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炒股传奇

(七) 大底近在眼前

上节提到，我在《股市与经济》第(二)节﹤直面熊市﹥结尾展望：“这轮周期性熊市很可能历时6至8年，一直等到下一次新的经济革命爆发并进而推动全球经济开始新一轮的增长。”该文发表时间是2008年9月8日，那时上证指数跌到了2200点一线；按照当时我的预判，大盘已经接近底部区域，但从浪形上看还差最后一跌，预估见底时间可能在十月中下旬。

经过七年多的静心修养加上刻苦钻研，面对十几年来罕见底部，我反复地考虑“要不要重回股市”的问题；同时，我从更深层面探究股市与经济的关系；10月5日，我发表了《股市与经济》第(三)节﹤纵览经济﹥；首先概述了世界经济的特点——

自二十世纪八十年代中期起，以计算机的普及为基础，以网络技术的应用为拉手，创造了互联网(Internet)这个综合信息交换平台，伴随着移动通信的发展，世界进入了信息化时代。以信息行业的横空出世为标志，世界经济掀起了一场史无前例的革命。

其次描述了美国股市的表现——

作为信息化的发源地，美国经济从上世纪九十年代初克林顿时代开始了长达十年的持续高增长，随着经济全球化的步伐，带动了世界各个经济体的发展。美国道琼斯股票指数作为美国经济的晴雨表，在1987年的“黑色星期一”后先行步入上升通道，引领了全球范围的大牛市。

然后详细分析了中国经济的结构问题——

基于三十年前邓小平的高瞻远瞩，中国首先以广东深圳开放为起点，从计划经济体制逐步过渡为市场经济体制；然后以上海浦东改革为契机，打造了长三角这个全国经济的发动机。受益于世界经济的繁荣，我国宏观经济也进入了高速增长期。既反映改革开放政策，又预示宏观经济前景，中国股票市场从出世起就一飞冲天，其间虽有波折，中国股市还是顽强地将一轮大牛市演绎到了极致。

反观中国，尽管经济总量取得了长足进步，但是其增长模式缺陷和产业结构矛盾注定这种发展无法长期持续。在投资、出口、消费这三驾马车中，长期以来主要依靠固定资产投资来拉动经济，但对刺激消费一直拿不出很好的办法，只得依赖出口来弥补内需不足。

在投资方面，原先政府侧重于投资基本建设项目，后来发现房地产、汽车行业占GDP的比重最大，拉动效应最明显，因此各级政府从上世纪末起纷纷出台政策，鼓励发展房地产、汽车这两个支柱行业；银行系统不断增加贷款投放，促进了房地产业、汽车行业的迅速发展。在这种导向下，房产商推波助澜，在短短的四、五年里，把我国大部分地区的房地产价格炒到了不胜寒的高处；而汽车行业高举高打，主推大排量、中高级轿车，严重脱离了国情。房地产、汽车行业的繁荣，又带动了钢铁、水泥等上游行业的发展，在为GDP做出贡献的同时，却带来了高能耗、高污染的后果。在节能降耗的大环境下，这些行业的发展必然会受到抑制。

在出口方面，我国的大部分出口企业属于劳动密集型，缺乏技术含量，只能出口低端产品；随着企业成本上升、外部环境恶化，竞争压力骤然增大。因此今后几年我国的出口形势不容乐观。

在消费方面，中国是存钱少消费，与美国借钱狂消费形成鲜明对比。

最后提出了解决经济与股市问题的一揽子方案——

一堆资产泡沫、一个能源瓶颈，将世界经济推到了悬崖边缘。身处经济全球化的中国，已不可能独善其身。“山雨欲来风满楼”，中国股市由牛转熊，反映了先知先觉者对宏观经济面临衰退的担忧。但是，中美两国的基本面有很大不同，金融体系相对健康，此时既不可高枕无忧，也不应消极悲观；只有未雨绸缪，才能防患未然。

所以，要救股市也要救经济。怎么拯救股市？如何挽救经济？短期方案是什么？中期计划是什么？长期规划是什么？这需要智慧，更需要果敢。

朦胧中闪现几条思路：

1)        成立平准基金：为稳定股市信心，宣布成立平准基金刻不容缓；投入运作应在年底以前，首期规模不低于3000亿元人民币。

2)        推出指数期货：推出300指数期货，不仅能够使证券投资机构具备风险对冲工具，而且可能使股市稳定在一定的区间；明年第二季度应是推出的合适时机。

3)        挤压房产泡沫：在发达国家房产价格大幅下滑同时我国房产价格严重偏离国民购买力的情况下，房地产市场的长期或者快速调整在所难免；问题在于是被动强撑房价→需求极度低迷→长期调整50%以上，还是主动打压房价→需求阶梯释放→快速调整到位——“两害相衡取其轻”。

4)        防止通货紧缩：既然这次通货膨胀依靠传统手段无法抑制，那么必须重点防止可能同时出现的通货紧缩，唯一的出路就是刺激国民消费，即鼓励吃穿游乐；拉起股市指数，充分、灵活运用降息、减税等货币、税收政策，增加中产、低产阶级可消费支出将是直接有效的手段。

5)        发展现代农业：重新审视第一产业在国民经济中的地位，大力发展现代农业；我国地广人多，应该走农业工业化的道路，而不是搞农村城市化的模式。

6)        开发新型能源：利用这次世界经济衰退周期，在新能源开发上及早布局，掌握下一次经济革命的先机。

（附注：2012年我发出感慨——四年前的六条思路，除了股指期货一年半后推出以外，平准基金杳无音讯，政策维稳、口头救市层出不穷；房地产泡沫快吹破了才如梦方醒，然而刺激消费却束手无策；发展农业变成了加速城镇化，开发新型能源步履蹒跚。所以现在，宏观经济失去动力，股市大盘积重难返。）

图一 上证指数历史日线图（2008年6月5日~11月19日）

（其中三个红箭头指示我发表前三节文章的时间，蓝圈内是1664大底区域）

该文发表后一星期，我第一次参与创业的投资人找我聊了，说看了我的《股市与经济》觉得很有道理，问我什么时候可以投资中股？我答许多上市公司已经有较大投资价值了，如果再跌一些系统风险就更小了，可考虑中线建仓了；一周以后，这位投资人与我商谈了，请我担任新设立的投资公司（私募基金早期形式）投资总监，并且马上制定投资计划。

看着中股继续下跌，上证指数再次跌破了2000点，我感觉一个千载难逢的大底近在眼前……

光头光脚

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