操作策略:
今天指数高开后震荡走低,收小阴线。消息层面,美联储有降息的意思,导致美股出现大涨。如果美联储将息,会引发全球主要经济体纷纷出现将息,利好全球资本市场。但这个传导链条挺长,不一定马上反映到A股,属于中长期潜在利好。今天的盘面比较坑人,早盘券商股再次扮演拉高诱多的角色,午后的跳水又埋了不少冲动交易者。今天最强的是农业板块,走了反包,但这几天波动太大,不好操作。5G前排勉强封板,后排分化严重。黄金股越走越好,可见避险情绪较重。连续三天北上资金的持续净流入是唯一的安慰。今天指数走了一天,又回到昨天的收盘点位,2860点还是没破,悬念继续保留,但短线指标却不太好看。沪指30分钟、60分钟线和日线各项指标都在走死叉,这种向空共振之下,明天早盘下探的概率较大。仅凭目前这种盘面信号以及技术形态,无法准确预测明天是破位还是反弹,如果明天早盘低开下探到接近2833的位置,市场承接有力,则新一轮反弹或开启,如果高开,反而容易像今天一样,行情在犹豫纠结中冲高回落。
研报精选:
恒邦股份(002237):
投资案件与评级:金矿资源属性被低估,冶炼贡献稳定利润,金价持续上涨构成催化,上涨空间约50%,首次覆盖,给予买入评级!我们按黄金价格290元/克(现价300元/克)做未来25年黄金价格的基准假设,假设折现率为5%,则公司现有70吨黄金储量对应的最保守折现值约25亿元;另外,公司在未来5年内将保持特殊工艺的黄金冶炼产量10%左右的增长,对应净利润中枢约5亿元;给予冶炼环节15X PE(有色金属加工企业平均PE水平),加上黄金资源折现的25亿元,我们认为100亿市值是恒邦股份的市值底线(当前市值102亿元),凸显当下买入的安全边际!而伴随6月金价持续走强,我们认为市场将拔高对黄金股的估值:我们预计恒邦股份未来每年矿产金贡献约2.16亿净利润,若给予2019年黄金板块平均35XPE,则该部分资产对应75.6亿市值,加上冶炼部分净利润对应的75亿市值,预计恒邦股份最终的市值将在市场对金价乐观的时候能达到150亿元左右,相较现价涨幅约50%,首次覆盖,给予买入评级!
关键假设:公司辽上金矿区2021年起贡献产量,年产量3.2吨,完全成本210元/克,年化净利润约1.8亿元;公司特殊工艺对应的黄金冶炼产能2019-2021年分别为16.0/17.6/19.4吨(2018年为14.6吨);SHFE黄金均价2019-2021年假设分别为300/315/310元/克(2018年SHFE黄金均价为274元/克,2019年1-5月份黄金均价为286元/克)。
与大众有别的认识:(1)市场认为公司是一家黄金冶炼公司,不了解公司黄金矿山的资源属性或者担忧公司矿山无法顺利开发。我们认为公司辽上金矿区拥有100%权益,2015年探明储量70吨,品味3.66g/t,比周边山东黄金的现产矿山质量更优秀;(2)市场认为金价上涨更多是短期行为,对金价上涨空间保持怀疑!我们认为短期来看,基于美国利率确定下行以及外部环境压力带来的宏观环境,金价走势将极为强劲,甚至超出市场预期;中长期来看,由于全球各个大类商品在2017-2018年的盈利周期中多数均缺乏资本开支,供给端寡头垄断力量加强,哪怕需求不振仍能维持商品价格的相对高位,保持通胀稳定,经济格局更偏滞涨,对黄金价格亦是有利的。
形态选股: