昨日复盘:
昨天预判今天会有小反弹,今天沪指下午勉强维持红盘,深圳板块还行,收小阳线,量能进一步萎缩。
操作策略:
消息层面,外界对贸易摩擦小有担忧,我国商务部也在敦促美方取消所有加征关税,这以后的道路继续一波三折,而市场也会越来越淡化由此带来的影响。国内很多机构也处于纠结状态,现在下不下手,对什么下手,都是个问题,企业盈利底何时到来,贸易摩擦对国内经济的影响究竟有多大,高位抱团的白马股现在是进还是出,总是困扰着部分机构,种种不确定性带来了现在的无趋势缩量行情。
技术层面,昨天对今天反弹的走势是基于指数60分钟线指标低位钝化的判断,现在沪指60分钟线指标已经金叉之后向上,但指标向上斜率不高,日线指标处于高位向下状态,今天的小反弹并不预示着日线调整的结束。目前这个位置大涨大跌的可能性较小,下周一小阴小阳是大概率事件,如果早盘便开始下探,估计下午也会拉起,如果早盘延续反弹,下午会冲高回落,上方压力位在3040点,下方支撑位在2990点,继续维持指数围绕60日均线震荡蓄势的判断。个股操作性不高,近期上涨个股大多是事件驱动导致,事件驱动型上涨往往来得突然,难以埋伏也难以跟随,目前缩量背景下大多数事件的级别与持续性都打了折扣,建议减少操作。
研报精选:
券商新周期:
流动性宽松和监管环境宽松催化券商历史强Beta行情。2008年11月-2009年8月券商大幅上涨156%,板块上涨的环境:(1)宏观经济、金融环境:流动性宽松,且快速传导至地产、基建投资;(2)监管环境:资本市场改革与证券行业综合治理并行;(3)市场环境:板块轮动带动成交量提升,为券商上涨奠定基础;(4)板块内部表现:股价涨幅和估值分化明显,中小券商遥遥领先。2014年7月-2015年4月券商大幅上涨239%,板块上涨的环境:(1)宏观经济、金融环境:流动性宽松,宏观经济数据改善较09年更加滞后;(2)监管环境:资本市场改革和对外开放加快推进、证券行业监管环境宽松;(3)市场环境:投资者加杠杆和行业轮动推动成交金额和两融规模快速提升;(4)板块内部表现:小券商及事件催化型券商涨幅领先。综合来看,宏观经济、金融环境与监管环境都对券商上涨产生重要的影响。宽松的货币政策带来的市场流动性宽松和经济数据改善的预期,对资本市场具有正反馈;监管环境宽松为整个行业提供业务创新的空间,行业共同受益。
新周期环境的差异造就券商差异化的投资逻辑。(1)宏观经济、金融环境:当前货币政策工具丰富,以适时适度实施逆周期调节为主,整体流动性充裕,等待后续流动性传导更为通畅且企业需求提升,经济数据有望改善。在相对温和的货币政策工具的支持下,券商新周期Beta属性的表现节奏或与之前有所不同,持续性或更长。(2)监管环境:此次券商新周期监管环境将发挥更大的作用。过去的行业监管政策支持是普惠制的,由于大、小券商之间业务无明显差异,因此行业共同受益;在当前监管政策向龙头倾斜,大、小券商业务实力存在明显差异的情况下(投行、衍生品业务最为显著),行业对政策的受益程度产生分化,龙头券商的Alpha已然出现。
投资建议:券商新周期的投资逻辑应适当调低Beta属性+调高Alpha属性,Alpha属性是偏中长期布局的逻辑,Beta属性是短期逻辑,考虑Beta属性对择时的要求极高,而且外部因素的变化较大且时点难以把握,因此我们认为券商投资的最佳时点就是在估值合理的情况下,即可积极布局,当前龙头券商的估值均在估值中枢上下(剔除牛市估值),尚处于合理估值水平。首推中信证券(行业龙头最受益于资本市场改革,享受创新业务alpha属性,同时受益于市场上涨;当前收盘价对应19年动态PB估值为1.73倍,动态PE估值为19倍)。建议关注海通证券(股票质押业务风险降低,19年业绩爆发力强,龙头券商中低估值且高业绩弹性;当前收盘价对应19年动态PB估值为1.30倍,动态PE估值为17倍)。
形态选股: