操作策略:
今天指数冲高回落,盘中再次跌破2900点。消息面上,昨天盘后高层表态再次赴美谈判,暂时打消市场猜测,但对谈判结果无法预知,市场今天依旧谨慎,沪股通资金继续从权重中流出。对于后市行情,买卖双方中线看淡,认为5、6月份难有好行情,主要指数已经到了估值中枢区间,暂时缺乏进一步上升的动力,市场需要等待新的上升逻辑。 技术面上,沪指60分钟线多项指标低位扭头,有小时级别反弹需求,但由于昨天跌幅太大,缺口太大,日线形态被破坏,2990点上方形成筹码压制。今天的阳十字星并未对日线各指标改善多少,空方力量依旧较强。在近期没有大的利好利空刺激的情况下,预估沪指未来可能在年线2824点到2990点之间进行箱体震荡,短期应该难以回补昨天的缺口。
研报精选:
均胜电子(600699)
投资评级与估值:预计2019-2021年公司可实现营收625.44、655.41和687.34亿元,对应归母净利润14.65、20.29和26.12亿元,对应估值15.5倍、11.2倍和8.7倍。采取相对法进行估值。假如将公司当做纯汽车安全公司给定估值:选取与历史排名前三的另两家奥托立夫和天合为可比公司,PE/PB维度下的平均估值为31.3倍/3.3倍,分别对应102%/83%的涨幅。假如进一步考虑公司汽车电子业务的估值:以伟世通、博世作为可比公司,PE/PB维度下平均估值为27.4倍、4.7倍,分别对应77%/161%的涨幅
关键假设点:(1)汽车安全业务:主要取决于被动安全业务毛利率回升所带来的业绩增量。假如毛利率从2018年的15.70%回升至行业平均值18%,则将带来约8.2亿元毛利润增量。结合当前公司安全业务总在手约330亿美元的订单以及每年近70亿元的新增订单,假设在未来5年左右的全生命周期滚动生产,则预计公司未来三年安全业务营收为470.40、479.80和489.40亿元,同比增速10%、2%、2%;贡献毛利润78.56、84.92、89.07亿元,同比增速17%、8%、5%。(2)汽车电子业务:分别为普瑞HMI业务(依托大众订单稳定增长)、新能源动力控制业务(2019-2020年增长主要依靠宝马、奔驰、保时捷、吉利的在手订单的释放,预计可以实现10%-15%的增长)及车联网业务(在手订单约200亿,预计未来5年跟随大众全球释放,可保持20%左右营收增长)。我们预计汽车电子事业2019-2021年将实现营收110.53、126.89和145.48亿元,毛利润为23.14、26.54和30.43亿元。
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