近年来，随着我国经济发展进入新常态，企业转型升级压力与日俱增。对于一些以传统产业为主营业务的上市公司而言，跨域兼并重组无疑是实现转型升级的一条捷径，故而近几年出现了一波上市公司的并购热潮。但机遇与风险并存，通过并购实现跨域发展的同时，一些上市公司所面临的商誉减值风险也在不断积聚。

      商誉作为公司整体价值的一部分，是指公司在未来可以带来超额利润折现后所体现出来的价值。具体到并购过程中，商誉（又称为合并商誉）是指并购企业所实际付出的成本与该企业净资产公允价值的差额，主要包括但不限于公司品牌价值、市场影响力、与并购企业间的协同效应、发展潜力等。对于商誉较高的公司而言，一旦商誉计提减值，就会对当期利润造成较大影响，甚至会导致企业经营利润的腰斩，这种对公司利润所造成的巨大不确定性就是商誉风险。

       从2016年开始，上市公司的商誉“暴雷”事件频发，千山药机、奥飞娱乐、探路者就是非常典型的例子。一旦相应的暴雷事件发生，公司股价往往会出现大幅的腰斩，给投资者带来巨大损失，所以投资者在实际操作过程中要提高警惕，对于一些商誉比较高的公司要谨慎操作，接下来所要分析的艾格拉斯就是一家典型的商誉高风险性公司。

       艾格拉斯最初是一家以PCCP管为主营业务的公司，在2015年其原公司巨龙管业为跨域发展实现转型升级，通过非公开股票发行和支付现金的方式，作价30亿元收购了艾格拉斯100%的股权。收购过程中，根据所付成本和艾格拉斯净资产公允价值的差额，形成了22.67亿元的巨额商誉。收购完成后，巨龙管业逐渐剥离传统业务，全面转向游戏开发领域，且在2017年正式更名为艾格拉斯股份有限公司。此后，艾格拉斯的扩张步伐不断加快，先后收购了杭州搜影、北京拇指玩、成都萤火虫等公司，总资产中的商誉价值也急剧攀升，截止到2018年二季度公司商誉价值38.17亿元，占总资产的比重在50%以上。

       具体到艾格拉斯的每一次并购行为：2015年10月并购杭州搜影时，杭州搜影8279.42万元的净资产采用收益法评估后为135579.41 万元，评估增值 127299.99万元，增值率1537.55 %；2015年10月并购北京拇指玩时，北京拇指玩2019.1万元的净资产采用收益法评估后为34519.44万元，评估增值32500.34万元，增值率为 1609.64% ；2018年4月并购成都萤火虫时，成都萤火虫2300万元的净资产采用收益法评估后为约2.4亿元，增值额2.17亿元，增值率943.47%。

       艾格拉斯的每一次高溢价并购之后，都会陪之以业绩对赌协议，在实际并购过程中都做出了业绩承诺。具体讲，艾格拉斯公司承诺2015年度、2016年度、2017年度以及2018年度承诺净利润分别不低于17886.60万元、29992.82万元、40138.31万元以及40886.05万元。目前艾格拉斯均已经完成了前三年的业绩承诺，但其业绩承诺完成情况都精准踩线，分别为107.16%、100.86%、101.58%。

       此外资料显示，根据《业绩承诺补偿协议之补充协议》，北京拇指玩2016年度、2017年度、2018年度以及2019年度承诺净利润分别不低于2520.00万元、3150.00万元、4000.00万元以及4680.00万元，前两年完成率分别为108.46%、100.07%，亦为踩点式完成任务。

而杭州搜影2016年度、2017年度、2018年度以及2019年度承诺净利润分别不低于10,480.00万元、12,850.00万元、16,000.00万元以及16,800.00万元，近两年完成率分别为123.10%、83.56%。

       虽然商誉价值高达38.17亿元，但是截至到2018年二季度艾格拉斯尚未计提任何商誉减值，未来一旦并购公司未能完成承诺业绩，艾格拉斯的潜在商誉减值空间巨大，对经营业绩构成巨大威胁。

      在商誉风险高企的情况下，公司股价一路下跌，截至到当前已经从2016年高位的15.05元，杀跌到现在的不足4元，且近段时间，艾格拉斯实控人抛出减持计划，拟减持1844.90万股，个中意味不难体会！

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