昨日11月期权合约到期,今天50ETF1月期权上市了!距离到期有55天时间,一平四实四虚。
今天标的资产50ETF价格是2.453元。
1月认购合约的市场表现如下:
1月认沽合约的市场表现如下:
我们看到,上市第一天市场给各个合约都给出了溢价。
以平价合约50ETF购1月2450为例,你有权利在到期以2.45的价格买入,你的期权交易成本是行权价+期权费=2.45+0.1018=2.5518;如果你按照当前市价买入标的资产50ETF,你的成本是2.453;显然,使用期权交易你的成本是高于市价买入的,溢价率2.5518/2.453-1=4.03%,对应上图。
为什么有这个溢价呢?
因为使用期权交易你锁定的是55天后的成本,而在现货交易你锁定的是今天的成本,可以简单理解为这个溢价是时间价值。
如果今天收盘期权合约到期,今天盘中你还会给出溢价吗?
显然是不会的,我可以直接按照市价买入标的资产,为什么要给出溢价使用期权买入呢?所以合约到期当天溢价率必然为0,这也是昨天我们说的问题。
通过图表中还可以看出
虚值期权的杠杆率更高
杠杆率=50ETF现价/50ETF期权现价。以50ETF购1月2450为例,50ETF现价2.453,期权现价0.1018,杠杆比率=2.453/0.1018=24.1倍,对应上图。对于各个期权来说,标的资产价格是不变的,所以期权价格越低,杠杆越高,所以虚值期权杠杆最高。
虚值期权的溢价率更高
直接观测可以看出,这是市场给出的溢价率,高杠杆对应高溢价可以理解。
当然,虚值期权的交易成本也更高
期权的手续费不是固定比例,而是固定金额,合约价格越低的手续费比率越高。以2450认购期权举例,每手合约1018元,手续费是20元,那么手续费比率是2%左右;如果是2650认购期权呢?每手合约是295元,手续费是20元,那么手续费比率是5.1%,随着后期50ETF价格的波动,深虚的期权合约手续费比率会更高!
就申老师个人而言,我还是喜欢操作平价期权和实值期权。
第一是因为成本低:如果我盈利的大部分要交给证券公司,我是不开心的!
第二是因为杠杆合适:虽然虚值期权的杠杆比率看起来很高,实际杠杆比率没有那么夸张,这里涉及到一个delta问题(稍微复杂,简单理解为期权价格变动和标的资产变动不是完全正相关)。实际杠杆=杠杆率*delta,以2450认购合约举例,杠杆率24.1,delta为0.5439,实际杠杆=24.1*0.5439=13.11,对应上图
申老师:虚值期权是多刺的玫瑰,看似高杠杆,实则高成本属性更明显。短短两个月,为谁辛苦为谁忙?