
操作策略:
今天指数冲高回落,三大股指收高位十字星。看到昨天中信建投的针对机构投资者的电话会议内容,其策略首席喊出现在“是牛市的起点”。重点提出我国宽信用的起点预期将在2季度开始,并将看到中长期信贷的恢复,在社会融资规模提升的同时,融资结构进一步优化,未来随着融资结构改善及企业盈利的改善,经济复苏可期。
不过短线技术面上,今天是对去年10月8日跳空缺口的第一次冲击,这个缺口较难一次性突破,回踩蓄能后再上冲的概率更大。今天的量能创近期新高,这种量能与涨幅的巨大背离意味着短期资金的分歧,加之三大股指60分钟线macd出现疑似顶背离,明天或将再次冲高回落,日K线将向5日线靠拢。
研报精选:
春秋航空(601021)
对标全球,低成本航空长期空间巨大,龙头公司确定性仍在:我国航空渗透率仍在低位,未来成长空间巨大,2016年我国人均航空客运周转量是美国当前的13%,日本的43%,绝对值接近1966年的美国和1987年的日本。对标海外,低成本航空需求增速高于行业均值,而低成本龙头具有显著先发优势,长期看春秋航空作为国内低成本航空龙头将继续享受航空市场规模的红利。当前春秋航空市值近为西南航空的14%,瑞安航空的30%,长期空间巨大。
短期成长性受政策抑制:时刻收紧增速受限,流量资源未充分变现:国内低成本航空在成本端通过单一机型、单一舱位,高利用小时数,成本低于行业均值。但受国内机场和时刻稀缺因素影响,二线机场比例低于全球成熟市场,未来春秋航空增速及可预见性低于欧美低成本航空。辅助收入未完全放开,流量变现能力未完全发挥。
估值成长溢价消除,市场预期处于低位:春秋航空上市之初,新股效应叠加市场对成长性的较高预期,春秋估值显著高于三大航,2017年民航局115号文控时刻保准点率以来,成长逻辑受限,春秋航空PE回落与三大航接近,当前春秋航空市值与2000-2001年的瑞安航空接近,但PB仅为瑞安同期的30%-40%,预期较低具有安全边际。
盈利预测:预测2018-2020年公司归母净利润12.68亿,13.5亿,17.05亿,对应PE 24倍,23倍,18倍。对标历史估值,春秋航空PE、PB均处于历史最低水平,估值相对三大航已无溢价,虽然短期增速受政策影响受限,但未来空间较大且有确定性,有望随城镇化进程以及三四线区域消费升级与行业一同成长,具有长期配置价值。考虑到确定性及空间,参照历史估值水平,给与19年25倍估值,对应332亿市值。
形态选股: