公告称:格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票,转让价格不低于提示性公告日(2019年4月9)前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值。最终转让价格以公开征集并经GY资产监督管理部门批复的结果为准。
按目前3100亿的市值算,转让价格超过400亿,由于现在市场上没有过多的信息披露,我们只能根据现有的条件做出一些推测:
1、接盘的是GZ还是私有资本?很多人觉得这个问题不用讨论,但是我觉得至少有两个因素使得GZ也并非不可能,一个是400亿数额巨大,能拿出自这个数额的私有资本不多,第二个是前车之鉴,万科当年大股东华润就是把15%的股份转给了深圳地铁,也是GZ转GZ。
但是转私有的条件似乎更充分,就是为了进一步通过股份混改激发企业活力,这个与目前的政策导向更为契合,我个人也认为这是大概率事件;
2、所以,如果是私有资金接盘,那么大概率是联合举牌,而民企里面最有钱的还是BATJ这些互联网巨头,而且家电未来的方向是物联网,这与在大数据、人工智能领域有技术储备的互联网巨头发展方向不谋而合;
3、董明珠以及经销商股东是否会参与股份转让?个人认为概率较大,董明珠为格力的实际控制人,从中期来看,格力依旧需要她的领导,从目前公布的数据看,董明珠仅持有格力电器0.74%的股权,提升控制人股权比例有利于形成公司业绩与个人资产挂钩的状态,对公司治理更有利;
4、此类大型股权转让买家肯定是已经提前找好了,现在“公开征集受让”主要是为了“符合流程”。
所以,我们初步分析下来,此次格力集团15%的股权受让大概率是为了提升企业经营效率而战略性引入私有资本,如果这个逻辑成立,那么我们看到GY资本在这里面是做出了巨大让步的,15%的格力股权意味着每年15亿的分红,净资产回报率常年处于25%上方,你很难找到一笔替代的投资能够换来如此高额的回报。
我看问题喜欢看趋势,我认为这轮格力混改代表着国企改革大幕的真正拉开,此前A股上市公司“G”强“民”弱的局面有望迎来实质性地改变,很多朋友会问,之前中国联通混改不就意味混改的开启吗?
这个问题我认为关键因素在于你要看到这里面的利益问题,中国联通混改说服力还不够,联通集团当时仅受让了19亿股,相较于总体90亿股的资本引入量较小,另外,混改前联通的业绩并不理想,希望通过混改实现改观,在这里面你几乎没有看到GZ的牺牲。
而这次格力的案例我前面已经分析了,GZ的退出是伴随着巨大让利的,这是质的转变。
过去一年国家层面在不同场合以会议或文件等方式,共20多次对国改作出了部署,包括改革GY企业工资决定机制、开展国改“双百行动”、推出第四批100家以上混改试点等方面。其中,2018年底中央经济工作会议指出“强化竞争政策的基础性地位”;2019年政府工作报告则提出:加快GZ国企改革(2018年是“推进GZ国企改革”);自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开,将竞争性业务全面推向市场。
2018年二季度以来,国企改革已明显提速,除了资本市场制度的改革红利,国企改革红利将再度为资本市场的估值提升打开空间,这个因素我们之前谈论的较少,主要是我没有看到实质性进展,这次格力混改是一个标志性事件,我现在认为可以加上这一条因素了。
从大的方向来说,这轮牛市所具备的动能已经非常充足,我们坚持当前市场为牛市的观点,继续与优质股权为伍,睡等水涨船高。
今天具体的行情以缩量调整为主,技术面并无大碍,北向资金恢复净流入约12亿,目前主板上升趋势未变,创业板在前高阻力位前需要磨一段时间,但突破只是时间问题。