操作策略:
消息层面,证金公司今起下调转融资费率80bp,有市场人士认为,这是证金公司基于当前低利率市场环境的灵活调整,潜台词是可以加点杠杆,鼓励做多,利好券商板块。另MSCI表示,中国大盘A股纳入因子从10%提高到15%,利好长期外部资金流入。从部分买方机构反馈看,认为短期无向上催化剂,外部扰动对主板影响太大,大盘或持续承压,短期还有一定的下跌空间,需保持谨慎。目前看好的方向在各细分行业龙头,关注中报超预期个股,也有机构在下跌期间看好银行、地产的防御属性。
技术层面,三大股指均收缩量阳线,日线还处于典型的空头形态中,有一定利好的券商板块今天高开低走,市场明显弱势,昨天异军突起的钴板块也开始分化,今天活跃的军工也撑不起大盘。今天的阳线暂不能表明市场企稳,因为底部是需要确认的,现在下跌惯性还在,下手无疑是接飞刀。今天日线指标处于低位向上状态,60分钟线指标高位向下,这意味着明天可能会先有个小时级别的小调整,可能收个小阴线或十字星。今天科创板调整明显,资金外流,但是没有流入主板,游资在观望,那我们个人投资者也继续多看少动。
研报精选:
平安银行(000001):
平安银行披露2019年中报,1H19实现营业收入678亿元,同比增长18.5%;实现归母净利润154亿元,同比增长15.2%;2Q19不良率季度环比下降5bps至1.68%;1H19年化ROE为12.63%(披露值),同比增加27bps。业绩表现及不良下降幅度超出我们的预期。
净息差提升幅度超预期,资产与负债两端利率因素共同利好。我们一直强调在“资产紧—负债松”的格局下,资产端定价能力强、市场化负债占比高的优秀中小银行净息差表现将优于同业,平安银行二季度净息差表现印证我们的观点。2Q19净息差季度环比提升18bps到2.71%,1H19净息差环比2H18提升16bps到2.62%,显著超出预期,带动1H19净利息收入同比增长16.6%。根据净息差环比变动分析表明,2Q19平安银行资产端和负债端利率因素分别贡献8bps和11bps,资产端尤其是贷款定价的进一步提升、负债端存款、同业存单及同业负债的成本明显下降是净息差表现亮眼的主因。
资产质量继续向好,零售贷款不良率稳中有降。2Q19平安银行不良率与不良贷款季度环比双降,不良率季度环比下降5bps到1.68%,不良贷款规模季度环比下降1.4%到349亿。考虑加回核销,2Q19不良生成率同比下降33bps至165bps,上半年则同比下降45bps至138bps。潜在不良压力上,逾期、关注贷款的规模及占比均同比下降,尤其是逾期90天以内贷款规模同比下降5.4%。与此同时,不良认定标准进一步收紧,逾期90天以上贷款/不良环比年初下降3.5个百分点至94%。着力转型的零售方面,资产质量表现比较稳定,2Q19零售贷款不良率季度环比下降1bp至1.09%,其中信用卡、汽车贷款、新一贷不良率分别季度环比变动3bps、0bp和-1bp,通过提升集团综拓客户占比优化客户结构稳定零售贷款
平安银行基本面拐点不断夯实,ROE趋势性回升。7月25日可转债已经进入转股期,截至目前已有6天高于强制赎回价格,预计补充核心一级资本逐步到位之后,公司将实现更为均衡的业务摆布,开启更为广阔的成长空间。维持“买入”评级,重申组合首推。预计2019-2021年归母净利润增速分别为16.0%/17.0%/17.8%(调高净息差、调低信用成本,2019-21年原预测为(15.5%/16.6%/17.6%),当前股价对应19年0.96X PB,维持目标价至1.5X 19年PB,上行空间56%。
形态选股: