熟。因此，根据这一理论假设买卖，往往陷入追涨杀跌的循环中。

3、历史会重演。这是技术分析预测未来的关键性假设。根据过去的技术指标和图形来预测未来，当这一技术指标和图形刚被人发现或发明而不为大从所知的时候，或许有用。一旦这技术为大众所知，便会很快失效。历史会重演的假设是建立在人性不变的基础上的，这一假设对于在极端情况下的预测是比较有效的（比如在极度狂热的大牛市或极度悲观的大熊市中），但在一般情况下，你无法预测。就像一个钟摆，除非它位于左右两个极端位置，否则给你一张它的位置图，你无法预测它下一时刻的走向。历史会重演，但不会简单重复。历史总是确定的，未来总是不确定的。因此依照这一理论交易，并不可靠。

总之，技术分析三大理论假设，说到底就是用历史预测未来，而且是仅仅根据过去价格（和成交量）变动的历史预测未来，把市场先生看作是一个非常聪明、无所不知无所不晓的理性人，通过跟随市场先生的报价来交易。这样，必然就产生这样的现象：市场先生的报价越来越高，“市场先生说了，价格会涨！”，于是我们买入；市场先生的报价越来低，“市场先生说了，价格会跌！”，于是我们卖出——这就是追涨杀跌！这与正常情况下一件东西越便宜我们越买，越贵越不买或越贵越卖的正常商品交易思维正好相反！所以亏损的原因是追涨杀跌，追涨杀跌的原因就是“认为市场总是对的”，其理论基础就是技术分析的三大假设。

当然不能否认，也有极少数交易者，利用技术分析成功了。（我有一个朋友做期货就是技术分析，几万资金起步做到了现在几千万，也就四五年的时间。）但据我观察，技术分析成功的前提，是你具有某种天赋，能够不断发现市场大多数人尚未发现的技术特征。当多数人不了解“突破交易法”的时候，利用之可以赚大钱；当人们不了解“海龟交易法”的时候，这个方法可以赚大钱。市场总是奖励那些最早发现并利用市场某种技术特征的人，而惩罚那些盲目利用公开技术的人。市场也在进化，每一项能够赚钱的新技术知道的人会越来越多，这项技术的效果就会大打折扣。你的技术必须不断进化，比市场进化得更快。可是这又有几个人做得到呢？