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基金大幅加仓的,会是大牛股吗?

1相约大咖 来源:1相约大咖 19-11-21 15:05

基金大幅加仓,会是大牛股吗?

最近有位股民粉丝B先生提问说,今年错过了很多大牛股,比如众星捧月的贵州茅台,从年初600元左右一股,一路上涨到了1200元以上;又比如涨幅惊人的圣邦股份等等。

后悔至极的B先生在研究这些牛股大涨原因时,发现了一个共有特征,它们都是基金重仓股。股价上升的背后,是否源于各路资金的持续加仓?

B先生问老班长道,我们能不能把基金加仓,作为一个选股因子,来提高长期投资收益呢?这些基金季报大幅加仓的股票,长线都会是大牛股吗?

就让老班长来为大家一一揭秘吧!

基金重仓股怎么看?

想要了解一只股票是不是被基金大幅加仓,比较有效的方法,是查询这只股票在基金半年前持股变化。

基金半年前持股变化,是指在最新的季报中,基金持股比例相比于半年前的变动情况。数值为正,说明基金对该股加仓;数值为负,说明基金对该股减仓。市场中有不少投资者都会同意这样一个观点:基金重仓股,说明有机构已经关注或即将拉升股价,因此,在一段时间后,这些公司往往都会被拉升。

那么事实真的如此吗?

基金大幅加仓的股票,表现一定好吗?

为了探寻基金加仓与股价表现的关系,老班长通过选股回测,选用基金半年前持股变化做了三年回测(注:回测日期为2013/11/20-2016/11/19,详见图1)。                           

基金半年前持股变化

    基金大幅加仓的,会是大牛股吗?

    图1 基金半年前持股变化分位回测数据图         数据来源:点掌财经

从上图中,我们可以发现:

首先,A股上市公司受到基金关注并持仓的不足40%。数据显示,中20分位,后20分位和末20分位基金半年前持股变化数值为空。这也直接说明了,整个A股市场中,仅有一千多个个股会被基金所青睐。

其次,基金半年前加仓比例大的股票组合,三年年化收益并不一定优秀。从上图的数据中,我们可以发现,在同期指数涨幅177.71%的市场背景下,三年年化收益最高的是末20分位的股票,三年年化收益率达到192.77%,首20分位即基金大幅加仓的股票,三年化收益率只有68.07%,收益跑不赢同期指数的涨幅。

这样的表现与2016-2019年为小盘股牛市有一定的关联。

为了排除市场风格的影响,老班长又做了一次回测,取值时间是基金重仓白马股的牛市,选用基金半年前持股变化做了三年回测(注:回测日期为2016/11/20-2019/11/19,详见图2)。

基金大幅加仓的,会是大牛股吗?

图2 基金半年前持股变化 分位回测数据图            数据来源:点掌财经

回测数据的结果同样让人感到惊讶!那就是,在白马股牛市的背景下,三年年化收益率最高的是次20分位的公司,即基金小幅加仓及减仓的股票组合。

这样的结果,是不是也出乎了大家的意料呢?

基金大幅加仓,股票长期表现并不好!

由此看来,基金大幅加仓的股票,长期表现并不好。

究其原因,是A股市场羊群效应的显现。不少基金经理在选股时,有“抱团取暖”的心理作祟,即“要赚一起赚,要赔一起赔,反正有人一起垫背”。羊群效应会造成股价与其真实价值的偏差,进场的基金大幅加仓,股价被推高,进而导致股价被高估,在“价值投资”、“长期持有”呼声下,散户接盘,沦为韭菜。

那么如果把这个因子用在短线操作上是否能有效呢?老班长做了四个季度的中期回测。

基金大幅加仓的,会是大牛股吗?

图五 基金半年前持股变化周期回测数据图         数据来源:点掌财经

可以发现,在第一个季度,这些个股组合表现大幅超越对标指数,而后收益逐季度回落,两个季度稍高于指数,三个季度后不及指数表现,而四个季度则大幅弱于指数。

所以说,在具体实践中,半年前基金持股变化的个股并不适合长期持有,而短线是一个对市场有显性效益的因子,可以作为选股辅助指标。

原来如此,你知道了吗?

内容如涉及个股仅供参考,不构成任何投资建议!投资风险自负。投资有风险,入市须谨慎。

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