今天全天大盘yangwei，本来以为午后能来个小表现，快快乐乐地迎接端午节，没想到下午越走越软，最后神奇的半小时想兴奋一下，谁知整个指数没起跑就跌倒，直到最后也没能男人一回。

全天沪深两市涨414家，平59家，跌3126家，一眼看过去绿油油一片，唯一能看得过去的，只有一个板块——稀土永磁，全天逆势发力，从早上领跑到晚上，守住了A股最后的尊严。

不过，偲哥今天谈稀土永磁，不仅仅是因为他是A股全天唯一的希望，而是这个行业基本面，远远超乎你的想象。

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稀土永磁并非全部值得投资，高端永磁才是未来

作为股票投资者的你，对稀土永磁的认知，很可能仅限于他是一种磁性材料。或者，它是我们反击美国佬和小日本的一张王牌。其实，稀土永磁只是广大磁性材料家族中的一类。

如果你不想看下面的分类，可以直接记住一个结论：稀土永磁，就是从稀土中提取出的一种磁性材料。

前方烧脑预警，非战斗人员请撤离！

磁性材料其实分为软磁和硬磁（永磁）两种，软磁易于磁化，但也容易退磁，所以主要用于导磁、电磁能量的转换与传输。

硬磁也叫永磁，一经磁化，不容易退磁，主要用来做电机或者需要产生强磁场的元器件，也就是说，要用到电机和磁场元器件的地方，都会用到永磁材料，比如汽车、家电、能源、机械、医疗、 航空航天等等等等。

（永磁材料）

这个永磁材料，又分为稀土永磁、铁氧体永磁和其他永磁三大类，所以稀土永磁只是永磁材料的一种。

另外几种永磁材料里，铁氧体便宜但是太Low，只适用于低端领域，高端的用不了，钐钴永磁等其他类型永磁材料要么性能特殊，要么太贵，只能用在军工、航天等小众领域。

相比之下，今天的主角——稀土永磁，既上得了厅堂又下得了厨房，性能好、性价比高，是目前永磁材料的主力军，汽车电机、风电电机、电子产品、空调压缩机都能用。

稀土永磁从60年代发展到今天，已经进化到第三代——汝铁硼材料，性能优异、价格低，应用最广泛，已经大规模取代前两代老式稀土永磁材料。所以如果以后人家跟你谈汝铁硼材料，指的就是稀土永磁。

不过，即使是最新式的汝铁硼材料，也分高性能汝铁硼和低性能汝铁硼，为了便于区别，我们把高性能汝铁硼称为A货（高端稀土永磁），低性能汝铁硼称为B货（低端稀土永磁）。

（磁材的分类）

好了，烧脑结束，进入正题。

A货生产门槛高，在工艺、客户、资金、专利上都有壁垒，所以产量少，业内企业竞争的核心是技术和工艺，所以毛利率高（25%—40%）。

B货低端的多，主要用于箱包扣、门扣、玩具磁吸附、电动自行车、等，高档的电机（比如新能源汽车）、风电、高级音像设备用不了。业内竞争的核心因素也是价格，自然毛利率很低（低于20%）。

说到这里，你应该明白，稀土永磁行业，也并非所有公司都很高大上，真正赚钱的，是生产A货的厂家。

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稀土王国，产量即真理！

稀土永磁的产业链，上游是原材料稀土的开采、冶炼，中游是汝铁硼等稀土永磁的制造，下游是电子产品、变频空调、节能电梯、风电、传统汽车、新能源汽车、智能机器人等等能用到电机和磁性元件的地方。

（稀土永磁产业链）

（图表来源：西南证券）

天佑中华，这从箱包扣到航天飞机都用的上的材料，不管是原材料稀土的储量，还是稀土永磁的产量，几乎都是中国一家独大。

根据USGS数据，世界稀土基础储量为12000万吨，储量排名依次为中国、巴西、俄罗斯、印度、澳大利亚，其中，中国占据了37%，产品更是达到了90%以上。

A货由于壁垒太高国外只有4家生产商，总产量只占10%，其余90%都在国内，有上市的也有非上市的。

（世界稀土储量占比）

（图表来源：中泰证券）

可以说，中国在上游稀土储备和中游稀土永磁的生产上，都处于绝对垄断的地位，这也给中国跟美国佬和小日本开干留了张底牌。

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随行定价让稀土永磁成为了暴利行业

在汝铁硼的生产上，中国的地位也不是与生俱来的。

早在汝铁硼刚开发出来的80-90年代，小日本和美国佬掌握A货核心生产技术，集中了大部分全球产能。

到了21世纪，中国基础工业快速发展，并且稀土滥开滥采、走私严重，稀土成本很低，吸引了大量B货订单，B货厂商就这么野蛮生长起来了。中国也成了上游稀土原材料的霸主。

只是这时候因为恶性竞争、进入门槛低，整个稀土永磁行业的毛利率急速下滑。

后来上头也发现不对，开始对稀土产业进行调控，打击“黑稀土”并且设置配额，稀土价格在10-11年大幅上涨，掌握A货技术的小日本和美国佬因为拿不到稀土原材料，把产能转移到中国。2016年全球钕铁硼永磁材料产量13.28万吨，其中中国产量为11.23万吨，占比约85%。

这时的中国，已经是上中游双管齐下的稀土王国了。中国这才有了能用来反击国外封锁的“王的男人”——稀土永磁。

之后，在上头决定调教王的男人后，稀土的稀缺性导致稀土永磁的定价模式变得很特殊：随行就市定价。

说白了，就是原材料价格+毛利率。也就是在稀土价格浮动的基础上，再加上一定的毛利率，来确定稀土永磁材料的价格。

你可以想想，上中游都被人家控制了，你作为下游只能被动接受价格，人家还不使劲宰你？

更有意思的是，这种定价模式成为行业潜规则时，大多数稀土永磁的生产商手里还有大量低价囤的稀土库存，所以每当市面上稀土价格上涨时，囤了货的公司，因为低原料成本+随行就市定价率赚的流油，毛利率在11、12年干到了40%。

后来每过个一两年就得来一波行情，这形势搞得俨然维生素、钛白粉、片仔癀、茅台涨价一样，一年不搞你一两下浑身难受。

（稀土永磁板块走势图）

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中国打稀土牌，A货厂商更坚挺

但是你要是认为稀土永磁隔个一两年就来个涨价行情，那你就错了。

稀土永磁虽然上游资源稀缺，但中游A货、B货生产分化严重，A货壁垒高，毛利率高，供不应求，对下游话语权很强。

B货进入门槛低，产能过剩，价格竞争激烈，毛利率低，给箱包扣、玩具行业供货的B货厂商毛利率只有10%，对下游的话语权很弱，属于风险上游开口，下游闭口的行业。

因为你不会听见因为稀土大幅涨价，买个双肩包或者小玩具都得涨价的说法。所以稀土涨价会对B货厂商造成不小压力。

如果上头准备打稀土牌对付川普，表面上对稀土行业是利空，因为出口被限制了。

实际上，因为我们国家在稀土开采和稀土永磁生产上接近完全垄断，完全可以通过限制产量保证盈利，而下游只能被动接受涨价，尤其是A货本身供不应求，在随行就市定价模式下，不会受太大影响，甚至可能趁着供货紧张情绪，再趁机宰一把。

所以，特斯拉你时不时就在中国搞事情，今天降价明天涨价，如果中国稀土大规模涨价，就问你怕不怕？

只不过，打稀土牌，虽然国外厂商会受到影响，国内也有要用稀土永磁的同胞啊。所以国务院新闻办6月2日在记者会上也说了：中国作为世界上稀土资源最丰富的国家，我们愿意满足其他国家对稀土的正当需求。但是，如果有国家利用中国出口的稀土所制造的产品，打压中国的发展，于情于理这都是难以接受的。

话里意思是，我现在没必要做杀敌一千自损八百的事，但是你要把我逼急了，那就别怪我不客气了。（当然对特定国外企业精准制裁也可以）

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风险：下游需求旺盛，有利也有弊

A货不仅目前供不应求，在未来很长一段时间内，仍然有巨大需求潜力。

上面说过，高性能新能源车的电机，只能用A货。不管未来是用锂电池还是燃料电池，电机都是必备的，而未来新能源车有多大空间，多高需求，过少产量，相信不用数据，你都能想象的到。

目前每生产一辆纯电动汽车，就要用3Kg左右的A货，光是2017年，我国新能源乘用车销量就有55万辆，同比增长 67%。而上面也说道2016年全中国汝铁硼产量为11.23万吨，这里面还有一大部分是B货，缺口得有多大？

什么？扩产？A货的高门槛，导致每投产1000吨A货项目对应都要1-2亿资金，建设投产还得2年，客户质量认证大规模采购还得好久，使得整个磁材行业11-16年产量复合增速5%，而A货只有2%。

如果再考虑新能源车加速发展，叠加风电、变频空调、节能电梯这些新玩意还得用，这大豁子一眼看不到边。

不过，虽然中国在稀土永磁的的生产上说一不二，下游需求也这么旺盛，但也不是没有短板的。

一是中国至今还未掌握A货的核心生产技术。

虽然国外生产A货的公司，只剩下4家：德国VAC、日本的日立金属、TDK以及信越化工。而国内厂家有200多家，但这其中，绝大部分公司只能生产B。

生产A货的公司，能给低端风电供货的约50家，涉及传统汽车EPS业务的公司约10家，能做高端的新能源车电机业务的公司甚至，不超过5家。加起来三分之一都不到。

更关键点的是，国外厂商，比如日本日立金属，目前仍掌握大量A货的生产专利，国内只有8家企业获得授权。一旦人家不乐意了，不等你限制，这些稀土永磁材料就没法出口了。

二是下游周期性更强，一旦经济下行、政策转向，受影响更大。

新能源车虽然现在是香饽饽，也不一定能立马普及，而且风电行业也只是雷声大雨点小，当年的华锐风电到现在还是满仓愁，都带帽了。做太阳能的日出东方也凉了4年。新能源领域政策影响力度很大，一旦上头脸色一变，要死一大片。

所以，稀土永磁行业，心脏好的可以博个短线，心脏不好的就趁着行情来了波段操作一波，至于适不适合价值投资，谁都说不清。

最后，偲哥整理了在A股上市的，生产A货的代表公司名单，仅供参考，不是让你立马买。韭菜不易，且割且珍惜！

注：本报告部分数据及观点来自西南证券、众泰证券研报，特此鸣谢！

责任编辑：张偲