最近的A股市场非常热闹,热闹的在于很多概念股,被资金连续的拉升,而传统的白马股,到目前,却没有什么大的表现。
这样的状况,随着贵州茅台的业绩出炉,以及今天的大涨,似乎发生了改观。
各路券商也开始一片唱多茅台之时,贵州茅台,真的是最好的价值投资吗?
超预期的业绩
昨日晚间,备受关注的贵州茅台,发布了业绩:
2018年营业收入772亿元,同比增长;净利润352亿元,同比增长30%,预期为340.93亿元。每股收益28.02元。在如此靓丽的年报下,公司拟每10股派发现金红利145.39元,毫不吝啬。
超预期的好业绩,再加上目前市场上,特别喜欢的现金分红,茅台今天的走势,似乎已经定局:
贵州茅台的K线图
截至笔者发稿时,目前股价放量上涨接近了6%。
对于这种机构抱团取暖的白马股,有业绩,有分红,还超预期,那短期上涨的概率太大。
同时,昨日茅台集团董事长李保芳评价茅台股,“,一是投资者的信心,茅台即将公布年报,年报数据应该是漂亮的。二是体现了消费者的信心,消费者觉得茅台的质量是很好的。”
更重要的是,在这样的业绩报之下,券商也纷纷调高了茅台的评级。
据目前发布的报告来看,有方正证券、招商证券等,甚至还有上次发布了看空研报而声名大噪的中信证券,对于茅台,中信也认为,维持贵州茅台“买入”评级,目标价1000元。
同时,外资也不忘吹水,高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币。
在此时,茅台已经创了新高858.88元的情况下,按照研报的预期,依然有着上涨的空间,你心动了吗?
高处不胜寒
首先必须要承认,茅台能够取得这样的成绩,与其本身的运营是分不开的。
包括一直以来的品牌打造,都知道茅台的毛利率非常高,甚至可以高达90%以上,而如今业绩报显示,茅台系列酒也达到了70%的毛利率,实现了双轮驱动,这是典型的,背靠大树好乘凉。
另外,对于经销商的管理,茅台也加大了手笔,数据显示,有400多家茅台酒经销商没了,虽然目前业绩显示,直销渠道并未达到预期,但是更好的对品牌做控制,防止经销商违规,这个路线是对的。
同时,茅台账面的可用资金非常多,货币资金已经超了1000亿,从企业分析角度而言,表明茅台企业,抗风险能力很强,至少资金链紧张的情况,目前不存在。
以上是茅台业绩报所体现的优点,那么茅台真的是当下价值投资的,最好的标的吗?
笔者认为并不是。
虽然茅台业绩表现的超了预期,并且这种高毛利似乎可以一直的维持下去,品牌护城河几乎无法被撼动,形成了 稳固的溢价,而且,这种溢价还在以产品涨价的形式在推动。
但是,茅台酒的场景,实际上是有限的。
也就是,在白酒宴请的过程中,茅台似乎是最高级别的待遇。
但是另一方面,其他高端品牌的白酒,也可能会对这种场景产生冲击,比如,五粮液。
而除了这种宴请外,茅台再向下,进行消费群体的下沉,就非常的困难。
最简单的一个问题,年轻人,是很难在聚会中选择茅台;而红酒和其他洋酒,同样会冲击对茅台依赖。
所以,人群如果没有办法继续打开,那么保持继续高增长的态势的话,只有提高产能和提高单价,这两种。
而茅台的产能,显然,是一定的,涨价,也就是这些年,不断重复发生的。
于是,笔者认为定义茅台的未来,业绩可能会稳定,但继续大幅增长,有难度。
结语
除了基本面的分析外,股票投资另一个重点,就是股价本身。
显然,目前的股价,茅台很高。
这个高价,既包括绝对价格高,也包括最近的上涨,带来的相对价格高。
当然,绝对高价的高,未必是坏事,这也从一定程度上,将一些散户,从中洗出,形成了一个投资的门槛;另一方面,绝对高价乘以股份形成的市值,目前已经超过了一万亿,有些,太惊人。
如果从价值投资的角度:茅台是一个成熟的企业,或许,更好的投资,在于成长阶段的企业,而不是寄希望于,茅台酒的继续涨价。
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