如果只能用一种指标去投资,巴菲特毫不犹豫的选择ROE(净资产收益率)。
洋河股份2009年底一直涨到现在,涨幅达744%(近期洋河股份大涨,大家知道洋河的魅力了吧)
海康威视从2010年一直涨到现在,涨幅到17倍;
双汇发展从上市一直涨到现在,涨幅至少十倍;
……
ROE神奇背后隐藏的核心
随便摘出来,十年基本都是十倍大牛股,这也是大道至简,巴菲特看重ROE的原因,为什么ROE如此神奇?
特邀嘉宾薛松
根据杜邦分析法,ROE 受三个因素的影响,分别是销售净利率、总资产周转率和权益乘数,销售净利率代表更强的获利能力,资产周转率代表更快的周转率,权益乘数代表更高的杠杆。
说的更简单一点:
销售净利率高,说明企业的产品赚钱(比如茅台);资产周转率高,企业赚钱的次数多(比如沃尔玛);权益乘数,企业的杠杆有多大,利用外部资源赚钱的能力有多强(比如万科)。
经过统计和总结,我们会发现长期稳定的高ROE公司具备显著的行业特征:
1 具有一定的垄断性,消费类如医药和商贸、地产、交运及公用事业等行业的长期稳定高ROE公司数量最多。
2 从业绩特征看,高ROE启动于业绩爆发成长期。包括格力、恒瑞、万科、康美药业、上港集团这种现在看来已经是大蓝筹的权重股,但许多之前仍是处于白马成长期。
长期稳定高ROE公司的业绩特征带给我们的启示:未来长期稳定高ROE需要有当前业绩增长动力的支持。(重点,圈起来)
这种高ROE公司藏着大金矿
当决定买一件商品之前,不仅看价格贵不贵,也要看最终收益率高低。贵不贵看PB(买下公司要花多少溢价),最终收益率看ROE/PB(全社会平均投资保酬率)。
如果一家公司的净资产收益率长期稳定在5%,那么以1倍PB买入,就相当于买入一份年复利为5%的理财产品,己经具有投资价值。如果该公司的PB是2倍,那么年收益率就约为2.5%,没有投资意义。
更进一步筛选,假设现在有两家公司,A公司ROE长期稳定在5%左右,1倍市净率;F公司的ROE长期稳定在30%左右,6倍市净率;究竟买入那家公司更好呢?(看下图)
虽然第一年6个方案的收益率都是5%,但10年后,按照6倍市净率买入ROE为30%的公司,收益率达到213%,而1倍市净率买入ROE为5%的公司,收益率只有63%。虽然在同样的收益率下,但高成长的复利,最终将实现更多的资产增值溢价。
每次大跌,对于高ROE企业都是利好,因为股价越跌,PB越低,股民最终的收益率越高。所以投资者知道,2013年,洋河股份高ROE的同时,PB非常低,是多么美妙的送钱机会……近期白马股大涨的逻辑,大家清楚了吗?
这里我再告诉大家一句话:以合理的价格买入伟大的企业好于以低廉的价格买入普通的企业