操作策略:
今天指数低开后窄幅震荡,收十字星。消息层面相对平静,各机构基本还是保持谨慎态度,今天的盘面比较乱,早盘强势与弱势的板块在尾盘调了个,如稀土与建筑材料冲高回落,而农业与黄金则由若转强,大阳线之后的分歧日操作性较差,虽然题材股比较活跃,但题材之间资金抢夺激烈,存量博弈迹象明显。芯片和军工盘中异动,板块形态不错,短线或有机会。
技术层面,沪指60分钟线指标走中高位死叉,日线指标金叉后走上升通道,这意味着明天可能早盘下探,午后拉升,60分钟线指标完成高低位置切换,并助推日线指标继续向上。今天指数走得比预期稍弱,但问题不大,量能萎缩得不严重,资金层面相对活跃,尾盘北上资金也是突然加速流入。隐忧在于市场缺乏主线,一些看似主线的板块其实基本是游资在炒作,这种分时级别或者日线级别的波动不是大机构的手法,大机构还是以静默为主。
研报精选:
煤炭行业:
供给侧改革优化产业结构,煤价维持高位,煤炭集团资产负债率下降至70%以内。2016至2018年三年煤炭行业供给侧改革期间,共计退出过剩产能6.9亿吨。新投产产能约3亿吨,新旧产能更迭,产能结构优化。2016年至2019年3月,煤炭采掘业从业人数由442万人下降至294万人,下降33%。受益于煤价上涨,和人员去化成本下降影响,煤炭企业盈利能力大幅改善,大量现金用于偿还债务,2018年有息负债规模首次下滑,由2017年的2.28万亿元,减少至2.07万亿元。随之资产负债率水平稳步吓唬,2017年煤炭集团平均资产负债率约为71.26%,下降2个百分点,而进入2018年继续下滑1.4个百分点,下降至69.85%,“去杠杆”效果明显。
区域性差异较大,河南、江西两省仍资产负债率过高:随着2016年供给侧改革的实施,煤炭价格回升,各区域财务指标有所改善,受制于所在区域资源禀赋、区域销售环境等方面的不同,而造成区域间差异较大。内蒙和陕西地区,煤炭企业资产负债率已经降至65%甚至65%以下水平。而煤炭集团相对集中的山西地区和东部沿海省份平均资产负债率已经下降至70%左右水平,山西略高,降至73%,东部地区降至67%。目前资产负债率比较高的主要是河南和江西两省煤炭集团,资产负债率尚在80%左右水平。
2019年开始煤企偿债压力大幅缓解。2019年煤炭集团待偿债规模中由2018年“借新还旧”而来的占比为63.08%,较2016年的68.61%的阶段性高点已下降,截至2019年5月底对已发行票据的统计,2020年该比例目前为15.2%,“借新还旧”规模同样有望大幅降低;依据当前煤价测算,煤炭企业2019-2021年现有现金流偿债压力较供给侧改革前大幅缓解。煤价尚需维持相对高位,促供给侧改革完成“去杠杆”任务。
投资建议:根据各公司集团资源禀赋和经营环境,结合公司财务状况,在债权投资中筛选出在上市煤企中:平煤股份、兖州煤业、盘江股份等公司予以推荐;在煤炭集团中,山煤集团、冀中能源集团、阳煤集团等公司财务指标向好,债券投资性价比更高。
形态选股: