近期,布伦特原油突破80美元压力位,最大达到86美元附近。受益原油长期处于高位,A股相关油气板块也走出了一波独立行情,中国石油今天涨幅就达到4.42%。
除开油气和原油具有相关性外,化工类产品也是和原油具有高相关的。而今年给大家分享的公司旗下两打主力收入是醋酸和甲醛,它就是华谊集团。
一、醋酸
①价格重归上涨趋势
18 年上半年醋酸行情较好,价格一度突破 5500 元/吨,成为 18 年化工市场中最受关注的品种之一。6 月起因前期故障装置恢复生产,醋酸价格有所调整,近期醋酸价格重归上涨趋势,高盈利正当时。
②、供需关系紧张
供给方面,河南龙宇、河北英都醋酸装置近期先后停车,供应面出现缺口,整体醋酸开工率 76%,据百川资讯估算,现阶段醋酸年化产量为 662 万吨左右。
需求方面,关于内需,国内醋酸乙酯、醋酸丁酯、PTA、氯乙酸、醋酸乙烯和醋酸开工率分别为53%/70%/84%/68%/70%/71%,对应醋酸年化消耗量 571 万吨(百川资讯);关于出口,18 年 1-3 月醋酸出口量合 12.7 万吨,由于中国海关不再披露后续进出口数据,对于 18 年醋酸出口量简单年化为12.7*4=51万吨。醋酸动态需求为622万吨/年,再考虑到生产厂家、经销商及下游工厂必要的库存,目前醋酸供需紧张成为事实。
二、甲醇
①长期趋势上看,油价大趋势缓步向上,PE 与 PP 价格大概率会同步于油价。据公式 MTO 装置价差=(PE+PP)/2-甲醇*2.6,PE/PP 价格中枢抬升相当于为甲醇价格提供了一定的上行空间。
②短期看,冬季用气紧缺气头化工供给收缩,16-17 年冬季甲醇均出现季节性上涨。预计今年冬季,全国限气供暖叠加环保政策影响,部分天然气制甲醇企业依然将停产,市场供应偏紧有望促使甲醇价格上涨。
天风证券认为,华谊集团目前具有甲醇产能 161 万吨/年,醋酸产能 130 万吨/年,轮胎年生产能力 1280 万条,丙烯酸产能 16 万吨/年18H1 公司实现净利润 10.6 亿,年化 ROE12.1%(18H1ROE6.05%),盈利情况较好,PB 却仅为 1.1 倍,从资产角度公司被低估。
预测公司18/19/20年净利润22.8/28.6/30.1亿元,对应EPS为1.08/1.35/1.42元/股,维持“买入”评级及目标价 16.09 元。