操作策略：

       今天指数低开低走，收阴线。消息面比较平静，但盘面不是很健康。一方面是指数有国家队护盘，这几天券商和银行动不动就会出现异动拉升，但带动不了人气，反而吸引了更多冲动性资金。另一方面，热点没有持续性，芯片和稀土短期不被游资重视，军工板块活跃了一两天今天批量跌停，昨天刚出利好的5G板块今天也集体跳水，盘中各种炸板，市场节奏很难把握，甚至可以说是没有节奏，面对这种盘面，尽量不下手。

       技术层面，目前沪指日线多项指标在走死叉，60分钟指标线逐渐低位钝化，但未向上拐头，反弹信号未出现。明天早盘如果出现反弹，反弹幅度和量能配合得不错的话，则日线可能死叉变金叉，反弹继续。如果早盘只是弱反，则下午便可能继续下探。沪指今天大部分时间都在2860点一线徘徊，这是个短期支撑位，明天如果开盘直接砸破了这个点位，可能快速向2833点下探并重新寻找支撑。

研报精选：

恒力股份（600346）：

       国内率先投产的大型民营炼化项目，实现全产业链发展。公司“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”是国家核准的第一个民营炼化一体化项目，项目历时19个月高效率建成，成为目前国家七大石化产业基地中最早建成的世界级石化产业项目，19年5月实现全流程打通满负荷，并一次开车成功。投产后公司经营业务从现有的聚酯化纤、PTA领域延伸至行业更上游的PX、炼化环节，同时利润体量明显提升，有望迈上百亿级别。随着2019年年底150万吨乙烯项目的投产，公司将率先实现“原油—芳烃、乙烯—PTA、乙二醇—聚酯（PET）—民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜”的完整产业链发展模式。

       公司油、煤、化协同发展，配套设施完毕，竞争优势明显。公司在长兴岛石化园区除了建造的2000万吨的炼化一体化项目、150万吨乙烯项目和1160万吨PTA项目外，建有国内最大的煤制氢联产醋酸项目，并且配套建设2个30万吨级的码头、发电功率为520兆瓦的热电厂。恒力炼化一体化项目可以基本满足乙烯项目的原料供给，产出的PX和醋酸又可以直接输送到PTA工厂，通过油、煤、化共同加工互相协同，产品加工成本大幅度降低，同时公司的原料、产品储存能力庞大，工艺流程完善，使得其在生产经营中可以根据市场情况随时调整产品结构，具有很强的灵活性。

       依托高质量与先进技术，装置大型化发挥规模效应。恒力在行业中敢于挑战装置规模的大型化，带动行业产能升级，公司早在2012年便成功投产了作为全球最大的单线产能的220万吨/年的PTA生产线，“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”也属于世界超大型体量，项目采用了目前世界上单体体量最大的芳烃联合装置，重整装置和混合脱氢装置均为全球最大，煤制氢装置制氢规模位列国内第一，依托高质量的打造，采用行业一流的装置设备，充分发挥规模效应，同时为炼厂的安全、稳定运行提供了保障；项目采用世界上最先进且有成熟应用的工艺包，全球率先应用全加氢工艺，总加氢规模达2700万吨/年，并且首次采用柴油加氢、混合脱氢、正异构分离等新技术，化工品率高达70%，从而提升经济效益。

       产能升级再上台阶，巩固行业龙头地位。公司是拥有PTA权益产能最高的上市公司， 目前660万吨PTA生产基地是世界上最大的PTA单体工厂，另外还在建2条250万吨/年的PTA项目，预计将分别于2019Q4和2020Q1交付，届时PTA总产能将达到1160万吨，该项目不仅采用最先进的技术建设，还可分摊原公用工程，从而有效降低成本，提升整体竞争力；公司同时还在建135万吨高品质纺织新材料项目，进一步巩固下游聚酯行业地位。

       投资建议：从全产业链视角，根据历史盈利模拟，测算得出过去六年（2013~2018年）恒力炼化一体化项目的平均净利润为84亿，炼化+PTA一体化平均净利润为99.7亿，炼化+PTA+乙烯一体化的平均净利润为147.9亿 。根据公司新投产项目的开工进度和行业景气度变化情况，我们调整2019~2021年的EPS预测分别为1.44元、2.22元和2.68元（调整前分别为1.50元和2.18元和2.68元），对应PE分别为12X、8X和6X。随着后续在建项目的陆续投产，还将为公司带来持续成长性。

形态选股：

蠡湖股份（300694），华培动力（603121），亚普股份（603013），丰山集团（603810）