操作策略:
今天指数冲高回落,收十字星。虽然主板收红,但跌停个股超过100家,外资净流入90亿。今天是集体爆雷最后一天,前几日率先爆雷的盾安环境和盈方微今天封板,这对于不幸踩雷的投资者是个好消息,有些爆雷公司趁机把一些隐形亏损一并释放,也就释放了未来的业绩成长空间。现在有说法称新年好大量外资齐聚香港,看淡美股并准备配置中国市场,甚至在美国也流行一种观点,即美国这一波经济见顶,下来中国经济更值得期待。明天是节前最后一个交易日,该出去的资金今天也跑得差不多,明天起码在资金情绪面上应该是稳定的。
技术面上,沪指30分钟、60分钟指标均在低位,在利空一个个兑现之后,明天指数或高开高走,不过春节期间时间较长,不确定因素较多,大资金会继续观望,明天更大概率是个缩量阳线,且明天的走势对节后的行情构不成太大影响。
研报精选:
苏泊尔(002032)
一二级市场受益于产品结构升级带来的均价提升。(1)一二级市场小家电升级换代明显,产品结构升级带来高端化产品提升,以球斧电饭煲为例,公司800元以上的电饭煲占比远远高于对手。公司从SEB引入高端产品和专利技术,以满足一二线城市消费升级的趋势。(2)收购WMF中国区资产,在国内市场上将形成主打大众消费的“苏泊尔”品牌和主打高端品质生活的“WMF”品牌组合,顺应一二线城市在厨房小家电和炊具市场的消费升级趋势。
三四级市场渠道下沉打开销量空间。三四级市场小家电主要处于普及阶段,市场集中度比较分散,目前苏泊尔、九阳等三家龙头企业市场份额占比没有到50%,未来随着小家电中三大品牌向三四线进一步渗透,将挤占小品牌的市场份额,市场集中度会提高,原因在于三四级市场中商超渠道的费用较高(三四级市场现在地方超市10-15%,一二级KA费用20-30%),小品牌无力支付渠道费用,会被淘汰出局。
从厨房小家电向环境类与生活类拓展开辟增长新空间。公司从14年下半年进入生活类电器,主要推出电熨斗、挂烫机、空净化器和吸尘器四个大品类,使得苏泊尔品牌内涵更加丰富,从小厨电延伸到其他小家电市场。公司股东SEB在国外的生活类与环境类电器有深厚的积累,非厨电方面全球排名第一,公司利用SEB专利技术引进产品原型,再进行改进,公司在产品与渠道中已做好充足准备。
股权激励激发管理层经营动力。公司2017年推出限制性股票方案,激励对象181人总计387.4万股,新任总经理苏明瑞26万股,按每股1元授予价格和股票现价来算,股权激励价值超千万,有利于充分调动中层员工和高层管理者的积极性。公司业绩考核要求:1)2017-2020年,ROE不低于18%;2)2017-2020年内销收入和营业利润增速需达11%和13%以上。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020年每股收益2、2.44和2.90元(原值为2.00元、2.43元和2.96元),对应动态市盈率分别为26倍、22倍和18倍,公司内销品类延展性出色,渠道继续下沉,出口订单转移确定性强,我们认为公司2019年合理目标价应该在60-70元,相比当前股价上涨空间在15%-30%。
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