嘉宾介绍：

曹树生 镍吧创始人、运营总监

经济学硕士，2007年进入“我要不锈钢网”工作，担任数据产品经理，负责构建不锈钢产业链数据体系和产业项目调研。2011年创建“镍吧”，担任运营总监，负责镍产业链资讯、报告和数据体系。目前“镍吧”已经成为镍产业链数据调研咨询服务一流品牌，客户群体覆盖国内外知名投资机构、产业链大企业。在镍、不锈钢产业链从业经验超十年，对镍矿、镍铁、电解镍、不锈钢、硫酸镍和三元前驱体等领域，具有丰富的调研咨询能力，对产业运行特点和逻辑有深刻理解。

引子：

“期货镍”成为了2019年期货市场上的一匹黑马，使得各路投资者都大呼，今年是“妖镍”横行的一年。为了让大家更多地了解镍，这个较为小众的投资品种，相约大咖栏目组有幸邀请到了镍吧创始人，期货镍领域的专家曹树生先生。曹总2011年创建“镍吧”，目前“镍吧”已经成为镍产业链数据调研咨询服务一流品牌，客户群体覆盖国内外知名投资机构、产业链大企业。作为在镍、不锈钢产业链从业经验超十年的专家，曹总对于镍的走势把握有自己的独到看法，让我们来看看他对于今年第四季度镍的走势有什么看法吧！

想要分析镍，就要重点关注300系不锈钢产业！

不锈钢分为200、300和400系列，镍的使用是不锈钢，从中国来看，不锈钢对镍的消耗，在整个中国的消耗是比较大的，约占到80%，不锈钢对镍的消耗又集中在300系列不锈钢中，约90%。假如分析的行情是以镍为主的话，那么重点关注一下300系不锈钢产业。中国300系不锈钢冶炼工厂产业集中度，我们看一下300系前3个工厂集中度是50%，前8家是80%，从上面这个表，中国300系不锈钢的产业集中度是较高的。将中国和印尼青山系300系炼钢产量合并，青山系产量的占比达到38%左右，青山加上太钢两家产量占比达到55%。我们从300系列炼钢角度考虑，前两家的钢厂对300系列的价格的控制力是非常强的，以及对镍的原料采购，价格的控制力特别强。

通过产业格局的分析后，镍吧筛选了八大关键指标，从镍矿、镍铁、电解镍以及不锈钢产业链进行周度和月度的跟踪分析，以及时判断基本面态势。

海外镍矿的产量，对于国内镍的走势影响几何？

印尼镍矿出口报告，从2014年禁止出口，2017年正式开放的。从今年4月份到7月底，每一周的出口量是比较低的，只有1-2船，而8-10月份，每周的出口量增加到3船上下，到了10月份，每周的出口量可以到6-8船。图8右边这幅图是说每月印尼镍矿出口船数，10月份达到了15船，12月份增长到20船，它的出口量在15船，出口量也就是在90万吨左右。看了这张图，我们清楚现在是菲律宾的雨季，是每年的11月份到次年的3月份。而印尼的矿从今年的10-11月份起来之后，就可以弥补菲律宾因为雨季导致的减产。指标1跟2主要涉及印尼跟菲律宾出口量的平衡。

中国镍生铁产能产量和开工率，从今年的4-5月份，中国的高镍生铁的开工率是非常低了，差不多从今年一月底开始减产。今年4月份，镍铁厂的亏损是比较大的，导致高镍铁的产量非常少，当时中国高镍铁厂的成本最低的企业在5月份接近亏损。从2017年1月份开始减产，在高镍铁价格为760-770时，当时我就认为镍铁继续下跌的空间是非常少的了。

（曹树生先生分析镍的主要产量）

“妖镍”行情能否继续延续？

我们评估了2018年印尼、菲律宾、中国的镍供需平衡态势。2018年中国红土镍矿进口量5400万吨，比2017年的4660万吨增加740万吨，增长率16%。镍生铁产量中国今年是41万吨，明年46万吨，增长12%，2017年印尼产镍生铁20.9万吨，预计2018年为29万吨，增长39%。加上废不锈钢供应，2018年镍供应合计为153.5万吨，比2017年的138.5增加了19.8万吨，增幅15%。

镍的消费以不锈钢为主，还有电铸、电池、合金等。今年来，对于钴跟镍的炒作，对电池消费影响比较大。从2019年来看，电池对镍的消费增速还是比较快的。但是从中国目前的情况来看，电池对镍消费的基数影响是比较小的。镍消费的增量主要是印尼青山不绣钢。它的不锈钢产量一年有180万吨，2018年印尼的不锈钢项目对镍消费增长量为11万吨，增幅186%。2018年镍的总消耗量合计156万吨。

从2017年看，镍的供应缺口4.9万吨，2018年为2.5万吨。我们的看法是，明年一季度镍的供应会过剩，明年二、三季度，不锈钢的产能起来之后，镍的缺口可能会扩大。整体来看，镍的缺口是不大的。

对于镍的投资，我认为的关键评估点有：

第一个是，进口电解镍是否能稳定在2万吨以上。

第二个是不锈钢真实消费率能否达到7%以上。

还有一个关点是大型镍生铁是否稳定生产。

镍吧关于镍的分析就是这些，敬请大家指正不足之处。

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