操作策略:
今天指数低开后冲高回落,收长上影。消息层面,隔夜美股大跌,而且美国贸易代表莱特希泽叫嚣,明天他将在《联邦公报》刊登通告,将针对2000亿美元中国商品的关税从10%提高到25%,提高后的关税将从星期五“第一分钟”起生效。这外围风险的不确定性是大部分机构眼前最为关注的,最后的结果是谈成还是谈崩,或者是继续拖延,对于指数的走势以及各行业板块的方向都将产生较大影响,各机构基本在周五之前将继续保持谨慎。
盘面上,今天的走势略高于预期,在这个位置日内回补早盘两个百分点的跳空缺口,可视为短期调整基本到位。不过今天盘面混乱,盘中东拉西拉,午后回落的幅度有点大,沪股通整天一直净流出,尾盘黄金和军工可能因美对台军售的传言出现异动,市场情绪再次降温。今天大盘缩量,基本还是小资金在做超跌反弹,大资金在周五之前不会轻举妄动。
研报精选:
智联汽车
整车厂对L1-L2级ADAS系统的新车装配需求强势提升,且2018H2加速度“突变”。2018年底各类L1-L2级ADAS系统渗透率约5-12%,表明市场仍然处于启动期,但是截至2019Q1末新车装配率已经提升至11-26%,L1-L2级别ADAS系统在中高端、高端车两个价位新车中装配率全面提升,在中低端车中有3类ADAS系统新车装配率提升明显,低端车尚无明显变化。从2018H2开始,新车装配率提升的加速度发生突变,呈现加速上升态势。目前合资车厂对ADAS系统的装配需求强于自主品牌。由于2019Q1已有部分L2级别ADAS系统新车装配率达到20%水平,综上我们认为工信部2020年L2级别智能汽车渗透率达到30%的目标大概率不难兑现。
车联网正向低端车和中端车普及,自主品牌整车厂需求尤为强劲。截至2018年底车联网(车与云端的通讯连接,不包括车路协同)渗透率为22.60%,整体新车装配率提升幅度已经从2017H1的17.29%上升至2019Q1的39.12%,因此预计经过销量爬坡过程,车联网渗透率将从2018年底的22.60%在未来逐步上行至40%水平。车联网在中低端和低端车中的新车装配率提升幅度尤为明显。截至2019Q1自主品牌新车装配率高于合资品牌30pct,2018年底自主品牌渗透率高于合资品牌约14pct;2017-2018两年时间内,自主品牌车联网新车渗透率提升了30%,合资提升约20%,可见自主品牌需求更为强劲。
传统导航地图新车装配率连续三个半年度保持稳定,导航地图市场接近饱和。由于车联网渗透率仅22.60%,传统车载导航地图无法做到从云端实时更新下载数据,因而导致传统地图鲜度较低,用户体验较差,不如手机导航地图。目前新车装配率已经连续3个半年度维持在60%水平,已经遇到上升瓶颈,如果行业1-2年内无重大基本面变化(例如5G尚未在车端规模化应用),可推测导航地图渗透率将跟随新车装配率变化趋势进入平稳期,应注意传统导航地图供应商收入增长放缓风险。
首推最受益标的德赛西威(液晶仪表和ADAS业务成长性确定+业绩2019H2将出现拐点),建议关注千方科技(车路协同必不可少的部署实施方+卖V2X产品+云端平台承建的可能性)、华域汽车(市场议价力及优质产品竞争力提升下,估值定价中枢上移确定性高)、四维图新(如果L3级智能汽车普及,高精地图变现及盈利模式改变是看点)、中科创达(液晶仪表普及激发OEM和Tier1的Kanzi使用需求,与智能驾驶舱芯片龙头高通关系密切有助于其智能汽车业务的拓展)。
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