上周五（3月22日），A股延续震荡整理态势，沪指收盘上涨0.09%，收报3104.15点，连续两日坚守在3100点上方。从盘面热点来看，盘面依然还有活跃的品种，但这些品种有一个最大特点就是低位启动，而前期大涨过的品种大多出现回调。在A股后市方向尚未明朗的情况下，资金选择一些前期没有经过大幅炒作、估值又不高的板块进行炒作，这表明场内资金趋于谨慎。

从资金面上看，上周五沪深两市合计成交8019.36亿元，较上一交易日的8859.45明显缩量。北向资金净流出8.14亿元，已连续4日净流出。

而本周一，A股两市25日大幅低开，沪指开盘直接失守3100点，三大股指盘中多次冲高回落，临近尾盘，沪指击穿10日均线跌超2%。截至收盘，沪指报3043.08点，跌幅1.97%，成交额3749.55亿；深成指跌幅1.80%，成交额4440.09亿；创业板指跌幅1.48%。板块方面，科创板IPO、国防军工、国产航母板块领涨，证券、通信服务、保险及其他板块领跌。个股方面，跌多涨少，两市超2500股飘绿。

尤其值得注意的是，当天，沪股通和深股通“北向资金”大幅净流出逾100亿元，这需要让市场非常警惕。

从技术上看，近期沪指数次攻击3129高点未果，但日内回落后总能于收盘企稳。沪指高点突而不破，低点又在不断上移，上升趋势下轨已上升至3050点附近，这说明可供沪指震荡的空间越来越小。预计A股市场或将在短期内从“漫长的横向整理”与“阶段性回调”之间做出选择。

面对当下的A股市场，有人“恐高”；有人带着对牛市的憧憬，坚定看多。

当我们迷茫的时候，不妨回过头来看看支撑这一轮行情的动力究竟是什么？

春季行情的“原动力”

回顾今年如火如荼的“春季躁动”行情之时，我们发现，A股市场上涨的动力主要来自“在流动性和政策环境明显改善下的估值修复”。

其中，流动性和政策环境的变化是外因，估值修复是内因。

内因、外因，哪个更关键？这个问题当然不难回答，因为我们从小就学习唯物主义辩证法。

经历了长达近一年时间的单边下跌之后，A股市场的整体估值在去年四季度末达到了历史底部区域。毫不夸张地说，当时的A股市场是一个遍地都是“便宜货”的“黄金坑”。这为今年春季的上涨奠定了坚实基础。

一般来讲，投资者在股市上获取的超额收益主要来源于两方面——

一是优质上市公司的业绩增长；二是低估个股的均值回归。

也就是说，股民赚钱的本质，其实就是上市公司的回报和估值的修复。

从中长期来看，股票市场的估值总是围着一个中枢位置运行，高了会下跌、低了会上涨，这个“中枢”就像地心引力一样，吸引着估值走势不偏离“航线”。

数据：Wind 日期：2010.6—2019.3

在当前阶段，中国经济的下行压力仍比较大，上市公司的盈利复苏并没有什么“实锤”来证明，基本面的改善仍有待时间验证。因此，未来两到三月，也就是今年二季度，A股市场上比较有说服力的逻辑大概率还是“估值修复”。

还有“便宜货”吗？

那么，问题来了，经历了大幅上涨之后，A股市场上还有“便宜货”吗？在今年二季度，估值修复的逻辑还足够“硬核”吗？

来看一下A股市场主要指数当下的估值及估值分位数情况，有没有“便宜货”，一看便知。

数据显示，中证500、中证1000的估值分位数仍旧处于历史比较低的位置。尤其是中证500，今年在上涨34%之后，估值仍旧比历史上90%的时间都要低。

来源：Wind 截止日期：2019.3.21

这说明，目前A股市场上依然有大量“便宜货”，股民还是可以“捡漏”的。

从近两个交易日的盘面热点来看，一些低位的、今年以来股价涨幅不大的品种开始活跃。这也意味着即使大盘指数很难再进一步，“便宜货”确实还是有资金关注的。

结论：等待新一轮估值修复

近期，A股市场在沪指3100点附近踌躇不前，只不过是因为大涨之后，随着市场赚钱效应的积聚，部分高风险资金跟风炒作，获利盘迅速增多，部分个股估值拖累合理区间。此时，投资者注重防守，控制好仓位，或是明智之举。预计在通过震荡调整的方式消化完这些不利因素之后，A股市场有望展开新一轮的估值修复行情。

所以，我们现在要做的就是，耐心等待震荡甚至调整的出现。同时，对今年以来没有经过大幅炒作、估值又不高的品种做一个梳理，这可能是今年二季度“捡漏”的方向。