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来源：股市猎人
18-11-02 16:41
巴菲特最看重的财务指标
巴菲特说过，他最看重的一个营运指标是净资产收益率（ROE）。
知识点1：
ROE=净利润/净资产
当然了，绝大多数公司的年报都会提供加权净资产收益率数据，就是净资产每一天都是有一些许变化的，这样也是为了显得更加合理。
当然，在计算ROE的时候，要非常注意，有一些非经常性的盈利要扣减。比如某上市公司去年出售了一个重要的子公司，带来10亿元的一次性盈利，这样在用上述公式计算ROE的时候，就会出现ROE巨高的情形，因此这种一次性的盈利，应该予以扣减。
思考一个问题：
大比例分红的公司和没有分红的公司，净资产收益率一样高，谁更有投资价值？
为了解决这个问题，我们得做出一个假设。
假设A公司和B公司目前股价都是20元钱，2017年的年初每股净资产为5元，2017年净资产收益率均是20%，根据知识点1，可知每股净利润=每股净资产×净资产收益率。每股净利润都是1元钱。2017年年度A公司将盈利全部分红，而B公司没有任何分红。
这个时候我们可以计算A、B两家公司的市盈率（PE）。
知识点2：
市盈率（PE）=每股股价/每股净利润。
因此A、B公司的市盈率都是20/1=20倍。
第一种情形：高分红和低分红
此时摆在面前的两家公司，股价相同、净资产相同、盈利能力一致、估值相等，谁更有投资价值？
因为A公司将盈利的1元钱全部分红，所以A公司的股东先获得5%的股息率。
知识点3：
股息率=分红（股息）/买入该股票的股价
由于全部分红，所以A公司净资产仍然保持5元不动，2018年净资产收益率20%，所以2018年每股净利润仍然是1元钱。
而股价方面，A公司因为进行了分红，先要进行除息，股价变成19元。
如果保持20倍市盈率不变，2018年年底，A公司股价继续保持在20元，加上股息，一共是21元，获得回报为5%。
知识点4：
除息：上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息（XD），除去股息的意思。
再看B公司，因为没有分红，净资产从5元增加到6元，净资产收益率为20%，故B公司2018年每股净利润为1.2元，按照20倍市盈率计算，B公司股价=20×1.2=24元，此时投资B公司产生的回报是20%，大于A公司。
因此B公司更具有投资价值。
而在实际投资实践中，往往B公司给予的估值会比A公司高。
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