李国辉:保险连续两天大幅回调,到底发生了什么?
受降准等消息影响,短期市场出现了久违的反弹,尤其是小盘股,但以上证50指数为代表的权重股却表现相对弱势,尤其是保险板块,连续出现较大幅度的回调,这到底是为什么?保险板块的调整是否到位,如果从中长线的角度来讲,是否可以考虑逐步介入?
首先,我们普及一个常识,对于保险公司,主要是以内含价值来计算他的真正价值的。那什么是内含价值呢?
内含价值=寿险公司的净资产+所有保单的有效业务价值
其中,有效业务价值等于:到目前为止,已经卖出去的所有保单在未来所能创造净利润按照11%的贴现率,贴现到今天得到的一个值。这个值已经考虑了税收和资本的成本。
以跌幅较大的新华保险为例,截至到2018年6月底,新华保险的内含价值为1535亿,同比增长18.6%。按照今天收盘后的市值1227亿,市值/内含价值仅为0.8,明显是低估的,但为什么股价不涨反跌呢?
从公司层面讲,相比其他保险公司,新华保险回归保障的转型比较激进,银保渠道的趸交全部及个人渠道的趸交全部弱化,销售团队全力冲刺期缴的保障型产品。业务质量提升明显,2018年中的新业务价值率目前为上市险企中最高,达到50%,高于中国太保的 41%以及中国平安的 40%。但是保费的量却下滑得比较厉害,所以新业务价值增长的速度就堪忧,这就是市场担心的!
同时,新华保险的原董事长万峰先生认为2019年我国的保险总保费会负增长,这也是保险行业几十年来前所未见的事情,大家很慌张,纷纷卖出,机构们更是慌不择路。
万先生罗列了新华保险的这么几个数据(数据为2018年1-11月数据):
1、趸交保费负增长47.3%,几乎是断崖式下滑;
2、首年期交保费截至2018年11月份,是负增长4.7%;
3、承接大量2017年期交保费业务,续年保费增长36%,导致总保费到11月份是负增长0.5%;
4、2018年首年保费负增长,产品出现较大变化,理财型业务大幅度下滑,负增长48%,但健康险业务增长了23%,也就是说2018年最大的特点是产品结构在发生转化;
5、险企投资回报率下跌。
从经济层面来讲,宏观经济的加速下跌已经通过月度高频数据明显显现出来了,未来尤其是2019年上半年继续下滑几乎是共识,上述万先生对保险行业一些数据也印证了这个观点,整个2019年也可能不会有明显的好转。
而对于机构更加关注的权重股来讲,企业盈利是最主要的股价驱动力,未来的盈利而又下滑,因此,他们不仅在这个位置不买,相反还慌不择路的卖出!对于大部分散户来讲,你急什么呢?!