最近股民老白很郁闷,原本想着春节临近,正是大家准备年货的时候。他选择了重仓水产养殖龙头股:獐子岛,希望从中大赚一笔。令他意想不到的是,刚买入就再次爆出獐子岛扇贝存货异常、大面积自然死亡的消息,且原因不得而知。“暴雷”的结果,是股价大跌超20%。
“扇贝又双叒没了”,这似乎成了獐子岛,迈不过的坎儿。
老白留言咨询老班长,如何能看清类似“扇贝事故”这样的“雷”呢?
老班长今天就来带大家看清存货里的骗局。
存货是什么?
存货,简单来说,就是一家企业仓库里有待出售的商品,或者正处于生产中的产品。比如,贵州茅台酒窖里的白酒、海天味业正在晒制的酱油,都是存货。存货是越高越好,还是低一些好?
老班长先用存货作为指标,进行三年的分位回测。从下图中,可以发现存货越多的公司,在最近三年里,表现出了较好的抗跌性。
图1 存货分位回测
数据来源:点掌财经
存货多,也可能会“暴雷”!
我们来看看看老白买到的獐子岛,数据显示:公司的存货常年在10亿以上,却为何会频频“暴雷”,导致股价一蹶不振呢?
图2 獐子岛存货数据
数据来源:点掌财经
老班长从獐子岛的存货、营业成本和毛利率之间找到了一些端倪。2018年一季度和2019年同期,獐子岛的存货略有增加,成本降低了接近20%,毛利率按说应该有所增加,然而数据显示,2019年一季度的毛利率较2018年同期相比,非但没有增加,反而还降了很多。
图3 獐子岛成本和毛利率数据
数据来源:点掌财经
老班长推测,这或许是将本应该计到营业成本的项目,继续放到存货里,这样处理的结果就出现了存货与成本之间的异常。而在正常情况下,当存货增加时,由于分担固定成本的产品数量增加,毛利率理应增加。
獐子岛因其养殖特性,存货的数量很难核查清楚,比如水里的扇贝等水产。哪怕在初期存货数字写多了,过两年也可以找个理由把多写的数据清理掉,比如天气原因、水流的原因,这就让人很没有安全感了。
老班长建议:这类公司我们需要远离。
相比于存货,这个数据更值得参考!
受利益驱使,有的公司出于维持或提升股价、获取贷款等原因,会使用一些“技术手法”操作存货数据,因存货清点不易、流动性强、计价方式多样等特点,很容易被操纵。
所以老班长更推荐大家关注存货周转率这个细化指标,通过对存货周转速度分析,有利于看清企业存货管理中存在的小问题。存货周转率越高,表明企业存货资产变现能力越强,公司长期的表现也更好。
为了进一步验证,老班长选择存货周转率最高的公司,辅以二次选时,也就是增强选时翻多进行长期回测,结果如下:
图4 高存货周转率二次选时回测
数据来源:点掌财经
回测显示,这样的个股组合,长期年化收益高达28%,风险收益比也达到1.15,长期跟随可以获得不错的回报。
原来如此你get了吗?上市公司常用的造假手法中,存货是一个高发的领域。除了股民老白“踩坑”的扇贝外,还有许多存货造假的类型,比如虚增存货、减值不处理等等。老班长要提醒大家的是,如果不潜心研究财务数据,存货里可能会有惊喜,但更多的可能是惊吓。
今天的股市又陷入了盘整,这恰恰给了我们研究个股数据的契机,大盘调整的时间和幅度越是长一点,就越能让大家逢低买入心仪的标的。你最近有什么好的选股逻辑?不妨留言分享一下吧。
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