实战中，因为种种原因，我们都难免会遇到一些系统性的地雷集中爆发期。就近来说，18年的上半年去杠杆导致的信托资金重仓跳崖式下跌和下半年的股权质押比例过大被强平等，不一而足。在这期间，往往因为某一代表性的个股率先出现问题，暴露出某个明显特征的风险，进而引发资金联想，开始回避同质问题进而引发群体式下挫，这就是所谓的“地雷集中爆发期”。这其中当然有相当部分的确存在雷同问题的个股，但同时也并不排除因市场过度联想而导致的错杀个股在内。

这就是所谓的“危机”。

笔者日常与我们朋友们交流的过程中，反复说过：危机、危机，其“危”中背后，其实有“机”，而且是良机！就看我们能不能保持理智，客观分析，从危险中发掘潜在的机会。笔者的很多超额收益，就是这么“偷鸡”来的，呵呵。（这部分案例，笔者随后会专门撰文谈及并以实战案例说明。当然，前提是，你的支持和欢迎。）

今天，我们先谈危的问题。

笔者说过，有些危，我们是很难提前把握的，属于突发性，不可控的系统性风险。但有些危，却是可以提前预防的。比如，很简单的一个道理：出来混，总是要还的。放到实战中理解，就是，任何一波牛市后的疯狂，都会为日后留下了不少隐患。比如，最典型的就是15年年初后的大涨，导致了其后的市场扩容加速（增发和IPO），以及当时非常流行的大量的“外延式”并购或者叫“市值管理”。

时隔近三年，我们进入19年，就必然面临两个可以事先预见的两个问题：1）扩容引发的解禁问题 2）外延式并购引发的商誉减值问题。

就这两个问题，我们可以略微展开讨论下。

首先，是解禁问题。所谓解禁，通常主要有两种原因产生，一是新股IPO的原始股东解禁。二是定向增发的股东解禁。近来，笔者经常被很多朋友问到：“XXX个股，马上要解禁了，会不会下跌，要不要抛？”诸如此类的问题。可能是当下市场弱势明显，导致市场诚恐诚惶。任何不利因素都被无限放大的缘故。但笔者个人观点，当下，至少在当下，解禁引发的危机并不严重。首先要明白，解禁，并不一定等同于抛售、套现。大股东套现的冲动，是有前提的：要么就是有足够丰厚的获利，要么就是实在是“地主家也没余粮了”，被迫无奈抛售手里的股权。如果解禁个股股价高高在上或者背后有不可告人的目的，急于套现抛售是完全可以想象和预料的。当下，大部分的个股，在经历了大幅下跌后，不管是原始股东还是增发的，除非穷到揭不开锅了，再大肆不计成本地抛售股权的冲动已经不大了。所谓的解禁压力，更多的只是心理上的压力而已。当然，其中也要有所区分。我们只要检视标的个股的具体解禁对象就比较容易加以区分了，该回避的回避就是了。比如，解禁股增发的价格；经过多次高转送的；影视娱乐类等轻资产的和严重缺钱的地产类。（现在明白了吗？这也是笔者15年后，坚决不碰所谓的传媒、影视、游戏和地产类个股的根本原因。）

结论：19年，至少上半年，在个股没有出现足够力度的反弹前，以当下的个股普遍估值水平，暂时解禁不会成为一个严重危机。具体个股具体分析，适当的注意即可。

相反，笔者个人更关注的是“商誉减值”问题。

毕竟，当时牛市，大量上市公司因股价推高，手里大把钱，有极大的扩张冲动。大量开展所谓的“外延式”并购。当时，还专门为此创造（实则是歪曲）了个专有名词，即所谓的“市值管理”。与解禁相反，这一大批个股不管是内在经营不善，还是外在整体环境等各种因素，在经历了腰斩、大腿斩之后，“虚胖”的问题都暴露出来了。所谓的，海水褪去，谁在裸泳？这些“裸奔”的小鲜肉，才是我们要重点防备的对象。尤其是走势又有高控盘迹象呈现明显庄股形态的。

笔者刚才解释过，商誉减值，因15年过渡扩张而引发的。在今年以前，并没有受到市场太过重视。很多朋友可能还比较模糊。这里，先普及下，何为“商誉”？

笔者一介布衣，书得少，高大上的金融财务术语，也就不引用了。如果你有心，大可去度娘一番，满网络都是。这里，笔者尝试用最简单、粗暴的语言来给各位做个普及：

商誉，简单点解释：就是你花了大价钱，娶了个“大长腿”！！这大长腿，要么是个“童养媳”、要么就干脆就是个“赔钱货”！！怎么样？简单明了吧？呵呵。

至于，这大长腿，是童养媳还是赔钱货，那还真得两说。

通常，即便大股东是个采花高手，娶回家的也不过是个“花骨朵”而已。要这“童养媳”长成如花似玉的大美人，没点耐心，没个几年时间，是不行的（至于，要多久，花多大代价，仔细翻翻当时的并购公告就知道了）。记住，即便如此，你还是要时时小心！！这其间，还得捧在手里，含在嘴里，不能有点啥伤风感冒，风吹草动啥的。不然，半途夭折了，也就变成“赔钱货”了。

这还算好的！！如果不慎碰到个不安好心的人贩子媒婆，或者大股东本身就打算“沾花惹草”的，那基本就可肯定了：存心装傻的傻老爹，帮傻儿子娶了个赔钱货！！！

至于商誉减值，那就更简单了：既然是赔钱货，一旦暴露了，满不了了，那还不是亏本的买卖？？岂不是注定要减值？？？

这一大家子，家底厚点，大不了认赔。日后，最多跑几次隔壁老王家，日子还能凑合过得下去。但若是本就穷得叮当响，娶了个越南妹还跑了，这岂不是要上吊？？他自己眼瞎，一了百了也就罢了。但你若也眼瞎，掺和在里面，陪葬！岂不是冤枉透顶？？

18年，因各种原因，实体经济经历了较大的震荡，随着年报“证伪”期临近，这“裸泳”的小鲜肉、赔钱货，是不是要提前防范？？

笔者，网上找了些资料，给您罗列了当时大手笔，装土豪各种“娶”的家庭名单。童养媳还是赔钱货，家底厚不厚，有待你自己去甄别。

下图，取之于网络资源。

所谓知己知彼，百战不殆！！

另，笔者还特意总结了一份18年各种“地雷”个股的清单。整理、回顾、分析这些地雷的成因，有助于我们增加在今后识别、回避地雷的经验。

说实话，不整理不知道，一整理吓一跳，好几百家各种赔钱货。太长了，不方便发上来。也想研究的，有需要的，请加入笔者米其林餐厅，笔者为小白实战营的朋友们免费共享研究成果。帮助我们小白吃货们，一起提高、回避风险的能力。

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