老班长有个朋友小王，经营了一家明星同款定制口红店。每天都会有很多粉丝慕名而来，产品的订单也经常爆满。因此，很多采购商都会向小王提前支付货款，来预订下一季度的商品。小王觉得，收到了大量的预收账款后，之后很长时间的销量都不用发愁了，店铺赚钱可以说是十拿九稳。

    有了切身体会后，小王来咨询老班长，对于一家上市公司而言，如果预收账款大幅增长，是不是也同样意味着公司非常赚钱，股价就会大涨呢？在岁末年初之际，能否用预收账款这个指标来选股，短炒一把呢？

    老班长就来为大家深度揭秘，预收账款大幅增长的股票，值得去买吗？

预收账款，究竟是什么？

    预收账款，是指企业向购货方预收的购货订金或部分货款。简单来说，在销售商品时，先收钱、后付货，收到的钱就属于预收账款。很多股民都认为，预收账款增多，说明产品销路很好，甚至是产品供不应求。因此也就有不少机构向股民宣传称，预收账款大幅增加的就一定是好股票。

    这是否正确呢？老班长以预收账款同比变化作为选股因子，进行三年的长期选时分位回测。

图1  预收账款同比变化分位回测

数据来源：点掌财经

    通过回测，可以发现预收账款同比大幅增加的公司，与同比小幅增加、甚至下降的公司相比，长期收益表现并没有明显的区别。可见，预收账款同比变化并不是一个具备显性效应的指标。小王单纯想要根据预收账款大幅增加来进行选股，显然是不可取的。

预收账款选股，可以叠加这两个指标

    如果只用预收账款同比大增，来预测个股基本面的改善，有点只见树木，不见森林的感觉。想要更好地通过预收账款这个因子来选股，是否可以有更好的优化方式呢？

    老班长先叠加了毛利率因子，以毛利率同比大幅上升、上升作为辅助。这是为了排除一些公司为了降低存货而采取大幅降价、压缩利润来带动销售，这类公司的预收账款虽然也可能大幅增加，但几乎不会带来实际的经营利润。

图2  预收账款同比叠加毛利率同比选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，通过这种模式选出的公司组合，五年选时年化收益率接近25%，并且风险回报率高达1.12。长期表现可以跑赢大部分的基金经理。

    如果想要短炒一波，又该如何优化呢？在岁末年初之际，老班长建议结合另外一个行业因子，那就是白酒。这是因为白酒企业普遍实行“先打款、后发货”的经营模式，如果预收账款大幅增加，则预示着经销商对下阶段销售的看好，而提前订货。每每在春节假期前后，这一效应尤为显著

    老班长用预收账款同比大增叠加白酒行业来进行短线的交易回测，所谓短线，就是每3天在白酒行业里，按照预收账款同比大增的选股模式进行一次交易，看看一年下来的结果，结果如下图：

图3  预收账款同比大增、白酒行业短线回测

数据来源：点掌财经

通过上图，可以看出，预收账款同比大增的白酒股，短线表现十分出色，最近一年取得了近60%的收益，大幅跑赢对标指数达45%以上，可见短线交易的参考价值较大。

预收账款也可能是“调”出来的

    预收账款虽然是企业经营业绩改善的先行指标之一，但从投资的角度来分析，这并不是一个具备显性效应的因子。如果上市公司通过采取某些激进的销售策略，虽然可以导致预收账款的大幅增加，但是恐怕很难转化为净利润。这样的公司，未来的增长前景并不明朗。

    老班长建议，在实际操作中，可以结合其他指标一起分析，比如在观察预收账款变动时，结合毛利率变化趋势来综合分析。而在某些特定行业，比如白酒，预收账款同比大增，也同样可以作为个股短线操作的重要参考指标。

    原来如此，你get了吗？数据不会骗人，大家如果有想要了解的问题，欢迎留言咨询老班长，老班长会借助回测和数据来为大家答疑解惑。如果大家觉得老班长的这篇原创文章对于大家能有所帮助，希望多多转发，为老班长打call~

更多量化因子揭秘，欢迎关注“量化老班长”公众号！

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市场走势的一种描述，不是推荐。点掌资本不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。点掌资本业务许可证：91370100724977116F

申明：本文由“量化老班长”原创发布，若需转载或引用请注明以上来源！©量化老班长 保留所有权利

警示：文中如涉及个股仅作案例之用，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！