第一篇还是谈大势,在股市中有一句话“弃大盘做个股”,这句话间歇性的在某些市场人士的评论中出现,说这句话的前提就是已经判断清楚了目前大盘行情处于区间震荡,暂时不会出现趋势性行情。反之在趋势性上升或下跌中,高抛低吸的操作,失误概率是很高的。由此可见,大势分析是做股票的前提和基础。
分析大趋势,首先我们谈的就是估值,创业板从当时5000点的130倍估值回调至2638位点计算,静态估值在63倍左右,假设按2015年创业板业绩增速将近30%能够延续计算,今年的动态估值在49倍附近,到2017年动态估值将回落至37倍,而按历史估值区间看,常态分布静态在30-80,动态在20-60区间,40倍以内的动态估值处于底部区间。估值的平均水位和无风险收益率是逆相关的关系,目前的无风险收益率处于历史低位区域,3年期的国债收益率仅3.9%,且有继续下行趋势,因此我觉得40倍以下的成长型估值是较为合理的。(当然上述分析是建立在几个假设条件之下,第一,16和17年创业板平均增速能维持在30%附近,第二,无风险利率不会出现拐头向上,个人觉得问题不大)
通过上述的估值法判断,我们认为:要么就是底部震荡,用时间和企业的利润增长来换取估值下降的空间,要么就是通过急跌让估值迅速到位,随后V型转势。这也是我们年初看空的主要原因
其次,我们还要谈的是游戏规则。股市从长期看是投资市场,投资市场分析的是企业的成长和价格价值比。从短期看是博弈的市场,博弈市场分析的是供需矛盾。回首2001年至2005年无论是经济形势还是企业效益都处于增长期,但股市一路大熊,背离的根本原因就是“股改”这一游戏规则的变更。管理层从15年4季度要推出注册制到2会中定调了注册制无限期延期后,我们判断这是一个重大的预期变更,将从大的趋势上改变市场。而这一点是我们从看跌转到看平观点的导火线,同时也是市场转势的直接诱因。
在对大趋势有了深刻的理解之后,我们就要对小趋势做分析。从3月底的2638至今,市场也平到了现在,未来还会继续平下去,直到年度交换期也就是估值交换期。在这样一个无趋势的震荡过程中,我们就要用技术分析方法来进行预判,这对中长线投资者无用,但对波段投资和短线投资很有吸引力,而大多数中小投资者都是后者(在股市中大多数人是对的吗?)。技术上来说,3100是非常重要的技术位,称之为颈线,我们认为下半年是很难有效突破的,有效的含义教科书上说是3%。那么按箱体划分,上半年有2个箱体,2900-3100、2638-2933,2个箱体的重叠部分在2900-2933,而6/29日在这里市场出现了一个跳高的缺口2915-2913,从强势角度来看,这个位置就是未来市场的重要支撑.另外下箱体2638-2933的半分位2780附近就是这波吃饭行情的起点,这是市场弱势调整的支撑位,到底市场选择强势调整还是弱势调整,那就要看一些次级的消息面了,包括外因(国际市场)内因(类似于5月6日的中概股政策、社论等)
另外要补充一点的是,如果突破3100*1.03=3193,那么也就宣告了“平”的结束,没有外力的话很难。
写了一个小时,只是对今年以来大势方面自己思路、逻辑的一个回顾,股市最大的魅力就是变化,不是指数的变化,而是预期变更导致的情绪变化,而预期的变更更多的来自于外因,也就是不可测的突发性事件,俗称“黑天鹅”。所以我们敬畏的就是这一不确定性,我们尊崇的是“应变之道”。