操作策略:
今天指数盘中急涨急跌,尾盘收十字星。消息层面,昨天公布了3月份cpi数据,同比上涨2.3%,部分投资者据此认为国内货币没有宽松空间,引发市场担忧。从机构反馈的信息看,大趋势上机构对今年完成牛熊转换的观点相对一致,认为目前处在牛市前期的酝酿阶段,但是短期很难找到估值合理偏低的股票,认为估值修复阶段已到尾声。
技术面上,今天指数波动加剧,盘中沪指一度打到3168点,但收盘还是站到3180点之上,前期小平台未被有效砸破,短期支撑还在。短线看,沪指30分钟、60分钟K线组合有暂时止跌迹象,多项指标走金叉,意味着下周一可能迎来小反弹,反弹目标在3220点左右。但是三大股指周线均收放量中阴,多项指标高位钝化后即将死叉,不排除四月份剩下的两周难有好行情。总的来说,短线在经历了5天的调整后会有反抽动作,但整个四月需谨慎对待。
研报精选:
华峰氨纶(002064)
国内最大的氨纶生产企业,规模、技术、成本优势明显。公司目前拥有各类氨纶产能11.1万吨。公司产品规格覆盖10D-2500D,目前氨纶产量国内第一,产品销售覆盖全国20多个省市,并出口39个国家和地区。
氨纶行业新增产能接近尾声,消费升级带来需求提升,行业供需有望好转。国内氨纶产能投放高峰期在2013-2014年,从2016年起陆续有大约7万吨的老旧产能逐步退出,预计2019年、2020年新增产能约为10、6.5万吨,且均为龙头企业扩产,供给端逐步向好,行业集中度进一步提升。就需求端而言,氨纶的下游应用正由单一的织物向其他各领域拓展,经测算2015-2018年国内氨纶裸纱、氨纶包芯纱、氨纶包覆纱的CAGR分别为12%、14%、5%,综合增速约为7%,氨纶作为面料中的添加剂,受纺服景气度波动较小,因此我们预计氨纶需求未来几年仍能保持6%-8%的增速。此外,随着消费升级对纺织品要求的提升,氨纶添加比例在逐年提高,从3%上升到5%-8%,部分高档内衣已提高到10%左右,2018年国内氨纶表观消费量约为64万吨,我们假设19-21年下游需求增速分别为7%、6%、6%,添加比例如果从3%上升至8%,则到2021年国内氨纶的需求量将超过200万吨。
收购集团旗下华峰新材,实现产业链的整合延伸。公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购集团旗下华峰新材并定增配套融资,发行股份的价格暂定为4.15元/股。华峰新材目前拥有42万吨聚氨酯原液、48万吨己二酸和42万吨聚酯多元醇的产能,拥有多项发明专利和自有技术,研发实力强。华峰新材料2018年实现营业收入106.65亿元,归母净利润15.25亿元,总资产86.72亿元,净资产34.28亿元,合并完成后将显著提升上市公司的资产规模、营业收入和净利润水平。
投资评级:氨纶行业投产高峰期即将过去,国内中小企业的老旧产能将持续淘汰,下游需求受益于消费升级而稳定增长,供需格局有望改善。重庆基地低边际成本的先进产能的投产将带来较大的业绩弹性,首次覆盖,给予增持评级。目前由于收购的华峰新材的交易价格尚未确定,我们仍然以目前的氨纶业务和市值为盈利预测和估值标准,我们预计公司2018-2020年归母净利润为4.40、5.28、6.98亿元,EPS分别为0.26、0.31、0.42元,对应的PE为21X、17X、13X。
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