就在上周,获超购逾600倍、冻结资金超1400亿港元的网红餐饮品牌“太二酸菜鱼”母公司九毛九(09922.HK)在香港联交所挂牌上市,九毛九备受关注的原因之一,在于本身的基本面很优秀,尤其是净利润复合年增长率高达20%,成功吸引了众多目光的关注。
净利润率在股票市场里,长期是一个备受关注的重要指标,通常净利润率越高的股票,越容易获得市场的追捧。而不少股民对于低净利润率的股票,唯恐避之不及,觉得那样的公司,不具备投资的价值。
今天老班长就来带大家看看,低净利润率的公司,是否真的一文不值?
净利润率是什么?
净利润率是指经营所得的净利润占销货净额的百分比,或占投入资本额的百分比。计算公式也比较简单:净利润率=净利润/营业收入。
通常理解,净利润率越高,说明企业竞争力强。这是否也会反应在股价的表现上呢?老班长以净利润率为指标,进行回测,结果如下:
图1 净利润率分位回测(2017.01-2020.01)
数据来源:点掌财经
图2 净利润率分位回测(2014.01-2017.01)
数据来源:点掌财经
图3 净利润率分位回测(2011.01-2014.01)
数据来源:点掌财经
回测显示,在横盘市和下跌市中,高净利润率的公司表现更优。而在指数上涨时,低净利润率的个股表现更优,这或许是因为在牛市里,指数大涨,“鸡犬升天“,哪怕是业绩表现平平的绩差股,也会有资金去拉升。
高净利润率的股票,适合配置吗?
那高净利润率的公司,长期表现如何呢?老班长选择以此作为选股依据进行选时回测,结果如下:
图4 高净利润率选时回测
数据来源:点掌财经
回测结果显示,哪怕叠加了选时风控,这样的个股组合依旧表现平平,年化收益率和风险收益比都不尽如人意。
首富的10%,和你的不能比!
为什么净利润率高的公司,表现依旧不尽如人意呢?其实,你可能忽略了一个关键点,不同行业、不同规模的企业,不能简单地以净利润的高低来定义公司的好坏。
比如,美的集团的净利润率增长还不到10%,但它的净利润却高达200亿以上,这样的公司自然受到资金的追捧,股价也连创新高。这就好比首富资产增值10%,远比普通百姓的资产增值100%都要多得多。
图5 美的集团利润构成
数据来源:点掌财经
更何况,在部分行业里,龙头企业为了达到较高市场占有率,或者偏重研发投入等,往往并不看重短期的净利润率。
比如,华为2019年经营业绩虽然同比大增,但净利润率依旧很低。这主要是华为用于研发的成本很高,2018年达到1025亿元,占销售收入的15%,且年增长也差不多为15%。也就是说,华为每年研发的投入,比净利润还高很多。而这样的企业,值得我们尊重。
原来如此,你get了吗?正如亚马逊CEO贝索斯曾指出,“要做一个伟大的企业,需要八年不赚钱,因为追求利润的企业必死无疑,等它们都倒下了,我就成功了。”在股票投资时,如果单纯只以高净利润率选股,或许很多出色的公司,就会被你一一错过。
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