随着原油价格的高企,相关油服板块得到充分的表现, 而和原油相关的页岩气也逐渐被大家关注起来。页岩气也是天然气的一种,但储藏在页岩中,渗透率、孔隙度和丰度没有常规气高,且埋藏通常比常规天然气深。
一、储量高
IEA 数据估计中国的页岩气地质储量 30 万亿方,和美国、阿根廷位居全球前三。
我国天然气产量主要来自塔里木盆地、鄂尔多斯盆地、四川盆地,2017 年三大盆地天然气产量占全国总产量的 70%以上,未来天然气增量也将来自这三大盆地。
二、勘探开发设备需求空间大
随着平台作业模式推广和对地质构造条件的熟悉,施工作业效率显著提高、单井作业成本也从 2014年前后的 0.7-1亿元/口井,下降至 4000-5000万元/口井的合理水平。
按到2020年产量目标300亿m³、单井稳产产量5万m³/day推算,2018-2020年国内页岩气钻井数量 1500-1800口,对压裂设备采购需求不低于 50万 HHP,连续油管车采购需求 15-20台,三年内射孔+泵送桥塞约 30-40亿元,钻完井服务总计 800-1000亿元。
三、设备供不应求
页岩气勘探开发提速,显著带动了高端钻机、压裂车组、连续油管和射孔作业等存量服务队伍的产能利用率,且压裂设备采购传导给四机厂、杰瑞、宝石机械,但受到底盘和发动机等采购周期拉长的影响,压裂车交付进度慢。鉴于目前已经进入完井施工作业的旺季,估计水平井增产设备压裂车、连续油管车在油田的服务能力十分紧张,且在 3-6个月很难得到缓解。今年下半年,钻完井服务价格已普遍上调 5%左右,预计油服订单价格有望在未来 1年内继续向上突破。
四、投资建议
中银证券认为油服行业经历了一年多时间的工作量回升,收入持续 4-6 个季度正增长,大部分油服企业在 2017年走出了亏损,2018年有望实现盈利,2019年更加乐观。页岩气勘探开发步入常态 , 看好压裂设备双雄。
——2019年中石油有望继续加大采购力度,确保油气勘探开发提速,且行业竞争格局只可能在 2018
——钻完井服务价格有望上涨,陆上工程技术服务业务将实现盈利能力的跃升,杰瑞的工程技术服务板块、安东、华油、恒泰艾普、通源石油、海默科技、贝肯能源、中曼石油等受益。
——目前海油工程 PB 估值为 1.3 倍,中海油服 PB 估值为 1.6倍,在全球油服上市公司的 PB估值中具备优势。