操作策略:
今天指数低开后急速跳水,然后缓慢拉升,尾盘有所恢复。消息面上,今天对盘面影响较大的是市场传闻新主席开会商议做空机制,导致市场一片恐慌,特别是业绩差的垃圾股,盘中跌停不断增加,两市收盘有60家跌停,可见市场情绪非常不稳定。相比而言,资金对于优质蓝筹股还是比较放心买入的,外资全天净流入20多亿。大盘这个位置比较难判断,跌多了就有资金抄底,国家队也时不时护盘,一拉起来大家都砸盘出货。从机构得到的反馈信息看,大多数认为节后有回调压力,但都没有跌破2440点的悲观,中期来看,较多认为如果缺乏强效政策刺激,大盘可能在2440—2600点震荡半年,并等待财报出现好转。
技术面看,沪指60分钟线上周五走完了上涨五浪浪型,在顶背离出现之后,未来几天走下跌三浪或五浪的概率增大,不过从沪指60分钟各指标来看,明天早盘或有冲高动作,午后即使有所回落,估计明天的行情不会太差。
研报精选:
恒生电子(600570)。
2019年1月28日,恒生电子公告2018年业绩预告,预计2018年归母净利润为5.98亿元到6.59亿元,同比增长26.96%到39.92%,上述业绩测算已包含计提公司2018年度长期资产减值损失约9100万元人民币,扣非净利润约为4.76到5.59亿元,同比增长约124.53%到163.68%。
严格内部管控杜绝跑冒滴漏,两费增速预计为7%。由于2018年Q3开始加强内部管控及创新业务整合,Q2与Q3管理费用增速分比为-4%和+8%,预计Q4整体薪酬将继续得到控制,预计和Q3的8%相近,相较于17年Q4的31%的增速大幅减少,假设增速为7%,整体Q4管理费用与销售费用预计为9.1亿元。
反算营业利润增速为25.2%-47.6%,收入成本剪刀差加速利润增长。扣非利润可简化为等于营业利润减投资收益加退税,根据对2015-2017年利润的拟合,我们可以发现拟合扣非利润基本与公共扣非利润一致,同理,2018年扣非和利润差为1-1.2亿元,差别为投资收益。由于2018年Q2和Q3退税增长分别为50-60%,按50%测算,预计2018年公司营业利润为5.76-6.79亿元,同比增长25.2%-47.6%。
结合薪酬与毛利估算,反算全年收入增速为17%-20%。广义毛利=扣非利润减退税加投资收益,2018年为2.96-4亿元,2018年Q4收入=1.9-2.8亿元+9.1亿元+0.4亿元(硬件成本)=11.4-12.3亿元,得到2018年Q4收入同比增长12%-21%,2018年全年收入=19.6+(11.4-12.3)亿元=31-33.3亿元,同比增长17-20%。
管理优化成本管控,螺旋成长带来收入对冲与成长超额。考虑费用控制得当收入增长稳健上调盈利预测,预计2018-2020年收入31.5/36.8/44.7亿元,利润6.14/6.93/8.56亿元。
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