今日观点:激流之下寻找谁是伟大企业?
最近股市多头采取“闪电战术”一下子把所有空头防线化为乌有,这对股民来说是个大喜的事情,至少让那些过去号称要去散户化、股民边缘化、个股港股化等的所谓分析论调统统给予了暂时的证伪。不管形式怎样,至少我个人认为能长期让大多数投资者都能盈利的不管是多还是少,至少不跑输银行一年期利率的收益是好股市。但在喜悦之时,对投资者也要吸取过去的教训,今天我谈下芒格的理念,芒格是巴菲特的合伙人,他们两相互的理念支撑了他们走向了成功。巴菲特之所以抛弃部分他老师格雷厄姆的投资理念--低价买入法,源于芒格的一个理念:之所以某个公司的价格长期低迷,一定有其内在问题。巴菲特后来回忆当时这个转变说到:不是芒格的提醒,我还或许是股市中的大猩猩。也就是说:用一个合适的价格投资一家伟大的企业比用低廉的价格投资一家普通的企业要好得多,其中的逻辑还源于复利法则,这个我不展开了。目前我们的股市中虽然短期有很多这种什么妖股、神股创造数倍甚至二位数倍数的涨幅,但最终历史告诉我们这些身上能最终平均下来能赚到钱的很少。而相反一些优质名企却拉长来看明显复利效应和众多投资者的收益程度来看是摆在眼前的不容争辩的收益。
A股有很多企业,但伟大的企业并不太多,我刚看到网上一篇文章,谈到今年互联网企业是普遍在财源,其中不少是上市企业还有一些是A股上市企业,让我吃惊的是最近某个智能语音企业股价能如此大涨,但其业绩乏善可陈,更重要的是出现在变相裁员的企业名单中。巴菲特和芒格的理念是投资伟大企业,而伟大企业的评判标准并不只是客观存在的财务报表和企业运营制度而更多是他们的眼光判断,可以理解为主观的成份,但这些主观就来自于我们生活中的评判,比如他们收购美国喜事糖果公司,这个公司在战争年代物资匮乏时,依然保持糖果的用料不减,情愿牺牲产量也不愿偷工减料,每天顾客都是排队买,不然因为数量有限就买不到了,这一方面是“企业忠于原味”的结果,另一方面也恰好是一种无意中的成功营销策略。这个公司因而度过了难过,众所周知,一个能度过难关的公司基本离开成功不远了,也就等于是成为准伟大公司的前提了,当这个公司创始人离世后辈转让之时,巴菲特和芒格看到了机会,接力了该公司至今,这是他们最成功的收购,该公司至今也给他们创造了丰厚的回报,相反我们一些公司,有了很大的天赋--政府和政策的支撑,但就是成为不了伟大公司就是缺少这中伟大的基因。前一阵水饺中的事件虽然没有更大的影响,但和伟大企业基因或精神相比是相差太远,从公司业绩也可以看出并不是一个伟大公司,最更只是个普通公司,而普通公司的估值法则就是低价法则。而一个伟大的企业连自己的员工都要开始缩减的话,那么至少来说,它或它所代表的行业已经进入“老年化”,下坡路是难免的,行业的激烈竞争,没有自己的专长和特色将被市场所淘汰。所以,品牌战略是非常重要,有的投资分析人并不重视这点,认为投资不是投什么品牌而是投其所认为的报表数据,这是片面的,看了芒格和巴菲特的经典客观分析和主观生活中的判断就可以知道品牌价值的重要性,如果把数据报表比作内在的话,那么品牌就是外在,一个女人能吸引男人并不是首先看内在吧,而外在是否迷人才是男人的第一印象。
今日谈了很多非技术分析的东西也非基本面的东西,而是一种理念,因为我认为想在的盘面不需要谈技术也无需多谈基本面,一方面有很多人会去讲,另一方面投资者正盛时并不需要或并不愿意听太多正、反观点,就像我以前说的行情不会天天变,股票也不用天天谈,而多谈理念,对今后行情进入分化后你投资还能否保持盈利跑赢大盘是至关重要。
另外,从大师的各种成功投资理念来看,其实我也挖掘到有一个相通的原则,包括投机大师科斯托拉尼,那就是大部分投资只投向于确定性。技术投机中也有确定性概率分析,价值投资中也有以口碑、品牌等支撑的伟大企业做分析,其实一样就是确定性,而这确定性一定是确定向上发展的而不是衰退的。