操作策略：

       消息层面，今天A股节后首日开盘，春节期间，海外市场普跌，恒指累计跌幅-5.72%，A50跌幅-7.48%，道琼斯下跌-3.1%。A股开盘势必躲不开一轮下跌。面对风暴，管理层积极应对：央行开展1.2万亿公开市场操作投放流动性，证监会采取适当延长股质期限、研究对冲工具等方案给股民打气。对此，简单分析一下市场短期和中长期的情况，其中中长期回顾2003年非典时期行业和热点分化的一些特征，用以参考。

        短期看，本周疫情仍处于爆发期，恐慌情绪宣泄到市场中。公募大概率会被管理层窗口指导，大部分公募基金应该就地卧倒，但一直不出不符合利益，后续还是会减仓；私募追求超额收益，投机性最强，减仓后可能再低仓位继续博弈药品治疗、医疗信息化、病毒检测、治疗器械、防护服装、黄金等子板块，甚至于加仓期权认沽；国家队大概率会出手护盘，但力度不明，虽然有可能护不住，但需注意，护盘是掩护，掩护是帮助撤退的，若情况好当天就相对稳住盘面，则应见机减仓。

       中长期看，宏观经济方面，目前的疫情压制了消费。食品饮料、零售、交运等行业将受相当大的影响，在当前经济弱复苏的情况下，经济数据会被拖累，部分产业链会受到较大影响。但黑天鹅式的下跌长期看是用来加仓的机会。走势形态参考2003年非典期间，虽然当时非典持续了半年多，但开始信息不透明，到2003年4月市场才开始重视，从4月16日起，市场短线下跌将近9%，短期大幅下跌后，恐慌情绪得到一定释放，市场进入振荡期，后续从4月到10月，以震荡下行的方式调整了半年，但当时半年的下跌也算挖了个黄金坑，在随后的半年里市场又一路上行，不仅收复了非典时期下跌的阴线，许多消费类的股票还创出了新高。注意在当时恐慌期，市场抗跌的是疫情概念股；但在修复期，表现较好的反而是疫情前的主线，疫情概念股相反表现最差。

        盘面上，整个市场两极分化严重，医药相关等疫情明显受益及情绪受益板块表现好些，其它个股基本上各安天命。中证500期指跌停，市场情绪看，离企稳还有距离。谨慎抄底，小心被埋。

技术层面，今天低开低走，是情绪宣泄的一天。量能没有放大，是因为大部分个股处于跌停状态。而跌停效应会导致今天没能出得了的资金明天会继续往更低的价格去砸。这些去意已决的资金短时间是难以跑掉的，这是一个比较长的过程，同时一部分恐慌盘也会落井下石，所以距离真正企稳尚需时日。明天不管怎么开盘，盘中估计还会有急跌的动作，如果低开后急跌，一部分激进的短线资金或许会动手抄底，市场将迎来反抽，而反抽又会给中线资金带来跑路机会。总体来说，这次是系统性风险，对中期行情不能抱有希望，找机会减仓是主要思路。

研报精选：

2003年A股简要复盘兼论非典影响在当下的映射：

       在我们看来，2003年真正由非典主导的行情非常短暂。

       2003年非典对A股的影响，存在以下3个基础事实：(1) 2003年真正由非典主导的行情非常短暂。市场对非典疫情后知后觉，4月16日管理层全面公开防治非典，市场方才开始调整，这距离首例非典报告病例出现(2002年12月15日)已过去了80个交易日。而这距离5月9日北京非典疫情数据验证改善，仅剩余11个交易日。我们认为，出现这种现象的原因有两个：一是当时没有广为人知的历史经验可借鉴；二是2003年4月中旬之前，管理层预期管理的策略比较保守。(2) 疫情统计数据改善了，市场悲观预期才缓和。各种防治措施落地，并未观察到市场做出正面反馈。(3) 疫情防治和恢复经济增长存在一定的权衡取舍关系，恢复经济增长政策逐步落地发生在疫情基本稳定之后。

       2003年A股行情的两条重要线索：1. 资本市场改革，Q1集中发酵乐观预期；Q2长期资金入市；Q3利空集中；Q4利空渐退，十六届三中全会定调改革。2. 宏观调控趋紧，8月前抑制地产泡沫；6-11月抑制货币信贷过快增长；8-11月银行间流动性紧张，冲击债市股市。11月中旬当所有问题都解决了，反弹才来得理所应当。

       根据主要矛盾的不同，我们可将2003年的A股行情划分为5个阶段：(1) 年初-4月15日：资本市场改革预期主导的春季行情。这个阶段，放宽券商融资渠道、商业银行改革、股市对外开放和长期资金入市、新股发行制度改革等乐观预期集中发酵。另外，3月20日美伊战争打响，不确定性消除；以及有力的基本面数据验证也助力了春季行情。(2) 4月16日-4月25日：非典主导的市场回调。(3) 4月28日-6月13日：长期资金入市落地(QFII、社保委外、企业年金)和恢复经济增长政策兑现驱动的反弹行情。(4) 6月16日-11月18日：宏观调控收紧和资本市场改革预期有所反复导致的趋势性回调。6月中旬开始，抑制房地产泡沫和抑制货币信贷过快增长成为了宏观调控的主基调，直到年底才边际缓和。8月25日升准，8-11月之间出现了持续的银行间流动性紧张。(5) 11月19日-年底：利空因素逐步消退，稳增长和改革转型预期再升温驱动的2004年春季行情提前上演。

       这一次可能不一样：基本面改善驱动春季行情第二阶段的逻辑落空。疫情好转的时点难提前预期，A股将在不确定中前行。等待宽松对冲和经济转型加码转移A股主要矛盾。

       2003年非典对A股影响在当下的映射，我们提示3个要点：(1) 分析疫情影响，需把握当时市场的主要矛盾。2003年的时候资本市场改革就是主要矛盾，而现在基本面验证的重要性更高。此次新型冠状病毒感染肺炎疫情大概率使得春节后基本面验证改善驱动春季行情第二阶段的逻辑落空。所以，短期的调整本质上是春季行情提前结束，赚钱效应需要充分收缩，保持耐心。(2) 疫情数据改善是反弹的信号，但市场对此很难提前发酵乐观预期，市场将在不确定性中前行。(3) 主要矛盾转移的另一种方式是政策对冲。我们认为，恢复经济增长政策落地和疫情数据改善可能是同步的。形式上，2003年针对服务业和中小企业的定向刺激，所以我们建议不要对降准降息这种全面刺激期待过高。政策对冲的另一条路径是加速转型，3月初的“两会”是一个重要的时间窗口，这与疫情是弱相关的，届时市场可能再次上行。

       结构选择上，后续不论是宽松对冲还是经济转型加速催化，最终市场在科技成长方向上突破都是大概率。我们重点推荐医疗信息化、5G、新能源汽车和游戏的投资机会，这些方向短期回调可布局。

形态选股：

无。