
操作策略:
今天指数低开后继续宽幅震荡,收长下影。今天与昨天相比,虽然量能相当,但指数是下跌的,放量滞涨。盘中虽然还是屡次跳水后被拉起,但拉抬的力道与上涨的个股数明显不如昨天。好现象是两市融资余额还在攀升,交易活跃度不减,需要警惕的一是今天沪深股通资金流出较多。二是今天上证50跌得有点多,也是这段时候第一次跌破5日均线,暂受10日均线支撑。三是st板块开始批量涨停。这些是需要警惕的现象,并不意味着行情到此为止,只是在后市中多加注意其演变发展。如果各大板块轮动加速,经常出现盘中脉冲走势但又缺乏持续性,而st板块又处于涨幅榜前列,那么这时候即使指数没怎么跌,也要非常小心了。指数层面,三大股指都还在5日线上运行,上升斜率的降低并不影响资金的风险偏好,每天调整都在日内解决,踏空资金机会不多。总的来说,现阶段不必去猜测调整什么时候到来,不必为了回避3、5个点的调整而丢掉更多的反弹空间,不管是指数还是个股,每天紧盯着5日均线即可,破则出,不破则持股。操作上继续关注待补涨板块个股。
研报精选:
南京银行(601009)
作为总资产规模“万亿俱乐部”的一员,南京银行正在高质量发展转型之路上稳步前进,其业绩主要驱动力正在经历“规模驱动—拨备反哺—核心盈利能力改善”的积极变化。2018年南京银行营收增速进一步提升至10.3%,核心盈利能力在上台阶;由于夯实拨备基础,归母净利润增速略有回落至14.5%。尽管规模增速放缓,但稳健的资产质量与持续向好的盈利能力使其依然可以保持双位数业绩增速,在A股上市银行板块成长性已然突出。
盈利能力上看,短期依托企稳回升的净息差、长期借力投行思维下的中间业务收入是南京银行业绩双位数的核心保证。(1)净息差:短期看同业利率,在宽货币的流动性环境下,2019年1月和2月南京银行新发同业存单利率较当月到期的同业存单利率已经分别下行130和202bps。由于南京银行中长期(3个月以上)同业负债占比较高(1H18:46%,上市银行第三),逐季到期重定价的同业负债有望逐渐缓解负债端成本支撑净息差企稳向上。中长期看战略,“大零售”和“交易银行”两大战略助力南京银行巩固资产端定价能力、夯实负债基础沉淀存款。1H18南京银行零售存款增幅高达19%,现金潜力客户日均存款贡献占比32%。(2)中收: 2013-15年南京银行凭借非信贷授信类资产快速扩张,金融市场业务量价齐升推动业务高增长。如今南京银行依靠金融市场业务优势、综合化经营各项牌照,积极开展债券承销(1H18手续费收入占比达30%)、投贷联动(“小股权+大债权”的业务模式)等投行思维的商业银行业务,在经济产业结构牵引融资结构发生变革的未来有望成为南京银行新的盈利贡献亮点,在中收上的表现值得期待。
南京银行资产质量优异,业绩与基本面属上市银行第一梯队,然而估值明显偏低,当前股价对应19年仅0.86X PB,较宁波银行折价36%,是值得把握的低估值优质个股。我们预计,南京银行2018-2020年归母净利润增速为14.5%、18.0%、18.8%(调高信用成本,小幅下调盈利预测,原预测为:17.8%、18.4%、18.8%)。另外,据新浪财经,3月1日MSCI宣布将A股纳入因子逐步提升至20%,在外资增量资金加大A股配置的背景下,作为纯A股标的,南京银行分红率高达30%、股息率在上市银行中名列第一(2019E:5.98%),在A股银行板块配置价值更为突出,有望获得外资青睐。
形态选股: