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来源：郭辉
19-08-29 15:25
昨日复盘：
昨天预判今天及周五调整居多，今天指数窄幅震荡，收阴十字星。
操作策略：
消息层面，中国证券报获悉，全面推开国资划转社保基金操作性文件即将出台。专家认为，四季度国资划转社保将提速，满足条件的 40 多家央企以及国企将加快实施划转。按照当前的国有资产总量，可划转规模或有望接近十万亿。消息偏利好，未来等国资大面积划拨后，养老金入市将会成为常态，A 股版 401k 计划将横空出世。短期影响不大，长期是大利好。从机构反馈的信息看，部分机构认为外部扰动因素犹存，宏观经济虽有韧性，但下半年或继续下行，因此市场难有系统性机会，短期大盘维持震荡走势。未来一个月MSCI、富时罗素纳A扩容，将给A股带来增量资金，可能会影响市场风格，叠加中报期过后大家对业绩的隐忧会有所释放，滞涨蓝筹股或将补涨。短中长期看，科技股的逻辑也较被市场认可，看好其相对收益。
盘面上，指数早盘高开低走之后，在题材股的情绪带动以及证券异动有所回升维持了震荡的格局。板块方向上，军工受阅兵刺激继续活跃，西菱动力晋级4板，国产软件中国软件新高涨停带动中国长城等大涨。人民网带动传媒板块联动。沪电股份涨停刺激5G相关联动。午后医药、黄金 、稀土都有表现，工业大麻、汽车板块集体躁动，华北制药反包涨停掀高标高潮。总的来说，市场看似活跃，但这种东拉一个西拉一个却带不起市场赚钱效应的做法并不健康，资金过于分散，难以形成合力，不排除短线诱多可能。
技术层面，三大股指部分指标都在从高位走下降通道，这意味着调整尚未结束，既然指数60分钟顶部结构已经形成，那就需要时间来化解。化解方式有两种，一是放量上攻，用量能化解顶背离，二是等待调整结束。鉴于周日美国开启3000亿的加税，明天多空双方估计不会有大动作，再结合指数60分钟线看，明天估计还是震荡调整走势，全天收小阴线或十字星概率偏大。
研报精选：
泸州老窖（000568）
公司发布2019年中报，19H1营收80.13亿，同比增长24.81%，归母净利润27.5亿，同比增长40%，经营活动产生的现金流净额17.07亿，同比增长316%。其中，19Q2营收38.44亿，同比增长26%，归母净利润12.35亿，同比增长36%，我们在业绩前瞻中预测公司19Q2收入与归母净利润增速分别为25%和33%，公司业绩增速略好于我们预期。
投资评级与估值：维持盈利预测，预测2019-2021年EPS为3.18元、4.02元、4.86元，同比增长34%、26%、21%，当前股价对应的PE分别为28x、22x、18x，维持买入评级。我们认为泸州老窖是本轮行业周期中，基本面发生实质变化的公司之一，公司在过去3年重新构筑了扁平化的渠道模式和销售体系，清晰的梳理了覆盖高中低的五大单品矩阵，并持续聚焦投入，打造国窖1573和泸州老窖双品牌的品牌力。2018年公司主动在渠道层面提前调整布局，目前看渠道掌控力已大幅提升，国窖1573在高端酒中的体量已超过上轮高点，目前价盘和库存均处良性状态，特曲60版、窖龄酒和老字号特曲等中高价产品也均有布局并稳定增长。在行业进入挤压式竞争的背景下，公司有能力把握行业机遇，实现良性、持续、快速增长。
毛利率与净利率提升，费用投放结构进一步优化。19H1净利率34.69%，同比提升2.98个百分点，净利率提升主要由于毛利率提升与管理费用率下降。19H1毛利率79.7%，同比提升4.79个百分点，其中，高档酒毛利率91.61%提升0.53个百分点，中档酒毛利率82.57%提升5.03个百分点，低档酒毛利率38.85%提升6.58个百分点，毛利率提升主因：1、部分产品提价；2、成本降低；3、低端酒计税方式调整；4、产品结构提升。税率12.82%，同比提升1.6个百分点，税率提升主因：1、缴税时点影响；2、低端产品计税方式调整。销售费用率19.2%，同比提升0.64个百分点，19年公司在费用投放上进一步优化，更多投向品牌与终端消费者建设，费用率将维持相对稳定，费效比提升。管理费用率（含研发费用）4.53%，同比下降1个百分点。
19Q2经营性现金流净额大幅增加，考虑预收款变动收入增速更快。19Q2经营活动产生的现金流净额11.46亿，去年同期为0.61亿，现金流净额大幅增加。其中，销售商品提供劳务收到的现金39.94亿，同比增长54.16%，现金流增速明显快于收入增速主因应收票据减少与预收账款增加，19年二季度末应收票据24.6亿，环比下降2.88亿，去年同期应收票据环比增加6.74亿，19年二季度末预收账款13.92亿，环比增加1.06亿，去年同期预收款环比下降2.94亿，考虑预收款变动，19Q2收入增长41%，增长进一步提速。
形态选股：
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