昨天尾盘1分钟，砸盘100亿，为今天的震荡埋下了伏笔。

今天上证指数平开后震荡走低，遇阻于60天均线，短线有回补昨天缺口2879-2870点缺口的压力，创业板指数昨天缺口1608-1610点同样有存在被回补的短期压力。

但是，这种只是技术层面的要求，整体格局上市场仍是向上趋势。所以盘中回落，仍是投资者中线逢低布局的机会。

前几天表现强劲的医药股，今天跌幅居前。春哥对于医药股仍然情有独钟，震荡不改医药生物、医疗器械行业的未来成长。

年初至今医药指数涨幅约26%，其中恒瑞医药大涨、康泰生物、长春高新、泰格医药、通策医疗、金域医学等均实现60%以上涨幅，较高医药基金收益率50%，现A股医药行业市值约4万亿，29个行业中除金融外排名第一，也就是说实业中排名第一，超过万亿茅台食品饮料行业。

如何理解今年医药行情，西南医药研究团队近日出了一篇研报《为何医药股还能涨？》，其主要观点是：

一、今年行情是对2018年首批4+7政策及系列药审改革延续性的担忧的修复。2018年7月后至年底，医药指数跌幅超过50%，出现非理性下跌；2019年随着仿制药政策的修复、创新药审批政策的延续及医保目录调整等，被低估的医药资产在摩擦背景下再次被市场认可；

二、2019年核心资产确定性要求极高，当然也给较高估值；在未来将相当一段时间内，恒瑞医药、药明康德等核心资产估值在50-70倍，长不大的小市值公司约20倍。

按照医药股总市值排名，排出A股前30名，这一波中药表现最弱，生物医药表现最强，强者恒强的马太效应比较突出。投资者可以重点关注其中研发投入较高的公司，在细分行业上看好生物医药、医药电商和医疗机械。

股票投资有不同的逻辑，根据投资标的对应的盈利模式、生命阶段、周期性等特征，我们可以将值得价值投资的标的分作四种类型，分别是：稳定价值型、价值成长型、高速成长型、困境反转型。

稳定价值型

稳定价值型的最大特点就是高确定性。这类股票通常竞争环境比较好，不用担心受到竞争品和替代品的挤压。而稳定价值型投资者就是追求这种稳定的、符合预期的收益率，以及可承受的低风险。

此外，对于稳定价值型的投资，我们还需要重点关注的一个指标就是分红率。大比例分红对于投资人来说或许是最好的选择。

价值成长型

整个行业的市场具备较大的增长空间，或者企业相对于同行具有一定的竞争优势，使得企业的长期资本增速在10%至25%之间，我们称之为“价值成长型”。价值成长风格的投资者，愿意承担适当的风险，追求较高的预期收益率——通常复合年化回报率要求在20%以上。

价值成长型投资风格更倾向于认为高于30%的增长率是难以长时间持续的，因而他们追求较低的估值和相对较低但确定性更高的成长性。

高速成长型

高速成长型投资风格，更加关心急速膨胀的市场空间，找出企业又宽又大的护城河。通常他们比较喜欢用PEG来估值。

高速成长型投资风格，看中的是高速成长的动力和空间。高速成长型股票的估值往往都比较高，但估值有时并不那么重要。对于高速成长型股票来说，成长才是第一位的。只要成长质量足够好，速度足够快，完全可以一马平川。

困境反转型

通常困境反转存在于两种情况：一种是行业整体情况由坏转好，这种情况多发生在周期性行业中；另一种则与行业整体情况无关，主要是企业自身的情况由坏转好，这种情况多是由于企业的战略调整、管理能力增强等原因促成。

而且，必须要注意一点，那就是一个行业、一家企业的反转，普通投资者是很难判断。一个不留神就踏入陷阱。因此，对于困境反转型的投资，必须对应极低的估值，才值得一搏，多出现在强周期行业，比如曾经的太阳能、航运等行业。

在当前整体经济增速放缓，爆雷风险加大的背景下，市场整体风格趋向保守，投资者更愿意为未来的确定性买单，这是自降杠杆以来，权重白马翠花股持续强于民营小盘股和题材股的重要原因。

上述四种模型当中，在经济增速放缓阶段，前两种更受青睐，而在经济触底回升阶段，后两者赢率更高。

巴菲特比较青睐前两者，而彼得林奇对成长股和困境反转模型似乎更加情有独钟。

其中困境反转用通俗的话说就是逆袭，很多人愿意去享受这种乌鸦变凤凰的传奇，但殊不知一将功成万骨枯，成功的难度远远高于稳定价值型。

春哥我打个不恰当的比方：在你面前两个投资选择，一是赌一个无名乞丐未来变逆袭成“马云”，另一个是赌马云的事业再上一个台阶。前者是困境反转，后者是稳定价值。

在上面这个案例中，很多人会选择第二种，但在股票投资当中，更多的人会选择第一种，总想在垃圾股里去找下一个贵州茅台或者恒瑞医药，一只3元的股票涨到300元的刺激程度，远远高于现价300元涨到600元，但他们往往忽视了背后的赢率，如果算上概率因子，其实后者成功的可能性更大。

原因在于，市场的价值发现功能强化，3元的股票可能就值3元，300元的股票之所以是300元，有其背后的逻辑支撑，市场行为包容消化一切信息。当然，类似康得新、康美这类涉嫌财务造假的闪崩行为例外。

这就是春哥一直强调，投资为什么要选择被市场已经证明是好公司的原因。虽然有些“好公司”可能是伪装的，但其闪崩的概率，依然小于逆袭成功的概率。

风险提示

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