2019年1月12日,中国证监会重要领导在第二十三届中国资本市场论坛上发言:我们新股上市首日有44%的涨停板的限制,第一天价格涨了44%,但没有交易量,没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格。而且有一些研究,因为加了第一天44%的涨停板,导致股价最后开一天比起以前第一天没有设涨停板的时候价格更高,人为限制导致价格不合理,而且前几天都没有交易量非常不合理,限制了交易。首日涨停板这个事情要研究,我个人觉得应该取消。取消新股首日涨停板限制的上市新规研究和出台提上日程!
一、上市首日涨停板44%涨幅限制的前世今生:
2012年底之前,新股上市首日没有涨跌停限制。但行情持续低迷几年后,新股上市后没有赚钱效应,股票发行“融资难”,因此证监会暂停了IPO发行的审核工作,展开了大范围的财务核查,在重启IPO前的2013年12月13日,上交所公布了上市新规,对上市首日全天实施申报价格控制确定了集合竞价阶段最高价为发行价的120%,连续竞价阶段最高价为集合竞价申报价格的120%,即确立了上市首日44%涨幅为上市首日的“涨停板”。
二、上市首日涨停板对上市首日股价影响:
近年来新股上市后涨幅很猛,连板向上,主要得益于新股发行的市盈率规定,以及上市后的涨跌停板限制。上市新规规定,新股发行市盈率不能超过23倍,新股发行市盈率不超过同行业平均市盈率。这两个规定给了新股上市后很高的行业预期,新上市的公司上市融资,有了更多资金发展后本来就有“成长加速的预期”,而市盈率的最高限制,决定了新股上市发行价定价远远低于行业平均水平,有很高的价格上涨空间。比如,软件服务行业18年底行业平均市盈率是37倍,而软件服务行业新上市的股票市盈率是22.99倍,意味着新股上市及时股价冲击行业平均市盈率也有60%多的涨幅,而上市首日44%涨幅,以及涨停板限制,决定了新股上市后大幅拉升需要的资金很少,连续封涨停就可以,资金为了获取更丰厚的利润,就会通过连续集合竞价封涨停的方式向上拉升,扩大涨幅。
三、上市首日不设涨幅限制对上市首日股价影响:
2012年以前上市首日不设涨停板限制时,上市首日交投相当活跃,换手率很高,上市首日绝大多数个股都会呈现大幅拉升,上市首日平均涨幅高达100%以上,即使在2004年的调整年份,当年的新股上市首日平均涨幅依然高达70.14%。但一天行情完成股票大幅拉升后,形成高溢价,透支了股价上涨空间以及业绩预期,出现很多上市一日游后直接调整的“圈钱”行情,以及一天大幅拉升后后期上涨乏力。
四、结合历史A股及美股港股对上市首日有无涨跌幅限制的推论:
数据显示新股上市首日有了44%涨幅限制后,上市新股的涨幅远远大于上市首日没有涨停板限制时的新股上市后涨幅。而美股港股一直沿用上市首日不设涨跌幅限制的情况,即出现过上市首日300%甚至更高的涨幅,也出现过上市首日大跌的个股。而A股发行制度,只要一直沿用新股发行市盈率不能超过23倍,市盈率不超过同行业平均市盈率的规定,新股上市后就会有赚钱效应。区别在于,有了44%涨幅限制,上涨空间更大,取消上市首日涨跌幅限制,上涨空间相对小,并且大部分上涨空间将会在上市首日集中展现,多数股票会呈现出单日巨阳!