操作策略:
今天指数冲高后回落,收上影线。今天中美谈判没有结束,明天继续。美商务部长罗斯在接受采访时称中国对美进一步扩大农产品和能源的进口是比较容易达成的,相对困难的是设计知识产权和市场准入等,而且关键的是,如果协议达成,有什么机制来确保落实和执行。国内市场,家电和汽车的补贴利好今天对市场提振有限,一两个行业政策难以解决被房地产绑架的居民高负债和消费降级问题,后续还需各种组合拳才行。技术面上,今天的上影线有点长,量能有所放大,但是量价不配合。今天的放量滞涨和缩量大涨一样,都不是健康走势,均有诱多嫌疑。从今天的走势来看,大资金还是抱有逢高减仓的态度,上攻意愿较弱。沪指60分钟K线组合目前是个短线头部形态,各项指标高位死叉,好好的短调走势被今天上午的一顿乱冲弄得调整时间要加长很多,上午冲进场的短线资金,如果明天无法解套,又将成为短线砸盘动力。如果明天不能放量收回上影线,则可能本周指数难再走强。
研报精选:
中国石油(601857)。
资源储量丰富,位于全球前列,对于油价上涨业绩弹性大。公司2017年原油证实储量为7481百万桶,天然气证实储量76888十亿立方英尺,油气当量202.96亿桶。根据SEC准则,上市公司中,公司的天然气证实储量21770亿立方米,位居全球第二,仅次于俄罗斯Gazprom。我们认为油价仍处于长期上涨趋势,在大型一体化石油上市公司中,公司的油气产量与市值比,仅次于BP,对于油价上涨业绩弹性大。
对标全球石油石化巨头,公司上下游产业链均衡,抗风险能力强。2017年,公司原油产量887.0百万桶,加工原油1016.9百万桶,其中加工自产原油681.3百万桶,占比67.0%;2017年公司生产成品油9271.5万吨,成品油销售169.466百万吨;乙烯576.4万吨。我们认为公司的上下游产业链均衡,一体化程度高,且下游具备更大的增长潜力。
核心竞争力强,边际改善空间大。我们认为公司兼具外延式扩张与内生式增长,除油价上涨贡献弹性外。1)上游外延扩张。2018年3月21日,公司获阿布扎比国家石油公司(ADNOC)两个区块油田许可10%权益。2)炼化产业链启动,2018年12月,中委广东石化2000万吨炼化一体化项目建设启动。3)中俄天然气管线,预计2019年底,来自俄罗斯的天然气将通过中俄东线进入我国。4)加油站业务从1.0到3.0的跨越,非油品业务提升空间大,未来将进入加油生态圈与互联网平台模式。
对比跨国石油巨头,估值低估。从资源储量、销售额、资产规模等方面与跨国石油公司如埃克森美孚、BP、壳牌、雪佛龙、道达尔等公司相比,公司对应的市值相对较低。公司相对员工较多,但我们认为公司承担社会责任的同时,未来产业链的优化能力提升,同时强大的人员、技术储备对新的项目扩张提供了基础。
投资建议:公司上游资源储量价值较高,可持续发展能力强,边际改善空间大。我们预计公司2018~2020年EPS为0.3元、0.41元和0.49元,对应PE分别为24倍、18倍和15倍,市盈率与其他石化下游公司相比估值较高,考虑到公司所处周期性底部,资产以油气资源为主,以PB估值更为合理,目前公司PB为1.1X,行业平均PB为1.47X,18年按照行业PB估值,得到34%的空间。
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