老班长前期分享过：现金市值比高的公司，好比“钱包很鼓”。但也会有上市公司利用“财务套路”玩猫腻，为的就是吸引更多普通散户的目光。这样的公司，显然不具备长期投资的价值。

    那有没有更好的财务指标，来判断一家公司是否值得长期投资呢？

    今天老班长就来聊聊另一个相对难造假的指标，“不差钱”吧。

什么样的公司“不差钱”？

    在股市里，想要判断一家公司是不是“不差钱”，经营活动现金流是一个很好的参考指标，这向来也是A股市场选股的重要标准之一。

    经营活动现金流量，是企业现金的主要来源，通常情况下，现金流持续稳定增长的公司更值得投资者密切关注。在经济基本面稳中向好的背景下，经营活动产生现金流量较大的行业具有更高的景气度和抗风险能力，相关上市公司的业绩含金量也就相对较高。

    老班长以经营活动现金流为指标，进行了分位回测。结果如下：

图1    经营活动现金流分位回测

数据来源：点掌财经

图2    经营活动现金流三年分位回测

数据来源：点掌财经

    从图中，可以发现经验活动现金流最高的539家公司，从横向比较来看，无论是短期、中期还是长期，表现都大幅优于其他公司。而最近三年的收益表现，更是大幅超越了20%以上，可见这个指标具备很强的显性效应。

经营活动现金流最高的公司，也会涨不动？

    为了进一步验证，老班长又进行了长期的选时回测。通过回测可以发现，经验活动现金流高的个股在过去五年虽然跑赢了对标指数，但是0.59的风险回报率却差强人意。

图3    经营活动现金流选时回测

数据来源：点掌财经

    为什么经营活动现金流高的公司选时回测的效果并不理想呢？老班长思考，或许是因为这些公司中，有的体量已经很大，估值也相对较高，而成长性表现就相对一般了。比如下图中的工商银行，经营活动现金流是很高，但由于体量过大，想要取得很高的巨额收益，并不现实。

图4    工商银行经营活动现金流数据

数据来源：点掌财经

经营活动现金流，和谁更搭？

    如果不能仅仅通过经营活动现金流来精选个股，是否可以通过加入辅助指标，来达到更好的效果呢？

    首先， 老班长选择对策略进行二次择时，也就是筛选出增强选时翻多的个股。回测结果显示，经过二次择时后，年化收益大幅提高到了近30%，1.36的风险回报率也十分的出色。

图5    经营活动现金流二次择时选时回测

数据来源：点掌财经

    其次，老班长选择经营活动现金流在1161.77-9881.79万之间的中分位公司，辅助经营活动现金流同比上升或大幅上升。这样的公司，大概率形成了新的业务模式，从而有了更好的市场竞争力，因此现金流大幅增加。

图6    中经营活动现金流、经营活动现金流同比增加选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，年化收益上升到了36%以上，风险回报率也达到1.32，表现较单一经营现金流指标，好了很多。

    最后，老班长选择在经营活动现金流最高的公司中，叠加了中枢价值更高的公司。这是为了在高经营活动现金流的公司中，优选出估值较低的公司。与此同时，老班长同样进行了二次择时，结果如下：

图7    经营活动现金流、低估值、二次择时选时回测

数据来源：点掌财经

    这一次，年化收益率也达到了33%以上，而高达1.44的风险回报率，可以跑赢绝大部分华尔街的基金经理。

    以上是老班长想到的三种优化思路，也希望抛砖引玉，看看大家能不能想到更好的方法。

    原来如此你get了吗？远离现金流较差的企业，是规避造假企业的方法之一。当然会计是死的，业务是活的，财务分析并不是死看会计数据，而是结合业务、结合对行业的理解，去对企业的经营活动进行分析，再用数据来加以检验和实践。

    A股重新站上3000点了，或许我们期待已久的牛市来啦！老班长最近分享的选股指标精选出的个股，也全线大涨。或许有朋友会觉得指标太多不会选，欢迎转发和留言，老班长会跟大家详细聊一聊当前市场下，哪些才是最合适的选股策略。

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