宏源期货有限公司于2019年11月9日在北京辽宁大厦如期举行主题为“变局”的中国第五届操盘手大会，活动邀请到国内外知名交易专家、操盘高手，到场参会者800余人，座无虚席，与此同时大会得到期货日报、新浪期货、和讯网、点掌财经等相关媒体机构，以及雷根基金、芝商所、群益期货（香港）、贵州鼎泰丰酒业等众多金融机构的大力支持。

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上午九点大会正式拉开帷幕，宏源期货董事长王化栋发表大会致辞，他指出，目前，全球政治经济格局正在酝酿着全新变化，全球民粹党逐步兴起，日韩贸易摩擦跌宕起伏、英国脱欧仍存较大不确定性。二战后形成的国际贸易体系、国际货币体系正在发生深刻变化。全球政治经济的不稳定性给资产价格带来了脉冲式的影响，资产配置的难度在不断提升。

从期货行业看，王化栋表示，期货品种已达70个，品种工具不断丰富，投资者日趋专业化、机构化，市场的交易方式、交易策略也在不断变化。可以说，“变局”之下，自微观至宏观均在发生着巨大的变化。

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台上一分钟，台下十年功。孟老师说交易预案必不可少，计划工作可以有三本书厚，执行只是一秒钟。美籍华人、专业机构交易员孟洪涛出席大会并以“正确评估市场，做好交易预案”为主题发表演讲。孟洪涛表示，在做期货交易之前，要提前做预案和解决方案，然后等待市场机会，而不是边走边瞧，太关注局部的行情就会忘了整体的行情。

“这就需要提前写一个交易计划。在行情没有走出来的时候，要事先把方案摸索出来，通过复盘和以往的经验把尽可能出现的各种麻烦行情全部列好，给出解决方案之后，再等待行情发生。这也是避免情绪化交易的最好方式。”孟洪涛说。

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做买方要懒，做卖方要勤，期权交易有暴利，尽在这个口诀。第十一、十二届期货实盘交易大赛期权组冠军于红出席大会并以“期权实战与策略选择”为主题发表演讲。“期权很好玩”于红说，不管是股票还是期货，都有涨有落。但是做股票只能做买方，只有涨才赚钱。做期货是可以卖可以买，两边都赚钱。但是做期权更特别了一点，你只要看准了，它不涨不跌也能赚钱，这是很好玩的一件事。

介绍了买方策略和卖方策略的区别。他指出，买方策略有着最大盈利区间，最大的损失是权利金，在市场中死不了是原则，所以买方不能勤，即频繁的交易，而是要寻找机会再入场。卖方策略方面，他认为做期权卖方就相当于卖保险，需要不停找客户，所以作为卖方不能懒 ，要频繁的加仓、平仓和减仓，平常没事就得操作。“只有行情转折时做买方才是利润最大的时候，只有在出趋势并持仓不利时卖方才需要止损” 于红总结称。

于红表示，做期权最重要的是标的的分析，具体从时间、空间、位置、指标等方面进行分析。

交易的心态方面，于红认为，失败不是成功之母，成功才是成功之母，要不断的总结成功的经验，而不是沉浸在亏损的负面情绪中。

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基本面的数据多且复杂，但要把握好逻辑，来年产量增加需求放缓，我们该利用什么策略，一切尽在不言中。上海贤雅投资管理有限公司联合创始人刘源出席大会并以“浅析黑色系未来市场运行逻辑”为主题发表演讲。刘源指出，2020年的钢铁供需关系预计要差于2019年，钢厂吨钢利润预计会持续压缩在低位，螺纹和热卷强弱关系较2019年可能有所转变，但也不会太强。

他的主要结论：对于钢价运行逻辑，当下为供需转弱切逐步转向现实验证的阶段，市场极差的信心（源于宏观+供给增需求）会降低投机需求，同时抑制下游需求的释放。近期钢材市场去库速度良好，有主动去库的原因+当下实际需求还不错，但持续性仍然有待观察。

当下成材基差较大，期货已经提前在盘面挤压了现货利润，后期价格进一步下跌的空间有赖于成本端的下降：国内方面，铁矿供需关系逐步转弱叠加双焦难以走强，废钢价格也会承压，会带来钢材生产成本的进一步下移；国外方面，国外钢材需求偏弱，钢价相对于中国更有成本优势，钢坯和生铁的进口会倒逼国内钢材价格重心下降，这点需要密切关注，为近几年的新变量；

中期而言，受制于高产能（产能增量大于需求增量），吨钢利润必然会长期被压缩（平均在300元以内），电炉钢的成本（受废钢资源供给制约）还是会高于长流程（平均吨钢利润可能会在150元以内），故从钢价=成本+利润的公式可知，钢价顶部应该已经出现，若无新的向上驱动出现，那么价格将维持弱势。

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立体化交易时代，谁能离得开期权？资深投资人，杭州热联集团期权服务部总经理管大宇出席大会并以“期权带你走进立体交易时代”为主题发表演讲。

期权有什么不一样？管大宇解释称，它和股票、期货打个比方，股票好比走路，一岁就可以走路，盈利的方式比较简单，功能受限。期货功能比较强大，可以投机，可以套利，套保，可以交易很多的东西，期货要复杂一点。就好比骑自行车，速度快，风险大，但是要花点时间掌握。期权好比开汽车，功能非常强大，但是比较复杂，期权可以做到几乎你想做的所有，风险管理等等都可以，但是期权需要专业的学习，期权绝对不是印钞机。

期权的不同，第一点体现在风险暴露有限，比如，如果买一张Call只花两块钱，那风险暴露就是两块钱，而买一张一百块钱市值的股票，风险暴露则是一百块钱；第二点是期权可以给我们带来安全，期权最好的特点是安全性大。金融行业本身就是杠杆类的行业，高杠杆和高收益之间，首先带来高风险、高成本，杠杆高到一定程度的时候是非常脆弱的，而期权的好处是可以带来安全的高杠杆，用期权做交易盈亏比高，高杠杆不会带来高风险，波动越大越有利，大行情可以分段追击，但是怕时间损耗。当然，期权也有缺点，第一是交易损耗比较大，第二买方是有时间损耗的。

管大宇指出，在资讯高度发达的今天，会经常有一些财经事件，因为结果超出预期比较多，会造成全球金融市场相关品种的剧烈波动，通过提前埋伏期权做多波动率组合，可以获得剧烈波动带来的超额收益。

期权固然好，但是更重要的是要建立期权思维，必须要在工具的基础上不断地总结，管大宇表示，“期权本身不是印钞机，无法创造价值，只是能够更加精准的表达你的观点，帮你更好的管理风险，可以提高你交易的产出。”

“期权是非常强大的风险管理、收益增强、观点表达、优势变观的工具。从过去只有多空两个方向的平面交易，进入到价格、时间、波动率等多个维度的立体交易模式。期权还可以应用于企业生产经营的各个方面，从而实观立体投研、立体交辐、立体风控、立体贸易等全方位的立体模式，有效地降低风险，提高盈利水平。”他说。

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有人说交易就像打牌，摸到什么样的牌你决定不了，但怎么出牌完全是由你决定的。有人摸了一手好牌打烂了，不赚反赔；有人摸了一手差牌，不赔反赚。怎么打好每一把牌呢，那就需要规则和系统。系统化交易是每一位交易员毕生的追求。

天启交易团队创始人李烁出席大会并以“系统化交易之路”为主题发表演讲。李烁指出，只有意识到期货交易是处理持仓之后的不确定性开始，才算是真正入了期货的大门，这个时候才明白风险和收益才是重要的，才走上交易系统这条路。

李烁表示，在进行期货交易时，首先要建立一套自己的期货交易系统，然后根据符合自己思路的入场环节进行入场交易，在不符合自己的入场环节进行观望，不要轻易地去猜测未来的行情会怎么走，要尊重当前价格，尊重走势，永远不要孤注一掷的投入某个方向，要把自己能做的做到极致，建立标准化的交易系统，长期并一致地将入场、出场、资金管理规则输出到市场中，然后再耐心的等待，等待自己想要的行情出现从而获取收益。

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稳定盈利策略与资金管理策略结合一起才能发挥最大的威力！宏源期货首席策略分析师、北京分公司总经理王刚出席大会并以“资金管理的王道”为主题发表演讲。“资金管理能让我们活的更久，行情判断能让我们赚的更多。”王老师表示，成功的期货交易必须注重两大方法，分别是行情判断方法和资金管理方法。行情判断方法基于基本面和技术面，带有主观性，资金管理则可以采取科学有效的方法。

王老师介绍，资金管理有“三三三”模式，具体来看，资金管理有三项任务，资金管理有三项原则，分别为求生存，求心安，求利润，资金管理有三项策略，分别为固定占比策略，固定风险策略和盈利加仓策略。

他指出，如果没有一套稳定盈利的策略，资金管理的再好也只是延缓破产。其中，稳定的盈利策略要注意以下四点，一是止损位坚决不变，止盈位不断提高，二是亏损你时绝不加仓，并且不断减仓，三是盈利时短线不加仓，震荡不加仓；四是加仓良机一是突破，二是调整结束。

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最后论坛环节，由宏源期货北京分公司副总经理王会仕主持，出席论坛环节的有宏源期货党委副书记、总经理李季，瑞桐资产总经理、首席投资官邵昊博士，悟源资产副总经理闫新兵，坤煦资产总经理彭杰，北京宏量资本合伙人张骁，格林基金机构总监林海、雷根集团总经理李金龙。

主题核心在“变”、“变化”，变化对于我们投资人交易者来说是好事，我们天天都在面对变化，变中虽然潜伏着风险，同样会给我们带来新的机遇。

面对当下之变局，各位嘉宾从各自的专业角度，发表了自己对于行业及市场进一步发展的看法。李总从期货公司的维度，以经营高管的视角分享了他对行业市场发展的看法。邵总有着丰富的国际金融市场经验及FOF运营经验，对国内期货投资市场及FOF基金发展进行了自己的观点分享。悟源资产在产业研究和商品趋势策略方面有自己独到的优势，闫总向与会者阐述了悟源下一步的战略发展重点。雷根集团业务范围广、策略种类全，李总对当下行业以及市场发展发表了自己的看法。坤煦资产的彭总在量化模型研究开发方面有很深的功底和丰富的经验，国内期货市场量化交易最近几年发展也非常快，彭总就量化交易的发展表达了自己的看法。宏量资本的张总比较擅长指数投资，最近几年业绩一直不错，对于如何看待近几年股指期货从受限10手到逐渐放开的趋势发展，以及他以什么样的交易策略来应对这些变化，现场做了简短的分享。格林基金作为首家期货背景的公募基金公司，作为公募基金在期货市场的开拓者者与先行者，怎么看待下一步期货行业市场的发展，贵公司在期货领域的有什么样的战略规划？其机构总监林海先生做了简短分享。

总 结

“兵无常势，水无常形”，变的是行业、变的是行情、变的是主题，不变的是我们为客户提供高质量服务的初心、不变的是中国操盘手大会、不变的是大会一如既往的品质！面对时代前所未有的大变局，衷心祝愿各位在交易中不忘初心、砥砺前行，在资本市场中把握机遇、收益长虹。这场交易者的盛会，我们一年一会。