
操作策略:
今天三大股指高开高走,长阳超预期。中美贸易方面,新华社发文称谈判有良好进展,下周华盛顿继续谈判,海外机构认为短期将是一个蜜月模式。周末的券商策略基本上维持上周的乐观观点,认为反弹远未结束。解读最多的是社融数据超预期,而且发行1月新增社融中有约二分之一的资金可能流向基建领域,并认为目前的大背景和行情与05年较为相似。
技术面上,今天继续放量,日线指标死叉后扭头向上,在增量资金的推动下上演逼空行情,在这种行情下,一方是短线获利盘的利润兑现压力,一方是踏空资金的入场需求,在双方力量的制衡下,明天指数或将冲高回落,考虑到今天的如此大涨幅的上冲惯性以及大金融板块较大的资金流入量,明天指数收红概率较大。
研报精选:
顺丰控股(002352)
当前顺丰相当于2000-2004年的UPS、FedEx。UPS、FedEx在2000年左右营业收入明显放缓,通过收购向综合物流商转型,ROE则经历下滑、后逐渐企稳回升过程。顺丰从2015年开始拓展重货等新业务,16-18年ROE下滑态势比较明显,预计随着新业务盈利能力改善,ROE将有望企稳回升。
个人散件和高端电商件推动国内快递业务持续增长,筑牢顺丰盈利的基本盘。尤其对于个人散件来讲,更具性价比的经济件报价甚至低于通达系。假设顺丰在商务件和高端电商件市占率持平,在个人散件市占率稳中有升,2018-2020年国内快递业务收入复合增速为16.75%。
快运和冷运业务是收入增长的主要新动力。其中:①顺丰自身品牌与网络优势将助力重货业务继续提升市占率,需求来自零担快运化和大件商品网购渗透率提升,2018-2020年复合增速为59.5%;②收购夏晖中国后,食品冷运能力得到极大提高,预计2018-2020年顺丰冷运业务收入复合增速61.45%。
毛利率的提升主要来自人均效能和设备设施利用率的提升。在独立重货运输网络搭建完成后,收入增长将带来整体装载率的提升。另一方面,设备设施利用率的提升,折旧摊销占营业收入比下降0.17个百分点。总体来看,预计2018-2020年的毛利率为17.90%、18.12%、18.22%。
投资建议:调整盈利预测,将投资评级从“增持”上调至“买入”。预计2018-2020年EPS为1.05元、1.14元、1.40元(前值为1.07元、1.12元、1.41元),对应PE为33倍、31倍、25倍。按照分部估值,市值区间1788.66-1933.30亿元。考虑1月社融增速已经企稳回升,市场将预期宏观经济增速在1-2个季度后企稳,对应顺丰商务件增速将企稳回升,市场对顺丰暂时不赚钱新业务的信心也将会同步提升,二者共同构成顺丰控股股价向上的催化剂。
形态选股: