
今天A股市场午后单边下行,三大股指全线收跌,沪指午后再度逼近2700点关口,盘面毫无亮点。在大盘表现严重不及预期的情况下,通讯行业表现相对较好,整体微跌0.77%,主力资金净流入为正值;个股方面,高斯贝尔强势涨停,邦讯技术大涨近7%,汇源通信、天邑股份等个股均上涨5%以上。
通讯行业虽利润下滑,但营收持续增长,下半年资本开支有望改善。从整个通信板块来看,2018年上半年,A股通信行业整体营收4329.12亿元,同比增长11.05%,归母净利润60.74亿元,同比下降58.59%。如果剔除中兴通讯、中国联通,并表及新股情况,营收1750.79亿元,同比增长19.75%,归母净利润76.96亿元,同比下降8.47%。我们认为,通信行业整体归母净利润下滑的主要原因是:一方面受运营商部分招标采购有所延迟,另一方面是电信运营商的资本开支下行,2018年预计为2911亿元,同比下滑约6%。受禁运事件等影响,2018年上半年资本开支仅为全年预算的42.60%,我们预计下半年资本开支的节奏将加快,这将给行业相关上市公司的下半年业绩带来支撑。
运营商实现平稳增长,中兴通讯巨亏、但三季度有望扭亏。从三大运营商来看,平稳增长。2018年上半年合计实现营业收入7339.05亿元,同比增长3.71%;归母净利润为823.62亿元,同比增长8.06%。从无线主备商来看,中兴通讯上半年实现营收394.34亿元,同比下降26.99%,归母净利润为-78.24亿元,同比下降441.24%。大幅下滑的主要原因是一方面被美国罚款10亿美元,另一方面上半年经营活动没有正常开展,但预告三季度将扭亏为盈。
基金持仓处于历史低位,通信板块配置机会或逐步出现。基金持仓方面,2018Q2通信行业基金持仓市值占比为1.09%,是2012年以来的次低点,仅略高于2012Q4的1.01%,那个时间是4G发牌前1年,类似今天的5G。我们认为,5G作为未来比较确定的投资方向之一,配置机会或逐步出现。
5G将拉动投资,带动经济产出明显。预计2020年5G正式商用算起,当年将会带动国内直接产出和间接产出分别为4840亿元和1.2万亿元,至2030年5G能够带动的直接产出将达到6.3万亿元,间接产出将达到10.6万亿元,十年间直接产出和间接产出的年均复合增长率分别为29%和24%。从产出结构看,在5G商用初期,预计2020年,网络设备和终端设备收入合计约4500亿元,占直接经济总产出的94%;在5G商用中期,预计到2025 年,来自用户和其他行业的终端设备支出和电信服务支出分别为1.4 万亿和0.7 万亿元,占到直接经济总产出的64%;在5G商用中后期,预计2030 年,互联网信息服务收入达到2.6万亿元,占直接经济总产出的42%。中国将成为全球5G最大规模市场。下一代移动通信技术5G将于2020年到位,2023年全球5G用户数量将超过10亿,而中国将占到一半以上。
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