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来源：郭辉
19-03-29 15:03
操作策略：
今天三大股指高开高走，收长阳。中美贸易磋商暂无官方消息，市场预估谈得不错，央行行长接受采访称结果有望乐观。盘中突然传闻清明前后要再次降准，今天的大涨也许与之有一定关系，外资也大幅净流入超百亿，权重股猛烈拉升。经过今天的拉升，指数日线指标开始出现金叉，macd绿柱开始缩短，今天的长阳吃掉了周二的长阴，也补了3087点的缺口，三大股指均站上5日线，市场看空情绪有所缓解。由于沪指日线箱体空间较窄，今天大涨之后，箱体顶部就又在眼前，前高突破在即。仅从技术形态看，沪指没到2970点的箱体底部便反身向上，这是短期强势的表现，破前高的概率一下子大了很多。随着一季报年报的相继预报或披露，叠加业绩欲喜率不错，以业绩为基准的结构性行情或已开启，绩优蓝筹也将支撑住指数的平稳运行，而题材股将在此处分化。今天是三月份最后一个交易日，同时收周线、月线和季线。其中日线空翻多，周线高位偏空，月线强势上涨，季线触底反转。
研报精选：
贵州茅台（600519）
公司发布2018年报，2018年实现营收736.39亿，同比增长26.49%，归母净利润352.04亿，同比增长30%，EPS为28.02元。公司在业绩预告中预告2018年营收和归母净利润分别同比增长23%和25%，实际业绩超市场预期。2018年每10股派发现金红利145.39元（含税），分红率51.88%。2019年经营目标：实现营业收入同比增长14%左右。
预测2019-2021年EPS分别为33.14元、39.99元、45.49元（前次2019-2020年预测EPS为32.05元、37.55元），同比增长18%、21%、14%，当前股价对应PE为24x、20x、17x，维持买入评级。我们预计公司19年将适度增量，并增加直营比例、高附加值产品占比提升吨酒价格，系列酒已制定两位数增长目标，全年14%的收入增长目标可期。展望2020年，由于目前批价已高出厂价80%以上，从而再度具备了提出厂价的客观条件。从估值角度，随着A股国际化的持续推进，茅台估值将对标海外龙头，中枢不断抬升。茅台目前牢牢占据千元以上价格带，品牌在消费者心中的地位无可撼动，而丰厚的渠道利润是公司最具保证的利润来源和安全垫，品牌和渠道利润共同构筑了茅台最强护城河，茅台始终是白酒行业确定性最强的龙头。
预收款较年初小幅下降，现金流表现靓丽。2018年末预收款135.77亿，较年初减少8.52亿，环比三季度末增加24.09亿。2018年经营活动产生的现金流净额413.85亿，同比大幅增长86.82%，其中，销售商品、提供劳务收到的现金流842.69亿，同比增加30.81%，现金流增速略快于收入增速。
2019年渠道和结构优化，一季度开门红可期。2019年被定义为公司营销体系的破局之年，预计被取消的配额以及此前的批条等额度将可由公司自主安排，从而理顺和完善渠道体系，主要投向直营渠道，包括团购客户、自营店、大型商超、知名电商、重点城市机场和高铁站。直营比例提升将使利于渠道扁平化，强化自主掌控力。价格方面，尽管2019年没有直接提价，但通过大幅增加直营比例和结构优化，整体吨价仍可提升。结合渠道反馈，当前茅台批价1800-1850，淡季继续提升，核心还是供给偏紧，经销商已可以打二季度款项。精品茅台、年份酒、生肖酒等高价产品价格近期企稳。我们预计Q1发货量应在7000吨以上，如果月底前接收Q2回款并执行4月配额，则一季度开门红将很有保障。
形态选股：
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