巴菲特被大家推崇为股神，其实在巴菲特的身上有若干种不同身份的重合，他不仅仅只是一个简单的股票投资者。

他是企业家，也是投资家，更是一个杰出的资本家。

巴菲特在投资生涯早期的时候，师从格雷厄姆，通过买入有安全边际的低估值公司的股票，然后在估值回归以后，再不断的切换到其他低估值的投资机会，也就是“捡烟蒂”的阶段，这个期间巴菲特主要是通过合伙企业的资产进行股票的买卖，合伙企业的经营区间是1957~1969年，年化收益率30.4％，同期道琼斯指数的年化收益率是8.6％，在超过10年以上连续的投资管理期间，不仅仅是击败了指数，甚至比指数要高出22％，这个投资成绩还是非常令人称奇的。

这个期间的巴菲特倒是有点儿像是通过炒股在赚钱。

但是，在收购了伯克希尔以后，巴菲特的投资平台从原来的合伙企业变成了有限公司，这个有限公司是一个上市公司，所以它的股份是可以流通的，相对于合伙企业的平台来说，有一个巨大的好处，合伙人需要资金的时候，如果在原来的合伙企业的平台，巴菲特可能要被迫卖出股票，然而如果是上市公司的话，需要钱的人，直接卖出伯克希尔哈撒韦的股票就行了，有交易所在中间撮合交易，有人卖，必然是有人买，并不需要巴菲特的参与。

所以，上市公司的平台，可以让巴菲特像操作一个“封闭式基金”一样来进行投资，不再需要面对合伙人注资和撤资这些繁琐的事情。

然而，正是有这样的投资管理平台的机制，对于后期巴菲特选择对旗下买入的公司，进行长期持有，也是有很大的前置条件的。

在与芒格接触以后，尤其是针对喜诗糖果的成功投资，让巴菲特的投资哲学开始逐步的升级，从原来的“捡烟蒂”进化到对优质企业的长期持有。

巴菲特不仅仅是买股票，他也会对优质的未上市公司进行全资收购。

所以，按照我们目前国内投资圈的话术来说，巴菲特不仅仅是涉足二级市场的股票投资，对于一级市场的优质并购项目，他也非常喜欢参与，在把好企业收入伯克希尔旗下后，他并不像国内的一些投资机构通过把项目推上市来实现资本化，而是相当于私有化的长期持有。

巴菲特说：“因为我是经营者，所以我成为好的投资人；因为我是投资人，所以我成为好的经营者。”这个期间的巴菲特已经不简单的是一个炒股的人，他更像是一个资本家，通过持有优质公司的股权，在分享生意的回报。

伯克希尔哈撒韦是一个控股平台，通过这个平台再买入了一些保险公司，类似像盖可保险这样的，从原来持有一部分股份，最后买成了旗下的全资子公司。

在这些保险公司优秀的经营团队管理之下，为巴菲特积累了越来越多的保险浮存金，对于一般的保险公司来说，如果保险覆盖的客户和产品设计的赔率出错的话，保险公司在经营上是需要成本的。

但是，伯克希尔旗下的这些保险公司，因为管理团队的杰出工作，对低成本的控制，导致是对于拿到的客户保险浮存金不仅仅是没有资金成本的，甚至浮存金的成本还是负数。

换个角度看，相当于有很多人把钱交给巴菲特，让巴菲特可以拿着这些钱去长期投资，没有短期赎回的资金压力，同时不仅仅不需要找巴菲特要利息，而且还倒贴给巴菲特管理费。

巴菲特可以拿着这些“负成本”的资金，进行长期的投资，所赚取的资本利得收入，归保险公司所有。

巴菲特是可以加杠杆买股票的，但是他的资金来源没有平仓的风险。

首先，手上的资金可以确保长期持有，没有投资人的赎回压力；其次，不论市场处于什么样的水平，巴菲特旗下的一些实业公司，通过经营为总部送来源源不断的资金弹药，同时保险公司还在积累大量的“负成本”的客户浮存金，免费的杠杆。

有了这样的前置条件，巴菲特可以说，我们喜欢熊市，因为在熊市的时候，伯克希尔看中的一些投资机会，可以用很便宜的价格买入。

归根结底，因为巴菲特手上几乎总是有花不完的钱，对于市场，他是要净买入的。

相对来说，国内的一些机构投资者，无论是公募基金还是私募基金，大部分是募集的客户的资金，用于投资，如果不是封闭式基金的话，客户是可以灵活的申购或者赎回的，往往会导致的结果是，在市场上涨，赚钱效应明显的时候，基金非常好募集，在熊市的时候，市场交易不活跃，连知名的一些基金也很难募资。

因为有这样的客户群体，导致基金在牛市的时候流入很多钱，在熊市的时候流出很多钱，那么基金经理往往被迫只能高买低卖，越是在牛市的时候，投资机会不多了，反而送来很多钱，在熊市的时候，明明机会一大把，投资者还要赎回基金份额，基金经理也只能跟着一起卖了。

如果是这样的资金结构，基金经理即使知道巴菲特的投资方法很好，又怎么可能去实践呢？

对于一些职业投资者来说，如果切断了工资收入的来源，绝大多数的资产都是配置股票的话，不再有新增的现金流，对于市场的非理性波动，往往有时候也比较被动，在熊市的时候，明明看到机会一大把，无奈早已经满仓了，只能眼睁睁的看着。

所以，如果真的要学习巴菲特的投资方法，我个人的思考是要做到实业和投资的双轮驱动，有自己的实业项目，可以赚取经营性的利润，相当于打造了一个赚钱机器，可以供给过来源源不断的经营性方面的现金流，在满足了实业的稳健可持续发展的前提下，有富余的资金，可以为投资提供源源不断的弹药，尤其是在熊市的时候，优质的公司，出现了很多的下手机会，实业方面的现金流，可以逐渐变成优质公司的股权。

买股票其实就是买生意。在股票估值合理的时候，可以选择长期持有这些生意，但是如果阶段性的发生了牛市，尤其是在市场非常疯狂的时候，可以兑现一部分股票方面的收益，然后拿着这些资本利得的收益，既可以反哺自己的实业，如果在股市没有好的投资机会的时候，也可以考察和投资一些不错的早期项目，甚至可以拿钱在自己公司内部去孵化一些新的项目。这样就做到了实业和投资的有效正向循环了。