嘉宾：薛松  柯昌武

薛松：本周的交易进行了两天，中间停一天，交易还会继续，周线还会变化，周线的位置很重要这是临界点，我也说过A股分两种情况，一种正常情况一种是不正常情况，一边是正常高抛低吸的模式，另一边是追涨杀跌的模式，也可以说是趋势自加强，因为A股一直都是存量资金在玩，在低位股价又买上去买到3000点又没钱了，这是常态，也就是RSI指标到70就又上不去了，如果按照这个规律参与，不会伤到本金，现在在哪，就是在70附近，这需要参与燃烧。现在就在两种模式的切换点上。

薛松分享市场观点

柯昌武：我对后市的判断是2020年行情再上台阶，2020年明年三月份新版证券法的实施，上市公司的质量和管理水平预期会有好转，流动性方面央行正在引导利率的市场化，让无风险收益率开始下降，未来两年社会的无风险收益率开始稳步下降，股市吸引力开始提升，然后明年是十三五和第一个百年计划的收官年，经济预期会有好转，所以我对待明年的行情是有一个期待。

柯昌武分享后市判断的观点

薛松：很多时候不要把太多的注意力放在指数上，现在短线热点的抓取，我就借力了，上周就涉及钴和锂这两天也在走强，比如天齐锂业，雅化集团，这些热点层出不穷的。

今天听了两位老师的分享收获很多，老师们重点分享了什么是上市公司的资产重组和兼并？

资产重组作为企业资本经营的重要内容，已成为国有企业深化改革的热点。据统计，沪深两地上市公司中，实施或拟实施的购并、股权转让、资产置换等形式的资产重组公司占五分之一强，并有进一步蔓延扩展之势。

　　在中国资本市场深化发展的背景下，企业资产重组是企业资产（主要是存量资产）优化组合、社会资源优化配置的一种必然选择。党的十五大提出“以资本为纽带，通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团”的战略部署，为大规模的资产重组指明了方向。在一个拥有健全市场机制、完备法律体系、良好社会保障环境的社会经济中，企业进行资产重组可以壮大自身实力，实现社会资源优化配置，提高经济运行效率。

　　（１）与企业自身积累相比，企业购并能够在短期内迅速实现生产集中和经营规模化；

　　（２）有利于减少同一产品的行业内过度竞争，提高产业组织效率；

　　（３）与新建一个企业相比，企业购并可以减少资本支出；

　　（４）有利于调整产品结构，加强优势淘汰劣势产品，加强支柱产业形成，促进产品结构的调整

　　（５）可以实现企业资本结构的优化，在国家产业政策指导下，可以实现国有资产的战略性重组，使国有资本的行业分布更为合理。

　　归纳起来有以下三种类型：

　　１、大型非上市公司入驻小型上市公司。实质上这是一种“借壳上市”或“买壳上市”。在目前条件下，由于受上市额度和上市节奏的限制，上市公司作为一个“壳资源”是非常稀缺的。这一类的买方大多实力雄厚，如中远（上海）置业、天津泰达、深圳粤海，而被控方则业绩较差，最高每股收益不到０．１元，而且股本较小，流通股不超过５０００万股，股权结构较分散或国家股、法人股的股东占绝对地位。

　　２、上市公司内部资产重组或资产置换。一些上市公司业绩不佳，但又不愿出让股权交出控股权，为了利用“壳”的融资功能，只好借此法以提高业绩，以达到国家规定的增资配股的条件。采用此法的公司一般规模较大，资产质量参差不齐，有些还靠一个更大的母公司。因此，通过资产剥离和资产置换，将一些不良资产剥离出去，并注入一些成长性很强的优质资产来提高上市公司的业绩。这类公司较多，如黄河科技、川盐化等。

　　３、上市公司兼并收购非上市公司。由于上市公司多数是我国各行各业中的排头兵，因此，它的实力和国家扶强扶优的政策使得多数的上市公司可以采用此法壮大自身实力。

　　上述三种类型的资产重组，与成熟市场经济国家的企业重组相比较，表现出很强的局限性和不足。

　　（１）政府在企业重组中的作用带有明显的计划经济痕迹。相当一部分上市公司从一开始股权结构设置就不合理，国有股、法人股比重很大且不能流通，因此，“只要国有资产不流失到个人口袋”都可以进行资产重组；相当一部分企业重组或多或少都与政府的干预相关，政府以替大多数严重亏损企业寻出路为前提，而企业自身缺乏竞争力和重组动力；

　　（２）资产重组仍然有搞“圈钱运动”的嫌疑。部分上市公司或母公司进行重组仅仅是为了达到配股的最低标准，短期行为较严重，真正以转换经营机制、实现资源优化配置为目的资产重组较少。这样的资产重组可能会成为炒作的题材，但整个社会的实际生产并没有增加，股市持久发展就缺乏坚实的基础；

　　（３）资本市场法制建设严重滞后。除１９８９年国家颁布的《企业兼并的暂行办法》和现有的《公司法》，缺乏对当前资本经营的指导性法规，一些现有的法规相互磨擦现象，给资产重组的非规范运作大开绿灯。

　　从国际经验看，并购能使企业实现超常规发展，但也容易出现再度分化，企业价值受损、债务负担加重甚至破产的风险。企业在兼并热潮中必须保持冷静，不要只图眼前利益，必须站在国民经济发展的战略性高度及企业战略性发展的高度来看待这一问题，加强科学管理，扎实工作，不断提高企业兼并重组水平。为此我们应警惕时下“为重组而重组”的倾向，应站在国民经济和企业自身战略性发展的高度看待兼并重组，提高运作质量。

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3、股市有风险，入市需谨慎。

责任编辑：张津铭