操作策略:
今天弱势震荡,收十字星。近期市场处于短期震荡中,5月份经济数据预计总体平稳,政策也相对稳定,情绪宣泄后投资者转入理性,对于到底应该在低位布局还是止损离场,机构存在较大分歧;部分机构认为目前处于政策真空期,受贸易摩擦影响,风险偏好主要靠政策预期支撑,市场容易在各种预期差中摇摆,短期波动性会有所加大,市场情绪以观望为主,都在等待不确定性逐步消除。同时有部分客户对逆周期政策的调控期待较高,认为下跌空间也有限,在回调中会选择逐步建仓。
盘面上,近期强势的稀土和芯片跌幅巨大,跌幅榜前排基本是高位强势股,虽然指数尾盘翻红,但跌停家数接近70,操作性难度大于前几日。盘中银行券商有护盘动作,不过未能提拉人气,量能进一步萎缩。不过北上资金流出减缓,沪股通还微幅净流入,下周权重白马有望助力指数企稳。技术层面,今天指数没有出现加速下跌,极度缩量,做空动能减弱,下周初有一定企稳可能。指数60分钟线各项指标低位拐头向上,日线和周线指标处于向下通道,但位置较低,随时有拐头可能。至于2838低点破不破,下方缺口补不补,这都不重要,也不必猜测,下周如果到了2800附近,则是很好的加仓点。如果周末没有较大政策刺激,下周一预计是探底回升的走势。
研报精选:
华帝股份(002035)
厨电行业长期仍有翻番空间,短期地产竣工回暖带动需求改善。长期来看烟灶行业仍有翻倍空间,市场渗透率尚未饱和:区域发展不均衡,新型城镇化政策有望拉动中西部地区烟灶保有量快速提升;消费升级和政策补贴引导下,低线级城市及农村量价仍有提升空间。短期看2019年地产新开工和竣工剪刀差有望收窄、一二线商品房成交率先回暖,有望在下半年传导至销售对地产依赖度较高的厨电,拉动终端需求改善。
渠道升级/下沉有助公司维持渠道优势。1)渠道升级:二线渠道升级效果显著、市场份额稳步提升,一线继续加大KA投入,目前一二线城市收入占比由2015年不及40%提高到50%。2)渠道下沉:公司低线城市渠道覆盖率高,市场市占率提升明显,其中百得占据先发优势,18年收入同比增长13.3%,盈利能力与单店效率存在相对优势。3)新兴渠道:线上渠道增速快于行业水平,收入占比27%对应行业水平仍有提升空间;工程渠道2018年收入同比增长54.5%,占比提升较快,未来三四线地产精装修趋势有利于公司发挥渠道优势。
拓展品类高速发展,开辟增长新空间。华帝明确燃气热水器为第二大主要发展品类,燃热品类长期来看发展潜力大,天然气生产供给增长趋势稳定,三四级市场成为需求增长点;公司产品定位目标高端,定价领先国内品牌,价位增长空间大,三四线渠道优势与燃气技术积累确立品类核心优势,燃热销售体系独立后有望推动收入快速增长。此外,公司成立华帝家居品牌进军全屋定制,橱柜业务2018年收入增长61%,结合多品类布局打造整体解决方案,未来有望贡献新增量。
盈利预测与投资评级。预计公司2019-2021年每股收益0.90、1.05和1.22元,对应动态市盈率分别为14倍、12倍和10倍,随着公司高端转型进程和新品类增量带动下,我们认为公司2019年的合理估值PE在17倍-20倍,对应目标股价15.3-18.0元,相较目前股价涨幅22%-44%。
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