资本市场向来就是博弈,有人问我为何看好,其实是看到了本质是风险偏好提升推动的反弹,如今分歧开始加大,在我经验判断,分歧加大期间不会暴跌,只有一致性预期下才会往反方向走,这就是为何要预期别人预期的道理。
短期调整并不意味行情就此终结。本轮行情本质上是风险偏好提升、扩散推动的反弹,与基本面关联度不高,难免因市场情绪波动而曲折震荡,尤其是在反弹已行至右侧、多数板块已有涨幅之下。但是一定要清楚一点就是本轮行情也并非见大底后的系统性反转,而是磨底过程中的反弹,大部分板块的估值仍难言便宜,从基本面的角度缺乏绝对的安全边际,因此更易受到情绪面的扰动。
本周大盘从3050附近回踩至3012点,其实是一次市场自发性的、情绪波动导致的短期调整,并不意味 “吃饭”行情就此终结。——从时间上看,7、8月份这段年内做多性价比最优的“黄金窗口”仍未结束,未来数周大概率仍是反弹窗口期。1、政策环境处于“蜜月期”。6月地产各项数据、制造业投资及民间投资增速继续下滑,后续稳增长压力仍大,同时通胀、汇率等因素不会对货币政策构成制约,6月超预期的金融数据显示货币政策有望边际宽松。2、7、8月系统性风险下降。7、8月宏观环境相对稳定,风险事件或已被证伪或“靴子落地”。G20峰会(9月4-5号)前汇率、信用、股市等出现“黑天鹅”的概率小,系统性风险大概率将被平抑。3、中报微观层面的盈利改善有望延续。
指数上行空间的扩大建议关注两个层面上可能出现的边际超预期。就是舞台的表现1、改革层面,关注国企改革和供给侧改革的后续进展和边际变化。国企改革,7月14日国资委召开通气会,国企改革试点工作全面供给侧改革,去年11月首提供给侧改革后,今年一季度的政策实质偏向稳增长,市场对供给侧改革预期很低,近期部分行业供给侧改革的实质推进使市场预期边际改善。煤炭“276政策”执行严格,成效已反应至产量和煤价,水泥协会也发布了设立调结构专项资金建议函。行业层面的供给侧改革有望进入加速阶段。 2、监管层面,对并购市场的悲观预期有边际修复的可能性。5月以来,并购市场监管明显趋严,市场对外延并购的预期一致悲观,尤其是对于传媒等新兴行业。近期并购重组委换届后,至少符合产业逻辑的外延并购并未被完全堵死,此前市场预期可能过于悲观,情绪上有边际修复的空间。我在周末公布的三大锦囊还是表现了我确凿的观点,绝不人云亦云。静待破局,同志们。