操作策略:
今天指数低开后探底回升,收下影线。消息层面,昨晚两个会,一个是国常会,一个是深改委会议,会上各指导意见对股市的影响短期主要还是在影视、农业、能源等方面。另外,6月初老大出访俄罗斯,消息带动油气股上涨。眼下的消息基本停留在行业板块层面,且难有持续性。因为机构很多在养猪股里抱团,游资在稀土和芯片里倒腾,短期存量博弈的背景下,难有太多资金照顾其他。
技术层面,早盘60分钟线在2913点有个向下的跳空缺口,整个上午指数基本沿着空头路线在走,并预期可能会试探2860点的支撑力度,但在空头力量看似占有的情况下,指数下午半路折返,探底回升,并接近回补缺口,走得相对强势。加上沪指60分钟线多项指标即将金叉,日线指标还处在向上通道中,明天行情看好。预计明天回补2913点缺口是大概率事件,并有望突破周三高点。
研报精选:
石基信息(002153):
研究复杂度最高软件公司之一,预期差在多方面。石基信息从酒店餐饮软件产品商开始,已成为广义消费(酒店、餐饮、零售、娱乐等)最主要的管理系统解决方案提供商。产品线、收购协同、壁垒和管理、云化进展、空间、估值存在预期差。
50种产品线实际简单且环环相扣,当前已具备产品优势。1)投资者预期是,石基信息产品线的发展路径和搭配关系复杂。实际上产品可按照“产品代理-终端产品自研及销售-云化产品自研及销售”三步骤,简单清晰。2)当前为“联合舰队”整体模式,具备优势。
并购皆为低风险产业并购协同,可近似为内生。投资者预期是,子公司众多,意味着商誉风险。我们观点是:1)并购全部是产业整合型并购,对价很低,例如3XPS、6XPE,原因是公司对行业议价权。2)在子公司融入后数年,开始产品整合。3)并购包括低风险的产品线协同和渠道互补收购协同。4)主要收购公司的核心管理层已升任中高层,较为稳定。5)详细的商誉测试披露验证极低风险。以上与A股计算机绝大多数并购不同。
被 忽视的内外双壁垒,也是云化可求质量而非速度的关键。1)几乎各业务市占率均第一,体现外部壁垒。2)对员工有较强话语权。一方面,这体现“对内话语权”,类似海康威视、航天信息和东方财富。另一方面,来自管理架构“高层分工化,中层网络化”的模式。
高壁垒云化厂商的2019-2020质变,2018月ARR增长87%且实施几无增长。1)当前海外推广、进入国际客户、云化是近义词。2)Micros是合理对标。被收购前3年云化趋势爆发。且服务占比超过65%,毛利率超过50%,服务毛利达29亿元,是石基信息成功云化目标。3)2017-2018年,云化MRR/ARR高增,实施人员仅从1758增至1793,证明云化成功。4) LTV > 3 * CAC检验充分满足。 CAC回复小于12个月充分满足。
维持2019-2021年收入与利润预测。预计收入为34.5、38.8、44.3亿元。其中酒店信息管理系统服务可以划分为国内中端、国内高端、国际高端三部分,2019-2020年国际高端酒店收入增速为78%/52%。维持2019-2021年利润预测,为5.19、6.23、7.55亿元。
形态选股: